每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 彭水萍

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，今年是全國政協(xié)委員、中信資本控股有限公司董事長兼首席執(zhí)行官張懿宸履職的第18年。

作為私募行業(yè)的“老兵”，張懿宸已有40多年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對于私募股權(quán)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和一些行業(yè)痛點(diǎn)、難點(diǎn)有著深刻的體會與獨(dú)到的見解。而作為連續(xù)四屆政協(xié)委員，張懿宸認(rèn)真履責(zé)，多年來堅(jiān)持結(jié)合自己的觀察與體會，積極建言獻(xiàn)策。

今年兩會，他帶來了三份建言，涉及提振消費(fèi)、推動長期資金入市、進(jìn)一步打通并購基金發(fā)展難點(diǎn)堵點(diǎn)等內(nèi)容。 

加快推動養(yǎng)老金等長期資金入市

張懿宸認(rèn)為，隨著我國深度老齡化社會的加速到來，當(dāng)前養(yǎng)老三支柱發(fā)展不平衡、人均養(yǎng)老儲備較低、區(qū)域失衡加劇、社保資金面臨耗盡危機(jī)（社科院報(bào)告預(yù)測為2035 年）的問題已十分緊迫。同時(shí)，當(dāng)前中長期資金投資面臨低利率環(huán)境、資產(chǎn)配置產(chǎn)品相對單一、長期收益承壓等諸多挑戰(zhàn)。低利率環(huán)境下，養(yǎng)老金等長期資金面臨實(shí)際收益縮水風(fēng)險(xiǎn)。

對此，他建議在借鑒有關(guān)國家經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國國情，以高度的急迫感和責(zé)任感，將進(jìn)一步促進(jìn)養(yǎng)老金等長期資金入市作為當(dāng)前一段時(shí)期的一項(xiàng)重點(diǎn)工作來抓。

一是加快優(yōu)化相關(guān)法律與政策，構(gòu)建一套能夠體系化降低投資風(fēng)險(xiǎn)、保障養(yǎng)老計(jì)劃參與人獲得有吸引力長期投資收益的投資管理體系。張懿宸建議，進(jìn)一步加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，構(gòu)建跨部門統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)管體制，加快推進(jìn)稅收政策上位法立法，鼓勵(lì)支持二三支柱發(fā)展；不斷優(yōu)化基金投資配置和方案，建立基于生命周期策略的默認(rèn)投資選擇機(jī)制；引入二三支柱自由轉(zhuǎn)換機(jī)制，提升個(gè)人養(yǎng)老金制度的靈活性和吸引力。

二是不斷擴(kuò)大基金投資范圍，逐步提高投向權(quán)益類資產(chǎn)比例。他建議持續(xù)支持和引導(dǎo)企業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金在監(jiān)管允許范圍內(nèi)不斷提升權(quán)益類產(chǎn)品投資比例，放寬社?；鸬葘I(yè)長期資金投資私募股權(quán)基金的比例限制，研究支持和鼓勵(lì)業(yè)績優(yōu)秀的頭部創(chuàng)投和私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)管理部分年金的“白名單制度”。

三是促進(jìn)內(nèi)地養(yǎng)老金等長期資金投資香港市場，既是提升內(nèi)地長期資金收益、優(yōu)化資產(chǎn)配置、支持應(yīng)對老齡化挑戰(zhàn)的關(guān)鍵舉措，也是深化內(nèi)地與香港金融合作、鞏固和提升香港國際金融中心地位的重要路徑。建議將社?；?、企業(yè)年金的境外投資比例上限從20%提高至30%，并可考慮單設(shè)“香港專項(xiàng)額度”，優(yōu)先支持投資香港市場的各種金融產(chǎn)品，包括港股及科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)。借鑒滬深港通機(jī)制，探索試點(diǎn)“養(yǎng)老基金通”，為內(nèi)地養(yǎng)老金提供更豐富的投資產(chǎn)品選擇。對投資香港市場滿一定年限的社保資金，減免其資本利得稅；對參與跨境投資的內(nèi)地機(jī)構(gòu)，給予企業(yè)所得稅優(yōu)惠。

進(jìn)一步打通并購基金發(fā)展難點(diǎn)堵點(diǎn)

作為一名私募行業(yè)的老將，張懿宸一直以來針對私募股權(quán)都在積極建言、推動促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。去年他就建議重視并購基金作用，暢通私募股權(quán)投資退出渠道。在今年的建言中，張懿宸再度提出，要進(jìn)一步打通并購基金發(fā)展難點(diǎn)堵點(diǎn)。

他表示，當(dāng)前及未來一段時(shí)期，我國私募股權(quán)投資市場面臨階段性調(diào)整和高質(zhì)量發(fā)展的壓力與挑戰(zhàn)。并購基金作為拓寬退出渠道、促進(jìn)行業(yè)整合、打造行業(yè)龍頭的有力抓手，正在受到越來越多的關(guān)注和重視。與此同時(shí)，當(dāng)前有關(guān)監(jiān)管政策在執(zhí)行過程中仍存在一些瓶頸和制約，限制了并購基金功能的充分發(fā)揮。

