每經(jīng)編輯 段煉    

當(dāng)?shù)貢r間3月10日，受美國總統(tǒng)特朗普關(guān)稅政策影響，美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險上升，引發(fā)市場嚴(yán)重?fù)?dān)憂，美股遭遇“黑色星期一”，三大指數(shù)全線暴跌，納指跌了4%，道指和標(biāo)普500跌超2%。

個股“血流成河”，超過5000只股票下跌！科技“七巨頭”遭“血洗”，市值合計蒸發(fā)超過7500億美元（約合人民幣5.5萬億元）。

然而，收盤并沒有阻止美股繼續(xù)“失血”，美股期指盤后繼續(xù)跌，納指期貨一度跌1.5%，標(biāo)普500指數(shù)期貨一度跌1%。與此同時，日經(jīng)指數(shù)開盤后暴跌，一度跌破36000點，跌幅近3%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，1月20日特朗普宣誓就職當(dāng)天至3月10日收盤，科技“七巨頭”的市值已經(jīng)合計蒸發(fā)超過2.5萬億美元。其中，英偉達(dá)累計蒸發(fā)超過7600億美元，居于首位，其次是特斯拉，累計蒸發(fā)近6600億美元。Meta市值蒸發(fā)最少，不到400億美元。?

而當(dāng)時出席特朗普就職典禮的富豪們自1月20日以來也經(jīng)歷了財富的驚人縮水。根據(jù)彭博億萬富翁指數(shù)，其中五人的財富合計蒸發(fā)高達(dá)2090億美元——馬斯克的個人財富凈值縮水1480億美元（約合人民幣1.07萬億元），亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯個人財富下跌290億美元，谷歌聯(lián)合創(chuàng)始人謝爾蓋·布林財富流失220億美元，Meta的扎克伯格和LVMH的阿諾德的財富分別蒸發(fā)50億美元。?

白宮緊急回應(yīng)：不要談?wù)摻?jīng)濟(jì)衰退

特朗普將會見部分企業(yè)高管

美國股市遭遇“黑色星期一”，出現(xiàn)了自特朗普上任以來的最大單日跌幅，標(biāo)普500指數(shù)較上月高位市值蒸發(fā)超4萬億美元。市場普遍擔(dān)心特朗普關(guān)稅政策可能減緩經(jīng)濟(jì)活動并加劇通貨膨脹。

美國白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會主席哈塞特（Kevin Hassett）11日表示，盡管有預(yù)測稱第一季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值將收縮，并對通貨膨脹感到擔(dān)憂，但有許多理由對美國經(jīng)濟(jì)持樂觀態(tài)度。

特朗普在上周末的一次新聞采訪中拒絕預(yù)測他的經(jīng)濟(jì)政策是否會導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退。他還聲稱“不能光盯著股市，眼光要放長遠(yuǎn)”。

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哈塞特表示，特朗普對加拿大、墨西哥的關(guān)稅壓力已經(jīng)達(dá)到了將制造業(yè)和就業(yè)機會帶回美國的預(yù)期效果。“有很多理由對未來樂觀。但可以肯定的是，本季度的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一些波動。”他說，這些波動既源于特朗普快速推進(jìn)關(guān)稅政策的時間效應(yīng)，也源于所謂的“拜登遺產(chǎn)”。

不過，最近多項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明了美國經(jīng)濟(jì)疲軟的趨勢，紐約聯(lián)儲發(fā)布的消費者調(diào)查顯示，2月美國家庭對未來一年的財務(wù)狀況表示更加悲觀，而失業(yè)、拖欠和信貸批準(zhǔn)預(yù)期顯著惡化。值得一提的是，預(yù)計一年后失業(yè)率會更高的家庭比例升至2023年9月以來的最高水平。與此同時，亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow追蹤工具表示，由于貿(mào)易逆差和消費降溫，一季度美國經(jīng)濟(jì)或萎縮超2%。

哈塞特強調(diào)，這（數(shù)據(jù)波動）將是一個“非常暫時的現(xiàn)象”，主要是由于大選后推遲投資的歷史趨勢。他說，這種趨勢應(yīng)該在本月得到解決，關(guān)稅的不確定性應(yīng)該在4月得到解決。

此外，他認(rèn)為，接下來的減稅政策將提振經(jīng)濟(jì)，增加投資，并在第二季度提高實際工資，抵消關(guān)稅帶來的任何負(fù)面影響?！安灰?wù)摻?jīng)濟(jì)衰退。”他說：“我認(rèn)為，第一季度將進(jìn)入積極階段，然后第二季度將起飛，因為每個人都看到了減稅的現(xiàn)實?！?/span>

據(jù)報道，美國總統(tǒng)特朗普定于周二（11月）會見部分企業(yè)高管。眼下業(yè)界領(lǐng)袖正竭力應(yīng)對大范圍關(guān)稅的不確定性。知情人士表示，與會的將包括來自全美各地的首席執(zhí)行官，其中包括華爾街大行的高層。

近日，華爾街機構(gòu)們紛紛下調(diào)美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，甚至警告“經(jīng)濟(jì)可能衰退”。

