每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 葉峰    

2025年一季度，共有147只公募基金發(fā)布了持有人大會(huì)表決結(jié)果。有趣的是，其中65只基金表示由于參與投票的份額未達(dá)到權(quán)益登記日份額規(guī)定的相應(yīng)比例，而最終宣告失敗，占總數(shù)的比例高達(dá)45%。

其中，恒生前海高端制造基金和博時(shí)可持續(xù)發(fā)展100ETF召開的持有人大會(huì)都面對(duì)了零投票的尷尬。而鵬華中證傳媒指數(shù)基金更是二次召開持有人大會(huì)也沒達(dá)到權(quán)益登記日份額的1/3而再次失敗。

45%的持有人大會(huì)召開失敗

公募基金持有人大會(huì)召開失敗已是常見現(xiàn)象，偶爾還出現(xiàn)單只基金持有人大會(huì)零投票的尷尬現(xiàn)象。那么，基金持有人大會(huì)失敗的比例究竟有多高？

據(jù)每經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，2025年一季度，共有147只公募基金發(fā)布了持有人大會(huì)表決結(jié)果。有趣的是，其中64只基金由于參與投票的份額未達(dá)到權(quán)益登記日份額規(guī)定的50%，而最終宣告失敗，鵬華中證傳媒指數(shù)基金更是二次召開持有人大會(huì)也沒達(dá)到權(quán)益登記日份額的1/3而再次失敗。由此不難發(fā)現(xiàn)，基金持有人大會(huì)召開失敗的比例達(dá)到了45%。

具體來看，恒生前海高端制造基金和博時(shí)中證可持續(xù)發(fā)展100交易型開放式基金的持有人大會(huì)均出現(xiàn)了零投票的尷尬。

此外，博時(shí)女性消費(fèi)主題基金的持有人大會(huì)結(jié)果顯示，截至權(quán)益登記日，基金總份額為5716萬份，參與表決的基金份額約為2.88萬份，占權(quán)益登記日基金總份額的0.0504%，未達(dá)到法定召開條件。光大保德信多策略智選基金發(fā)布的持有人大會(huì)結(jié)果顯示，參加大會(huì)的持有人或代理人代表的基金份額共計(jì)78986.89份，占權(quán)益登記日本基金總份額的0.54%，同樣未達(dá)到法定召開條件。

滬上某公募基金人士向記者表示：“持有人投票率低的原因是多方面的。就基金公司而言，對(duì)于不是重點(diǎn)的產(chǎn)品，可能更多的是完成合規(guī)的需要。”

某大型公募基金資深人士向記者表示：“投票率偏低可能跟基民參與熱情不高，持有人大會(huì)普遍出現(xiàn)了因?yàn)楸頉Q份額占比不足而導(dǎo)致召開失敗的現(xiàn)象；同時(shí)也受基金公司成本與意愿限制，除了關(guān)乎重點(diǎn)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型，基金公司也不大愿意將高昂成本花費(fèi)在持有人大會(huì)上，導(dǎo)致宣傳力度有限；還有部分因?yàn)橹贫仍O(shè)計(jì)與操作障礙，若采用書面或電子通訊投票時(shí)，部分投資者因操作流程復(fù)雜（如身份驗(yàn)證、材料寄送）放棄參與。此外如果市場(chǎng)波動(dòng)投資情緒低迷的話，投資者對(duì)基金事務(wù)的關(guān)注度下降，也會(huì)影響參與度。”

個(gè)人持有份額越多阻力越大

翻閱投票率低的基金不難發(fā)現(xiàn)，似乎個(gè)人投資者持有份額的比例越多，持有人大會(huì)順利召開的難度也越大。

恒生前海高端制造基金最新發(fā)布的2024年年報(bào)顯示，個(gè)人投資者持有的份額總計(jì)為1257.65萬份，占總份額比例的100%，機(jī)構(gòu)投資者持有份額只有117.82份，幾乎可以忽略不計(jì)。

博時(shí)女性消費(fèi)主題基金的2024年年報(bào)顯示，該基金全部為個(gè)人持有，機(jī)構(gòu)持有份額為0。同樣光大保德信多策略智選基金的2024年報(bào)顯示，也全部為個(gè)人投資者持有。

前述滬上公募基金人士表示：“機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的基金在召開持有人大會(huì)時(shí)可能具有一定優(yōu)勢(shì)，包括持有人集中度高，協(xié)調(diào)成本低；資源調(diào)配能力更強(qiáng)；機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的基金在提出議案（如轉(zhuǎn)型、清盤）時(shí)，更傾向于優(yōu)先滿足機(jī)構(gòu)投資者的需求（如流動(dòng)性管理、風(fēng)險(xiǎn)控制），從而提升議案通過率。”

