每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 葉峰    

今年來，全球資本市場上演“東升西落”現(xiàn)象。截至3月10日，納斯達克100指數(shù)年內(nèi)已累計下跌7.5%，而恒生科技指數(shù)年內(nèi)則累計上漲31.7%，中國資產(chǎn)表現(xiàn)領(lǐng)先于全球其他市場。

對于今年中國資產(chǎn)逆勢走強的現(xiàn)象，申萬宏源研究港股策略高級分析師董易向記者分析指出，2025年初至今港股及海外中資股市場呈現(xiàn)“短期情緒修復(fù)+中長期產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型”的雙重特征，且科技板塊在其中扮演了重要的角色。盡管年初以來市場已積累一定漲幅，但橫向?qū)Ρ热蛑饕袌?，港股估值仍處于低位，疊加流動性寬松與科技產(chǎn)業(yè)周期上行，中長期配置價值凸顯。

他表示，從中美科技股比價角度來看，軟件(互聯(lián)網(wǎng))行業(yè)的中國大公司估值歷史分位數(shù)遠低于美國同行，而硬件類(半導(dǎo)體和設(shè)備)則各有高低。在中長期的科技產(chǎn)業(yè)趨勢逐步確立的當下，若盈利預(yù)期和行業(yè)展望能夠穩(wěn)步向上，則市場有望沿著情緒樂觀的上沿逐步上行。

“我們將當前的港股市場概括為三句：短期情緒指標已經(jīng)到高位，但市場整體流動性指標并未觸及前期高點，且在中長期的科技產(chǎn)業(yè)趨勢興起的當下應(yīng)當給予長期展望以更大的權(quán)重。在中性假設(shè)下，年內(nèi)恒指的潛在收益空間仍有約13%，而在樂觀情境下則約為25%。中長期來看，在科技板塊估值重估，‘一枝先破玉溪春’的引領(lǐng)下，伴隨著南向資金逐漸改變港股的存量和增量資金結(jié)構(gòu)，港股市場的離岸市場折價有望逐步收斂。”董易指出。

另據(jù)申萬觀察，年初至今的港股反彈，外資口徑下并未出現(xiàn)大幅的凈流入。海外主動型基金流入規(guī)模尚不大，而海外被動型基金的單周凈流入規(guī)模(10億美金左右)距離去年9/24行情中創(chuàng)下的單周88.88億美金凈流入歷史紀錄差異明顯，且亦遠低于歷史上凈流入較高時20億美金左右的數(shù)量級。