投行摩根士丹利在3月7日的一份報告中，將2025年和2026年美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從1.9%和1.3%分別下調(diào)至1.5%和1.2%。高盛10日更新的預(yù)測數(shù)據(jù)也將2025年美國GDP增速由從年初的2.4%下調(diào)至1.7%?！跋抡{(diào)預(yù)測的原因是，我們的貿(mào)易政策假設(shè)已經(jīng)變得相當(dāng)不利，”Hatzius寫道。

全球經(jīng)濟(jì)分析公司BCA Research10日公布的最新預(yù)測顯示，預(yù)計未來3個月內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)衰退。這一預(yù)測出現(xiàn)的概率由此前的65%上升至75%。根據(jù)該機構(gòu)分析師彼得·博瑞辛的報告，此前該機構(gòu)的分析低估了政府效率部和特朗普關(guān)稅政策對美經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。

按照廣義的定義，連續(xù)兩個季度經(jīng)濟(jì)負(fù)增長通常被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)衰退的信號，而當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)顯現(xiàn)出了衰退的跡象。根據(jù)美國亞特蘭大聯(lián)儲的GDPNow模型早在3月6日的預(yù)測——美國2025年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值將萎縮2.4%。

馬斯克：管理DOGE時，生意遇到困難

計劃再幫特朗普干一年

截至當(dāng)?shù)貢r間3月10日收盤，特斯拉股價暴跌超15%，市值一夜蒸發(fā)1303億美元（約合人民幣9459億元），甚至收盤了都沒止住，盤后再跌超3%。最新股價較此前高點已經(jīng)“腰斬”，市值縮水達(dá)8000億美元（約合人民幣5.8萬億元）。

特斯拉CEO埃隆·馬斯克在社交平臺上回復(fù)了關(guān)于特斯拉最大單日跌幅的帖子時表示，“從長期來看，一切都會好起來?！?/span>

當(dāng)?shù)貢r間3月10日，馬斯克表示，在管理美國政府效率部（DOGE）的同時，他在經(jīng)營其他業(yè)務(wù)方面遇到了“很大的困難”。馬斯克補充說，他的計劃是繼續(xù)在政府效率部工作一年。

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不過，特斯拉今年以來卻在全球主要市場面臨銷量困境。有分析稱，馬斯克與特朗普的結(jié)盟及其政治立場引起了特斯拉車主和潛在買家的疑慮，導(dǎo)致該公司的品牌吸引力下降。

在歐洲，特斯拉今年2月在挪威、瑞典、丹麥和法國的汽車銷量同比大跌，市場份額下滑。今年前兩個月，法國新注冊登記機動車中，特斯拉品牌較去年同期減少45%。

德國聯(lián)邦機動車交通管理局（KBA）3月5日公布數(shù)據(jù)顯示，德國2月新注冊乘用車203434輛，同比減少6.4%。數(shù)據(jù)顯示，特斯拉2月在德銷量同比驟降76%至1429輛。

在中國市場，乘聯(lián)分會數(shù)據(jù)顯示，2月特斯拉中國批發(fā)銷量為30688輛，同比減少49%，環(huán)比下降51%。

特斯拉在美國本土的銷量則連續(xù)四個月負(fù)增長，而且近期美國多地特斯拉門店外還爆發(fā)了示威者聚集的抗議活動，以表達(dá)對馬斯克應(yīng)美國總統(tǒng)特朗普要求推動削減聯(lián)邦開支行為的不滿。

去年，特斯拉的全年銷量已經(jīng)出現(xiàn)了十年來首次同比下滑，同比下降1.1%至178.9萬輛。

瑞銀將特斯拉今年第一季度的交付量預(yù)測從此前預(yù)估的43.7萬輛下調(diào)至36.7萬輛。此外，瑞銀分析師還下調(diào)了對特斯拉的預(yù)期，將這家電動汽車制造商的目標(biāo)股價從259美元下調(diào)至225美元，同時維持“賣出”評級。

英媒“靈魂拷問”：

美國股市的泡沫有多大？

據(jù)參考消息：英國《金融時報》網(wǎng)站3月3日刊登題為《美國股市的泡沫有多大？》的文章。文章稱，美股自全球金融危機以來的巨幅上漲，意味著它們占據(jù)了全球可投資市場的近三分之二，這引發(fā)了人們的擔(dān)憂，擔(dān)心這種主導(dǎo)地位可能給投資者的投資組合帶來過多風(fēng)險。

3月7日，交易員在美國紐約證券交易所工作。（法新社）圖片來源：參考消息

過去15年來，很大程度上受到科技股（尤其是人工智能相關(guān)公司股票）上漲的推動，華爾街遙遙領(lǐng)先于其國際競爭對手，現(xiàn)在，這些科技股的市值幾乎相當(dāng)于歐洲所有股票市值的總和。持續(xù)的回報助力美國股市從2010年以來大幅膨脹，使得該國在全球自由流通市值中的份額從全球金融危機后的約占40%攀升至2025年前的超過64%。