持有人大會(huì)能否順利通過仍受多重因素影響，若機(jī)構(gòu)投資者之間訴求不一致（如對(duì)基金運(yùn)作期限、投資策略的分歧），可能導(dǎo)致表決僵局，即使機(jī)構(gòu)主導(dǎo)也難以通過議案。同時(shí)無論持有人結(jié)構(gòu)如何，均需滿足《證券投資基金法》規(guī)定的表決門檻（如參與份額占比≥50%），機(jī)構(gòu)若未充分動(dòng)員或協(xié)調(diào)，仍可能因表決份額不足導(dǎo)致失敗。該基金人士進(jìn)一步指出。

多樣化的激勵(lì)措施

通常情況下，單只基金每發(fā)起一次持有人大會(huì)就會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)律師費(fèi)，公證費(fèi)，合計(jì)費(fèi)用2萬元至4萬元不等。通常情況下，這筆費(fèi)用更多由基金公司自己承擔(dān)，也有的選擇由基金資產(chǎn)承擔(dān)。

除去上述必要的支出外，基金公司為確保重要產(chǎn)品基金持有人大會(huì)順利召開，還會(huì)采用激勵(lì)措施。

深圳某公募基金人士指出，行業(yè)采取的激勵(lì)措施比較多元化，可能更傾向通過物質(zhì)激勵(lì)、流程優(yōu)化、信息透明化等措施提升持有人大會(huì)參與率。

據(jù)了解，部分基金公司在召開持有人大會(huì)前，提出減免管理費(fèi)、托管費(fèi)或承諾增加分紅比例，以吸引持有人參與表決；也有通過抽獎(jiǎng)、積分兌換等形式，向參與投票的持有人提供實(shí)物獎(jiǎng)勵(lì)（如禮品卡）或投資獎(jiǎng)勵(lì)（如申購(gòu)費(fèi)率折扣），提升短期參與積極性；還有的明確轉(zhuǎn)型后在投資策略方面進(jìn)行的優(yōu)化措施，將投資范圍擴(kuò)大至熱度較高的行業(yè)板塊來提升投資關(guān)注。也有簡(jiǎn)化投票方式；提供電話、短信、App等多渠道投票入口，降低操作門檻，延長(zhǎng)投票時(shí)間窗口，將表決周期從常規(guī)的30天延長(zhǎng)至45天以上，降低持有人因時(shí)間沖突放棄參與的可能性。

破局持有人大會(huì)的沉默

近年來，公募基金持有人大會(huì)普遍面臨“低參與率”困境。

北京某公募基金人士指出，這不是基金行業(yè)僅憑自身能夠解決的問題。

前述大型公募基金資深人士認(rèn)為，基金份額持有人大會(huì)并不是“走過場(chǎng)”，是基金份額持有人依法定形式和程序決定基金重大事項(xiàng)的基金治理制度，更是保護(hù)投資者利益的重要機(jī)制。

“為更好地提升持有人大會(huì)‘含金量’，建議從規(guī)則設(shè)計(jì)、技術(shù)工具、激勵(lì)機(jī)制和生態(tài)協(xié)同等方面進(jìn)行優(yōu)化。首先優(yōu)化投票規(guī)則設(shè)計(jì)，如降低法定表決門檻?？紤]到現(xiàn)行《證券投資基金法》要求參與表決的基金份額需占權(quán)益登記日總份額的50%以上，對(duì)小微基金或個(gè)人投資者為主的基金而言難度極高。未來或可參考?xì)W盟UCITS基金規(guī)則，對(duì)非重大議案（如費(fèi)率調(diào)整、合同文字修訂）降低門檻至30%~40%，重大議案（如清盤、合并）維持50%，分類管理提升靈活性。還可引入‘默認(rèn)投票’機(jī)制，借鑒美國(guó)共同基金允許未投票的份額默認(rèn)跟隨多數(shù)投票結(jié)果，避免因沉默導(dǎo)致表決失敗。”該公募基金資深人士建議道。

此外，該資深人還進(jìn)一步指出，可采用全流程數(shù)字化投票和智能觸達(dá)與提醒等技術(shù)工具來提升參與度。同時(shí)，政策監(jiān)管層面，建議構(gòu)建基金公司、銷售渠道、投資者三方利益協(xié)同的治理生態(tài)。一方面明確基金公司主體責(zé)任，實(shí)行一定的獎(jiǎng)懲機(jī)制；另一方面，銷售渠道協(xié)同治理。另外，基金管理人和基金持有人之間應(yīng)加強(qiáng)溝通，建立有效溝通機(jī)制，如共同探討如何調(diào)整基金管理人和托管人的報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn)、加強(qiáng)基金風(fēng)險(xiǎn)管理等議題，合力發(fā)揮基金份額持有人大會(huì)的作用。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