每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

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當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，美股三大股指低開低走，遭遇“黑色星期一”。

納指收跌4%，創(chuàng)2022年9月以來最大日跌幅，標(biāo)普500指數(shù)收跌2.7%，道指跌近2.1%。“科技七巨頭（Magnificent 7）”至少收跌超2%，特斯拉跌幅最大，收跌逾15%，創(chuàng)2020年9月以來最大日跌幅。當(dāng)日，“七巨頭”市值合計(jì)蒸發(fā)超8300億美元，創(chuàng)單日市值損失最高紀(jì)錄。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，自特朗普再度就任以來，“七巨頭”的市值已經(jīng)累計(jì)蒸發(fā)超過2.5萬億美元，其中英偉達(dá)市值蒸發(fā)最多，累計(jì)蒸發(fā)超過7600億美元。而包括特斯拉CEO馬斯克、亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯和Meta創(chuàng)始人扎克伯格在內(nèi)的當(dāng)時(shí)出席特朗普就任儀式的五大富豪的財(cái)富也合計(jì)蒸發(fā)高達(dá)2090億美元。

Dakota Wealth Management高級(jí)投資組合經(jīng)理Robert Pavlik在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，特朗普最近關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)“過渡期”的言論，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)可能衰退的擔(dān)憂。他同時(shí)稱，他已采取措施，通過將現(xiàn)金增加到新冠疫情以來的最高水平，并有選擇地削減股票敞口，來降低投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)。

近期，多家機(jī)構(gòu)下調(diào)了對(duì)美國(guó)股市的評(píng)級(jí)，上調(diào)了對(duì)中國(guó)股市的評(píng)級(jí)。

花旗集團(tuán)的策略師將美國(guó)股市的評(píng)級(jí)從增持下調(diào)至中性，同時(shí)將中國(guó)股市的評(píng)級(jí)上調(diào)至增持，稱美國(guó)的例外論至少已經(jīng)暫停。

摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅在近期的媒體分享會(huì)中指出，國(guó)際投資人對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的配置也應(yīng)該會(huì)逐步增加，預(yù)計(jì)未來兩年內(nèi)，中國(guó)股市的投資回報(bào)率有望追趕甚至超越其他新興市場(chǎng)。

特朗普就任以來，“七巨頭”市值合計(jì)蒸發(fā)超2.5萬億美元，英偉達(dá)縮水最多

上周剛剛經(jīng)歷大跌，本周美股又遭遇“黑色星期一”。納指收跌4%，創(chuàng)2022年9月以來最大日跌幅，和收跌2.7%的標(biāo)普均創(chuàng)去年9月以來收盤新低，道指跌近2.1%，抹平去年11月美國(guó)大選以來漲幅。

特斯拉收盤跌超15%，創(chuàng)2020年9月份以來最大單日跌幅，也是特斯拉有記錄以來表現(xiàn)第七差的交易日。截至3月10日收盤，特斯拉股價(jià)較其去年12月創(chuàng)下的歷史新高累計(jì)下跌超54%，市值累計(jì)蒸發(fā)約8000億美元。

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高盛股票銷售交易部門的數(shù)據(jù)顯示，截至3月7日一周，對(duì)沖基金拋售加劇，以2024年11月以來最快的速度做空，長(zhǎng)線投資者凈賣出50億美元，多空股票之比降至2019年來最低水平。數(shù)據(jù)還顯示，拋售主要集中在科技、金融和可選消費(fèi)板塊。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，1月20日特朗普宣誓就職當(dāng)天至3月10日收盤，科技“七巨頭”的市值已經(jīng)合計(jì)蒸發(fā)超過2.5萬億美元。其中，英偉達(dá)累計(jì)蒸發(fā)超過7600億美元，居于首位，其次是特斯拉，累計(jì)蒸發(fā)近6600億美元。Meta市值蒸發(fā)最少，不到400億美元。 

而當(dāng)時(shí)出席特朗普就職典禮的富豪們自1月20日以來也經(jīng)歷了財(cái)富的驚人縮水。根據(jù)彭博億萬富翁指數(shù)，其中五人的財(cái)富合計(jì)蒸發(fā)高達(dá)2090億美元——馬斯克的個(gè)人財(cái)富凈值縮水1480億美元，亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯個(gè)人財(cái)富下跌290億美元，谷歌聯(lián)合創(chuàng)始人謝爾蓋·布林財(cái)富流失220億美元，Meta的扎克伯格和LVMH的阿諾德的財(cái)富分別蒸發(fā)50億美元。 

