每經(jīng)記者 趙云    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

3月24日，市場(chǎng)全天探底回升尾盤翻紅，三大指數(shù)微漲，微盤股指數(shù)跌超4%。截至收盤，滬指漲0.15%，深成指漲0.07%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.01%。

板塊方面，旅游、有色金屬、銀行、深?？萍嫉劝鍓K漲幅居前，腦機(jī)接口、算力、教育、華為昇騰等板塊跌幅居前。

全市場(chǎng)超3800只個(gè)股下跌。滬深兩市全天成交額1.45萬億元，較上個(gè)交易日縮量1001億。

今天，在亞洲市場(chǎng)普跌的背景下，A股風(fēng)格切換再露端倪。

和前兩周“你來我往”的高低切不同，這次是一上來就比較劇烈的大小盤切換。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，微盤股、中證2000指數(shù)顯著領(lǐng)跌；而紅利指數(shù)、中證A50、滬深300等代表“核心資產(chǎn)”的指數(shù)紛紛微漲。

無獨(dú)有偶，小盤股與前期飆漲的科技股有不少重合，體現(xiàn)在板塊上，就是科技題材盤中大跌。比如人形機(jī)器人的上游——減速器概念，板塊繼上周五重挫后，今天一度跌逾5%。

上周與減速器相互“卡位”的深?？萍迹ê９ぱb備）方向，也在早盤短暫翻紅后，午后一度跌至深水。

受此影響，今天盤中多數(shù)時(shí)間，跌停家數(shù)都超過漲停家數(shù)。收盤時(shí)，跌停家數(shù)仍創(chuàng)近期新高。

即便尾盤最后40分鐘，三大指數(shù)持續(xù)拉升至翻紅，今天大盤強(qiáng)于小盤的格局也未扭轉(zhuǎn)。

為何本周第一天，市場(chǎng)就發(fā)生如此大的轉(zhuǎn)變呢？

首先，本周已是3月最后一個(gè)交易周。如國(guó)泰君安證券研報(bào)所說，A股存在明顯的“財(cái)報(bào)效應(yīng)”，即財(cái)報(bào)披露期（4月/7月/10月），業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?duì)股價(jià)的影響要明顯高于其他月份，而3月下旬是重要過渡期，歷史經(jīng)驗(yàn)看中小市值風(fēng)格的勝率與超額收益均有所回落。

當(dāng)然，市場(chǎng)觀點(diǎn)并非絕對(duì)一致，資金遷移也需要時(shí)間，因此再“合理”的切換，大概率在演繹過程中，還是會(huì)出現(xiàn)前期強(qiáng)勢(shì)股的反抽和新主線的回調(diào)。

可以預(yù)見的是，如果“切換”成立，則新的風(fēng)格總會(huì)在反復(fù)博弈中越走越強(qiáng)；另一邊則相應(yīng)地階段走弱，但又不會(huì)完全一蹶不振。

綜合已有報(bào)道來看，目前大部分券商認(rèn)為，雖然短期出現(xiàn)震蕩，但對(duì)中期行情并不悲觀，市場(chǎng)上行趨勢(shì)并未打破。接下來，政策的持續(xù)支持以及賺錢效應(yīng)帶來的資金流入，有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)估值。

申萬宏源證券表示，AI投資是“大模型和算力相互促進(jìn)，支撐應(yīng)用突破”螺旋式催化的過程，短期“暫時(shí)沒有爆款應(yīng)用，但爆款出現(xiàn)有必然性”的敘事下，AI行情仍是安全的，還不到中級(jí)別調(diào)整的階段。

展望后市，隨著“四月決斷”窗口臨近，經(jīng)濟(jì)和A股一季報(bào)迎來驗(yàn)證期，基本面影響市場(chǎng)的權(quán)重提升。其中，國(guó)內(nèi)AI出現(xiàn)了階段性的催化空窗期，隨著股價(jià)調(diào)整，一些偏謹(jǐn)慎的敘事開始出現(xiàn)，趨勢(shì)行情中出現(xiàn)了調(diào)整波段，科技消化短期性價(jià)比問題。

