每經(jīng)記者 李蕾  姚亞楠    每經(jīng)編輯 葉峰    

《每日經(jīng)濟新聞》記者獲悉，從去年現(xiàn)象級游戲《黑神話：悟空》出品公司游戲科學的出圈，到春節(jié)前后深度求索（DeepSeek）攪動大模型市場格局，以及春晚舞臺“扭秧歌機器人”背后宇樹科技的爆火，再到近期群核科技正式向港交所遞交招股書。被外界譽為杭州“六小龍”的熱度還在不斷攀升，代表中國科技創(chuàng)新走向世界。

雖然VC/PE們錯過深度求索的故事在行業(yè)里廣為流傳，但翻開其他五小龍的發(fā)展歷程，可以看到創(chuàng)投機構(gòu)其實從未缺席。甚至還存在一個規(guī)律：在其中一些公司里，往往是市場化VC先行，國資持續(xù)支持，甚至成為主要出資方。

還有一個最新動態(tài)是，近期行業(yè)內(nèi)都在關(guān)注“六小龍”的融資動向，部分公司老股也被投資人瘋搶，“投不進去”“搶不到”才是常態(tài)。有早期入股“六小龍”的機構(gòu)透露，幾乎每天都會被問到是否出售老股，不僅公司電話被打爆，郵箱里也都是詢問的郵件。但出售老股顯然不是他們目前的選擇，相關(guān)投資人紛紛表示堅定看好公司未來，“反而還想繼續(xù)加注”。

“杭州六小龍”爆火，VC/PE早已入局

春節(jié)前后，國產(chǎn)大模型公司深度求索橫空出世、火遍全球，被認為是大模型行業(yè)的最大“黑馬”。 這股“神秘的東方力量”帶火了同城的另外5家獨角獸公司，包括宇樹科技、游戲科學、云深處科技、強腦科技、群核科技等等，被大家統(tǒng)稱為“杭州六小龍”。

在深度求索爆火之際，關(guān)于創(chuàng)投機構(gòu)集體錯過DeepSeek的消息也在投資圈引發(fā)震動。隨之而來的還有與深度求索融資相關(guān)的各種謠言，但到目前為止都被一一否認了。一名早就開始關(guān)注該公司的VC人士向每經(jīng)記者表示，DeepSeek“不缺錢”，因此不像普通初創(chuàng)公司一樣對融資很積極，“我們也一直在找機會想投進去，現(xiàn)在更難了”。

不過與該公司不同的是，“六小龍”中的其他5家此前都受到過VC/PE的支持。有的在成立初期就拿到了來自市場化VC的天使輪投資，也有公司成立至今已經(jīng)拿到了多輪融資支持，快速發(fā)展的背后也有這些創(chuàng)投機構(gòu)的一份托舉之力。

下面我們先來看看這5家公司的融資情況，數(shù)據(jù)來自CVSource投中數(shù)據(jù)。

宇樹科技融資情況：

蛇年春晚，宇樹科技旗下的“扭秧歌機器人”登上舞臺，瞬間引爆了市場對于人形機器人的關(guān)注。在此之后，不論一級市場還是二級市場都刮起了一股“人形機器人”旋風，相關(guān)概念股連續(xù)漲停。

在有融資記錄的“五小龍”中，宇樹科技是融資輪次最多的之一，從2017年起先后已經(jīng)完成了9輪融資。其中最近的一次是在去年9月官宣的C輪融資，參與機構(gòu)數(shù)量眾多、陣容龐大，顯示了資本對于這家公司的高度認可。

游戲科學融資情況：

作為爆火游戲《黑神話：悟空》的制作方，游戲科學從成立以來只接受過兩輪融資，一個是早期投資者英雄互娛，另一個就是團隊的老東家騰訊。

不過值得一提的是，據(jù)英雄互娛2022年年報披露的信息，當時英雄互娛就已經(jīng)以4.8億元的對價，將其持有的游戲科學全部19%股權(quán)出售。不僅如此，游戲科學在資本運作上不容小覷，這里不再展開。

群核科技融資情況：

群核科技的融資輪次數(shù)量也是“六小龍”中最多的，并且集合了IDG資本、紀源資本、赫斯特資本等老牌美元基金和順為資本、線性資本等知名機構(gòu)，2014年就拿到了來自IDG資本的A輪融資，顯示了機構(gòu)的集中和持續(xù)看好。

每經(jīng)記者注意到，就在本月，群核科技正式向港交所遞交了招股書，成為“六小龍”中第一家啟動上市的企業(yè)。值得一提的是，早在2021年群核科技就曾有過上市計劃，當時瞄準的是美股市場。但受多種因素影響，最終其上市路徑轉(zhuǎn)向港股。

云深處科技融資情況：

云深處科技也是一家在資本市場上十分火熱的AI機器人研發(fā)商，最新一輪B+融資是在去年8月公布的。有機構(gòu)在采訪中透露，該公司正在進行新一輪融資，“一天要接待七八個參訪團，想投資他們的機構(gòu)有上百家，大家都想盡各種方法投進去”。

強腦科技融資情況：

2015年強腦科技成立，憑借領先的腦機接口技術(shù)名聲大噪。截至目前，該公司已完成約3億美元融資并投入研發(fā)，與馬斯克創(chuàng)立的Neuralink并列為全球腦機接口領域中融資規(guī)模最大的兩家公司。