為此，張懿宸提出了如下幾點(diǎn)建議。

首先，優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，降低部分風(fēng)險(xiǎn)因子的計(jì)算比例，提高保險(xiǎn)公司資本使用效率，穩(wěn)步釋放權(quán)益資產(chǎn)配置空間。建議進(jìn)一步優(yōu)化和調(diào)整監(jiān)管政策，盡快細(xì)化明確和落實(shí)全國社?；?、保險(xiǎn)公司及養(yǎng)老金投資運(yùn)營長周期考核機(jī)制，針對符合國家戰(zhàn)略規(guī)劃的投資方向（如新質(zhì)生產(chǎn)力、綠色投資等）以及具有穩(wěn)定現(xiàn)金流表現(xiàn)和期間回報(bào)的投資策略（如并購基金、S基金）合理設(shè)置調(diào)控性特征因子等，進(jìn)一步釋放權(quán)益資產(chǎn)配置空間。

其次，重視并購基金通過接續(xù)方式為股權(quán)投資市場提供退出渠道的特殊作用，在防范實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)的原則下，給予保險(xiǎn)資金直接或間接投資于涉關(guān)聯(lián)關(guān)系項(xiàng)目一定靈活空間。建議監(jiān)管部門與時(shí)俱進(jìn)，及時(shí)更新和調(diào)整優(yōu)化監(jiān)管政策，對于底層資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、現(xiàn)金流健康的標(biāo)的企業(yè)，如能全面論證不存在不當(dāng)利益輸送、設(shè)立有效機(jī)制保護(hù)保險(xiǎn)資金利益和安全的關(guān)聯(lián)交易項(xiàng)目，應(yīng)本著重要性原則和把控實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)的原則，進(jìn)一步明確相關(guān)操作流程，給予一定的靈活掌握空間。

第三，持續(xù)優(yōu)化并購貸款政策。建議優(yōu)化并購貸款期限及融資比例，對于現(xiàn)金流健康的優(yōu)質(zhì)并購融資，適當(dāng)延長并購貸款期限至不超過10年，提高承貸比例至不超過80%；對于再融資項(xiàng)目，取消“不得超過初始并購貸款放款時(shí)起7年”的限制，按照新貸款期限規(guī)則進(jìn)行評估和審批，給予企業(yè)更充足的時(shí)間進(jìn)行貸款調(diào)整和資金周轉(zhuǎn)，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，各地方監(jiān)管局應(yīng)統(tǒng)一并購貸款合規(guī)邊界等。 

支持餐飲行業(yè)發(fā)展，提振消費(fèi)

民以食為天。

在張懿宸看來，餐飲行業(yè)上承鄉(xiāng)村振興、農(nóng)業(yè)發(fā)展，下接社會就業(yè)、內(nèi)需消費(fèi)，在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一直都起著舉足輕重的作用。

但由于受國際形勢變化，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻；國內(nèi)需求不足，就業(yè)面臨壓力，消費(fèi)內(nèi)生動力偏弱等因素影響，餐飲行業(yè)利潤率大幅下滑。目前，餐飲行業(yè)正積極尋找脫困之路，推進(jìn)跨行業(yè)合作，創(chuàng)造消費(fèi)新場景；拓展新開店渠道，努力觸達(dá)更多消費(fèi)者。但受一些內(nèi)外部管理制度的影響，餐飲企業(yè)進(jìn)入一些消費(fèi)群體相對集中的場所，例如高校、醫(yī)院、公園、高鐵站和地鐵站等，仍面臨較大阻力，這妨礙了提振消費(fèi)，也不利于餐飲行業(yè)脫困。

2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會議已明確將“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”作為2025年重點(diǎn)任務(wù)之首。明確要求，加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策，創(chuàng)新多元化消費(fèi)場景，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，促進(jìn)文化旅游業(yè)發(fā)展。在此政策背景下，為幫助餐飲行業(yè)脫困，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，對提振消費(fèi)發(fā)揮更大作用，張懿宸提出了以下建言。

第一，明確表示將促進(jìn)餐飲行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作為提振消費(fèi)的重要一環(huán)，把餐飲行業(yè)納入“兩新”政策覆蓋范圍，及時(shí)更新相關(guān)設(shè)備企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄，增加適用于餐飲企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的設(shè)備設(shè)施，促進(jìn)餐飲企業(yè)的數(shù)智化、綠色化升級改造；對一定規(guī)模以上的餐飲企業(yè)，可考慮給予部分稅收返還。

第二，出臺政策鼓勵(lì)跨行業(yè)合作，創(chuàng)新餐飲消費(fèi)場景。

第三，指導(dǎo)相關(guān)部門與時(shí)俱進(jìn)，修訂管理規(guī)定，破除市場壁壘。

第四，鼓勵(lì)地方政府發(fā)放便于使用和結(jié)算的餐飲消費(fèi)券，將補(bǔ)貼政策落到實(shí)處。

第五，全力落實(shí)惠企政策，進(jìn)一步優(yōu)化餐飲行業(yè)的營商環(huán)境。

封面圖片來源：視覺中國-VCG21409100706