中航證券研報(bào)稱，目前尚不能確定本輪美股回落是否已經(jīng)結(jié)束，但能夠確定的是本輪A股、港股走勢(shì)與以往不同，并未跟隨美股下跌，而是明顯走出獨(dú)立行情。中國(guó)人工智能領(lǐng)域持續(xù)突破背景下，國(guó)內(nèi)提振內(nèi)需消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力，同時(shí)最新公布的1-2月經(jīng)濟(jì)總體走勢(shì)平穩(wěn)，數(shù)據(jù)邊際改善，預(yù)計(jì)A股、港股獨(dú)立行情有望持續(xù)。

此外其指出，國(guó)內(nèi)LPR已連續(xù)5個(gè)月按兵不動(dòng)，但央行仍強(qiáng)調(diào)擇機(jī)降準(zhǔn)降息，政策基調(diào)并未改變，同時(shí)當(dāng)前匯率壓力減弱，美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖仍顯示年內(nèi)兩次降息次數(shù)不變。隨著外部不確定性提升，約束減弱，貨幣寬松政策有望推出。

不論觀點(diǎn)誰對(duì)誰錯(cuò)，對(duì)普通投資者來說，分歧本身意味著“不確定性”強(qiáng)化，連續(xù)大賺的概率下降。這一時(shí)期應(yīng)注意控制倉位、做好擇時(shí)、減小波動(dòng)。

這時(shí)候，通過ETF產(chǎn)品布局A股的優(yōu)勢(shì)也得到凸顯。

比如，對(duì)于有意抄底（不管實(shí)際抄到的是不是底）的資金來說，買一籃子股票后“踩雷”的概率，自然遠(yuǎn)低于買一只股票。有數(shù)據(jù)顯示，上周市場(chǎng)震蕩調(diào)整，跌幅居前的科創(chuàng)板、恒生科技、人工智能、芯片相關(guān)ETF卻被資金“越跌越買”。與此同時(shí)，消費(fèi)、證券、地產(chǎn)等低估值板塊的ETF也出現(xiàn)資金凈流入。

再如今天，當(dāng)盤中A股僅旅游酒店、保險(xiǎn)、銀行等少數(shù)行業(yè)板塊逆勢(shì)飄紅時(shí)，場(chǎng)內(nèi)ETF漲幅榜進(jìn)一步提示了機(jī)構(gòu)資金的抱團(tuán)方向。

除名稱帶有銀行、旅游、紅利（低波）等字樣的ETF微漲外，多只有色金屬主題產(chǎn)品才是實(shí)際領(lǐng)漲者。

有分析稱，多因素支撐銅價(jià)、金價(jià)持續(xù)高位，“元素周期表”行情或重現(xiàn)。

國(guó)盛證券表示，關(guān)稅預(yù)期下現(xiàn)貨緊缺推升銅價(jià)，靜待宏觀刺激后下游需求釋放。從庫存來看，本周全球銅庫存為76.8萬噸，周度減少1.8萬噸。其中國(guó)內(nèi)總庫存減少0.46萬噸，LME庫存減少1.39萬噸，COMEX庫存增加0.05萬噸。從供給端看，周內(nèi)現(xiàn)貨精礦TC下挫至-15.92美元/干噸。

關(guān)稅方面，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特透露，美國(guó)針對(duì)各國(guó)貿(mào)易限制措施的“關(guān)稅編號(hào)”將在4月2日正式生效。隨著對(duì)等關(guān)稅壓力不斷顯現(xiàn)，全球?qū)嵨飵齑孓D(zhuǎn)移至美國(guó)，LME銅庫存延續(xù)下滑，現(xiàn)貨緊缺預(yù)期推升價(jià)格。

黃金方面，美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)程放緩構(gòu)成邊際寬松，地緣風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)，避險(xiǎn)需求得以保持，對(duì)金價(jià)形成支撐，短期持續(xù)受益于邊際寬松與避險(xiǎn)情緒催化。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