從近期的趨勢(shì)來看，Wind的美國(guó)科技七巨頭指數(shù)也呈加速下跌。在2月21日~3月10日期間的12個(gè)交易日中，該指數(shù)累計(jì)跌幅為14.42%；較去年12月18日盤中創(chuàng)下的歷史新高已經(jīng)累計(jì)跌去17.44%。

截至3月10日收盤，Wind美國(guó)科技七巨頭指數(shù)創(chuàng)下2024年9月11日以來的新低。

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特朗普“過渡期”言論加劇市場(chǎng)擔(dān)憂，業(yè)內(nèi)：有選擇地削減股票敞口，現(xiàn)金為王

美股大跌的背后是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

周一，根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)公布的最新月度調(diào)查報(bào)告，美國(guó)消費(fèi)者預(yù)計(jì)短期內(nèi)通脹小幅上升，對(duì)中長(zhǎng)期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定，不過，消費(fèi)者的悲觀情緒加劇，他們對(duì)個(gè)人財(cái)務(wù)狀況愈發(fā)感到悲觀。

具體來說，2月消費(fèi)者對(duì)未來一年通脹率的中位數(shù)預(yù)期從1月的3%小幅上升至2月的3.1%，對(duì)未來三年和五年的通脹預(yù)期仍維持在3%。

此外，稍早另一更具參考意義的通脹預(yù)期調(diào)查指標(biāo)——密歇根大學(xué)消費(fèi)者調(diào)查顯示，2月受調(diào)查的5年通脹預(yù)期終值飆升至3.5%，創(chuàng)1995年以來新高，1年通脹預(yù)期終值為4.3%，創(chuàng)2023年11月以來新高。當(dāng)前，紐約聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查和密歇根大學(xué)調(diào)查之間的通脹預(yù)期差距巨大。

圖片來源：彭博社

而美聯(lián)儲(chǔ)官方對(duì)美國(guó)GDP增長(zhǎng)的預(yù)期的大幅下調(diào)，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)擔(dān)憂。

近期，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)出現(xiàn)斷崖式下滑，其對(duì)美國(guó)2025年第一季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)（經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的年率）的估計(jì)為-2.8%，低于2月28日的-1.5%。而在2月19日，該模型還預(yù)測(cè)一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2.3%。如果萎縮2.8%的預(yù)期成真，這將是2022年第一季度之后美國(guó)首次出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)萎縮。

圖片來源：亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)

在3月7日發(fā)布的研報(bào)中，曾一直被視為“樂觀派”的高盛也加入了下調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的陣營(yíng)，將2025年美國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)期從2.4%下調(diào)至1.7%，為該行兩年多來首次將GDP預(yù)測(cè)值下調(diào)至普遍預(yù)期水平下方。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius在報(bào)告中明確指出：“下調(diào)預(yù)期的原因是我們對(duì)貿(mào)易政策的假設(shè)已變得相當(dāng)不利。”

稍早，特朗普政府官員言論引發(fā)市場(chǎng)焦慮。據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月9日（周日），特朗普在接受采訪時(shí)淡化了近期因他征收并調(diào)整關(guān)稅而導(dǎo)致的股市大幅波動(dòng)，并稱不能過分關(guān)注股市。在被問及美國(guó)今年是否會(huì)衰退時(shí)，特朗普沒有排除衰退的可能性，他表示：“我討厭預(yù)測(cè)這樣的事情。現(xiàn)在是一個(gè)過渡期，因?yàn)槲覀冋谧龅氖虑榉浅Ｖ卮?hellip;…我們正在把財(cái)富帶回美國(guó)，這是一件大事，總會(huì)有過渡期，需要一點(diǎn)時(shí)間。”

在被問及其關(guān)稅政策是否會(huì)推高通脹時(shí)，特朗普直言：“關(guān)稅可能隨著時(shí)間的推移而上升。它們可能會(huì)上升，我不知道這是否可預(yù)測(cè)。”

在3月9日的研報(bào)中，摩根大通盤點(diǎn)了政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。該行策略師認(rèn)為，隨著政策轉(zhuǎn)變帶來的風(fēng)險(xiǎn)增加，將美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)概率提升至40%，政策實(shí)施可能打擊信心，財(cái)政政策走向不樂觀，且關(guān)稅上調(diào)及其實(shí)施方式可能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成更大拖累。他們還補(bǔ)充稱，“美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)增加，關(guān)稅提高可能使美國(guó)關(guān)稅稅率超過10%，若平均關(guān)稅達(dá)到8%~10%范圍，可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。”