但科技股最近的下跌凸顯了市場估值飆升引發(fā)的不安情緒。倫敦商學(xué)院金融學(xué)教授保羅·馬什說：“如果你持有全球指數(shù)基金，那么按照定義，其中三分之二是美國資產(chǎn)，而且大部分集中在硅谷。這意味著你在人工智能這場豪賭中風(fēng)險極大?！?/span>

然而今天的股市與歷史上那些大崩盤之間的相似之處，讓一些投資者感到不安。自2010年以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年均回報率約為14%，超過了其他所有主要國家的基準(zhǔn)指數(shù)。2023年和2024年的漲幅更是超過了20%，人們對人工智能的興奮推動芯片制造商英偉達(dá)等在美國上市的大型科技公司股價屢創(chuàng)新高。

2025年伊始，當(dāng)相對不受歡迎的歐洲市場奮起直追之際，華爾街出現(xiàn)了罕見的表現(xiàn)不佳。美國的主導(dǎo)地位也是由于外國公司（尤其是科技公司）為尋求更高估值紛紛選擇在紐約上市的結(jié)果。

一些投資者認(rèn)為，這一趨勢把許多世界上最好的公司帶到了美國，將使市場抵抗經(jīng)濟(jì)下滑的韌性增強。私營投資公司克雷塞特資本公司的首席投資官杰克·埃布林說：“我完全可以建立一個僅僅依賴美國市場的全球投資組合?！?/span>

但是，對其他人來說，不僅僅是因為美國市場正發(fā)揮著超乎尋常的作用，還因為美國市場集中在少數(shù)正在令人緊張的股票上。懷疑論者（如私營資本集團(tuán)阿波羅公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托爾斯滕·斯洛克）特別指向許多硅谷巨頭的巨幅溢價，稱其已經(jīng)“被高估到荒謬的程度”。

最近，DeepSeek模型只動用少得多的算力就實現(xiàn)了科技“七巨頭”耗巨資達(dá)到的人工智能水平，這讓投資者信心受到動搖。一個行業(yè)就能動搖整個華爾街?？萍脊井?dāng)今的主導(dǎo)地位（以及美國的主導(dǎo)地位）還是讓許多投資者感到緊張，因為即使是持有全球指數(shù)基金也會讓他們把太多的雞蛋放在同一個籃子里。

斯洛克說：“畢竟，金融教科書在第一頁就寫著，應(yīng)該分散投資?！?/span>他說：“人們在關(guān)注他們的資產(chǎn)組合時，就要問一個非常根本的問題，那就是：‘我分散投資了嗎？’但今天對這個問題的答案是非常明確的‘沒有’。”

華爾街巨頭下調(diào)美股評級

上調(diào)中國股市評級

近期，花旗和匯豐下調(diào)了對美國股市的評級，與此同時，花旗和摩根士丹利上調(diào)對中國股市的評級。

花旗將美國股票評級從增持下調(diào)至中性，同時將中國股票評級上調(diào)至增持，稱美國例外論至少已經(jīng)暫停。花旗銀行宏觀研究和資產(chǎn)配置全球主管德克-威勒（Dirk Willer）在一份報告中寫道，花旗銀行自2023年10月以來一直超配美股，但美股跑贏大市的能力已經(jīng)中斷，這一點變得越來越明顯?；ㄆ祛A(yù)計美國的增長勢頭將低于全球其他地區(qū)，不過，當(dāng)人工智能敘事再次占據(jù)主導(dǎo)地位時，美國股市可能會恢復(fù)跑贏大盤。

花旗同時稱，考慮到中國科技行業(yè)的實力、政府對該行業(yè)的支持以及低廉的估值，即便在股市大漲之后，中國股市仍顯得頗具吸引力，“DeepSeek證明了中國技術(shù)處于西方技術(shù)前沿，甚至超越了西方技術(shù)?！?/span>

摩根士丹利近期也上調(diào)中國股票評級至“平配”。

摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅在近期媒體分享會中指出，MSCI中國指數(shù)的股本回報率已經(jīng)有了明顯的提升，尤其是在科技創(chuàng)新和民營企業(yè)復(fù)蘇的背景下，投資回報率的中位數(shù)有了顯著增長。同時，國際投資人對中國市場的配置也應(yīng)該會逐步增加，預(yù)計未來兩年內(nèi)，中國股市的投資回報率有望追趕甚至超越其他新興市場。

估值層面，多重利好正在重塑全球投資人的預(yù)期，俄烏?；鸶怕噬仙档偷鼐夛L(fēng)險溢價，民營經(jīng)濟(jì)地位獲政策重申，AI與機器人領(lǐng)域的突破打破“中國科技掉隊”的偏見。王瀅預(yù)計，MSCI中國指數(shù)市盈率將從過去兩年的8~10倍區(qū)間至少修復(fù)至10~12倍。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

編輯|||段煉?蓋源源

校對|陳柯名

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自央視新聞、每經(jīng)網(wǎng)（記者：蔡鼎）、界面新聞、證券時報、參考消息、公開資料等