談及近期美股的大幅調(diào)整，Dakota Wealth Management高級(jí)投資組合經(jīng)理Robert Pavlik在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，雖然當(dāng)前市場(chǎng)的大部分言論都集中在貿(mào)易關(guān)稅上，但這只是部分解釋了為什么關(guān)稅會(huì)促使投資者拋售股票，轉(zhuǎn)而持有現(xiàn)金或相對(duì)安全的美國(guó)國(guó)債。他認(rèn)為，更廣泛的問題在于美國(guó)實(shí)施這些關(guān)稅的方式所帶來的不確定性。

在Pavlik看來，本屆美國(guó)政府的做法以快速變革、關(guān)稅威脅和實(shí)際執(zhí)行為標(biāo)志，旨在解決全球貿(mào)易實(shí)踐中長(zhǎng)期存在的問題。但這一戰(zhàn)略的不可預(yù)測(cè)性帶來了混亂、困惑和不確定性，而這正是投資界通常所擔(dān)憂的。 

“雖然我仍然謹(jǐn)慎樂觀地認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)將穩(wěn)定在-10%的技術(shù)修正閾值附近，但不可否認(rèn)，持續(xù)缺乏明確性對(duì)這一前景構(gòu)成了挑戰(zhàn)。特朗普最近在?？怂剐侣勆详P(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)‘過渡期’的言論，加劇了這種不確定性，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)可能衰退的擔(dān)憂，”Pavlik補(bǔ)充稱。

Pavlik表示，“雖然我仍然對(duì)長(zhǎng)期前景充滿希望，但我認(rèn)為在未來發(fā)展有更明確的信號(hào)之前，更保守的做法是有道理的。”他已采取措施，將現(xiàn)金增加到新冠疫情以來的最高水平，并有選擇地削減股票敞口，來降低投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)。 

機(jī)構(gòu)下調(diào)美股評(píng)級(jí)，上調(diào)中國(guó)股市評(píng)級(jí)

近期，花旗和匯豐下調(diào)了對(duì)美國(guó)股市的評(píng)級(jí)，與此同時(shí)，花旗和摩根士丹利上調(diào)對(duì)中國(guó)股市的評(píng)級(jí)。

花旗將美國(guó)股票評(píng)級(jí)從增持下調(diào)至中性，同時(shí)將中國(guó)股票評(píng)級(jí)上調(diào)至增持，稱美國(guó)例外論至少已經(jīng)暫停。花旗銀行宏觀研究和資產(chǎn)配置全球主管德克-威勒（Dirk Willer）在一份報(bào)告中寫道，花旗銀行自2023年10月以來一直超配美股，但美股跑贏大市的能力已經(jīng)中斷，這一點(diǎn)變得越來越明顯?；ㄆ祛A(yù)計(jì)美國(guó)的增長(zhǎng)勢(shì)頭將低于全球其他地區(qū)，不過，當(dāng)人工智能敘事再次占據(jù)主導(dǎo)地位時(shí)，美國(guó)股市可能會(huì)恢復(fù)跑贏大盤。

花旗同時(shí)稱，考慮到中國(guó)科技行業(yè)的實(shí)力、政府對(duì)該行業(yè)的支持以及低廉的估值，即便在股市大漲之后，中國(guó)股市仍顯得頗具吸引力，“DeepSeek證明了中國(guó)技術(shù)處于西方技術(shù)前沿，甚至超越了西方技術(shù)。”

摩根士丹利近期也上調(diào)中國(guó)股票評(píng)級(jí)至“平配”。

摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅在近期媒體分享會(huì)中指出，MSCI中國(guó)指數(shù)的股本回報(bào)率已經(jīng)有了明顯的提升，尤其是在科技創(chuàng)新和民營(yíng)企業(yè)復(fù)蘇的背景下，投資回報(bào)率的中位數(shù)有了顯著增長(zhǎng)。同時(shí)，國(guó)際投資人對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的配置也應(yīng)該會(huì)逐步增加，預(yù)計(jì)未來兩年內(nèi)，中國(guó)股市的投資回報(bào)率有望追趕甚至超越其他新興市場(chǎng)。

估值層面，多重利好正在重塑全球投資人的預(yù)期，俄烏停火概率上升降低地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)地位獲政策重申，AI與機(jī)器人領(lǐng)域的突破打破“中國(guó)科技掉隊(duì)”的偏見。王瀅預(yù)計(jì)，MSCI中國(guó)指數(shù)市盈率將從過去兩年的8~10倍區(qū)間至少修復(fù)至10~12倍。

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