市場化VC先行，投資人闡述布局邏輯

翻開“六小龍”的發(fā)展和融資歷程，可以發(fā)現(xiàn)一些相似的軌跡。例如，在前期主要是由一些市場化的專業(yè)VC支持，但逐漸有越來越多國資加入，對企業(yè)的跨越式發(fā)展起到了非常大的支撐作用。

敦鴻資產(chǎn)是宇樹科技的早期投資人之一，其合伙人俞文超向每經(jīng)記者回憶了接觸和決定投資該公司的過程。

2021年央視春晚，24臺四足機器人以小牛“犇犇”的形象與劉德華等明星同臺演出《牛起來》，引起了俞文超和團隊的注意。在他看來，以機器狗等為代表的四足機器人是一個“新物種”，特別是在家庭消費市場（To C）有巨大潛力，并且隨著技術(shù)的發(fā)展和成本的降低，有可能像無人機一樣進入大眾市場。

“我們判斷的一個邏輯在于，即使To C市場不成熟，宇樹在To B市場也有很強的生存能力，這是它的下限。”

而與宇樹科技團隊的接觸讓他更堅定了自己的看法。在采訪中，俞文超多次感慨，宇樹科技團隊有著極強的產(chǎn)品技術(shù)能力和快速的創(chuàng)新迭代速度，每隔一兩個月都有新的迭代；并且從2016年成立以來在硬件和軟件方面都有了大量積累、核心技術(shù)全部自研，使其在產(chǎn)業(yè)鏈中具有較強的掌控能力和成本優(yōu)化能力，這在全市場都是非常少見的。

但他也坦言，雖然早在投資宇樹時就預期到機器人是一個未來的萬億賽道，四足機器人更是有望成為最早在C端普及的機器人之一，但是沒有想到“年后火成這個樣子”。

“現(xiàn)在我們每天都能接到電話、郵件，想買宇樹科技的老股，估值百億甚至更高的報價都有。但我們堅定看好這個公司的未來，沒有考慮過減持，反而還想繼續(xù)加注。”俞文超表示。

云深處科技是“六小龍”中另一家頂尖的智能四足機器人企業(yè)，英諾天使基金是該公司Pre-A輪融資的投資者。

英諾創(chuàng)新空間創(chuàng)始合伙人鄧永強告訴每經(jīng)記者，中國作為制造業(yè)大國，機器人在硬件制造和規(guī)?；a(chǎn)中有巨大潛力。在AI 1.0時代，機器人在控制、視覺識別、傳感識別等方面已經(jīng)有了巨大進展，英諾也躬身入局，在2020年就看好并投資了云深處科技，成為國內(nèi)早期投資機器人的機構(gòu)之一。如今人形機器人的大火也印證了押注的準確。

另一家“六小龍”之一的早期投資機構(gòu)也對記者透露，最近來詢問是否出售老股的人“特別多，今天還有人來問”，同時表示“我們比較平常心，而且尊重創(chuàng)業(yè)團隊”。

有此前曾與“六小龍”接觸過、但最終錯失良機的機構(gòu)也坦言，近期市場上確實有公司老股轉(zhuǎn)讓的消息，并且遭到了瘋搶。“我們是搶不進去了，目前正在看上下游產(chǎn)業(yè)鏈的機會，同樣也都非?；稹?rdquo;

國資持續(xù)助力，發(fā)揮科創(chuàng)金融力量

每經(jīng)記者注意到，除了市場化VC的支持，隨著企業(yè)發(fā)展階段的成熟、投入的增加和估值的提升等，國資的進場頻率變得更高。舉個例子，根據(jù)杭州市國資委披露的信息，從2022年起杭州科創(chuàng)基金、杭州創(chuàng)新基金所投資的子基金共參與了宇樹科技4輪融資，保障了其在各個發(fā)展階段的資金。

當然，也有一些國資從企業(yè)成立之初便積極介入，例如早在2018年，杭州科創(chuàng)基金旗下2只參股子基金--云棲基金和道生靈境在天使輪對云深處科技進行投資，并于2019年、2020年持續(xù)追加投入。

俞文超指出，這是一個必然的趨勢：“一是現(xiàn)在一級市場的主力資金就是國資，另外很多項目到了中后期都會面臨估值高、需要資金金額比較大的問題，這個時候國資一定會進場。還有一些看起來市場化的機構(gòu)，穿透到背后LP其實也是國資。”

英諾天使基金從2020年左右起，陸續(xù)成立了兩期科創(chuàng)基金，背后LP不乏大型國資機構(gòu)和引導基金，投出了一系列具備“卡脖子”技術(shù)的硬科技企業(yè)。在鄧永強看來，中國已經(jīng)進入科技大航海時代，科技創(chuàng)新已成為國家發(fā)展的共識。而目前國資在創(chuàng)投領域的作用越來越重要，尤其是在早期投資和科創(chuàng)領域，國資的進入為創(chuàng)投機構(gòu)和企業(yè)提供了充足的資金和資源支持。

也有投資人提醒，由于對于投資審核的要求以及管理問責機制都非常嚴格，過去國資的風險厭惡特點、國有資產(chǎn)保值增值要求與創(chuàng)投、創(chuàng)新的規(guī)律存在一定矛盾和沖突。因此除了國資的大力支持，創(chuàng)業(yè)公司在融資的時候也應注意有市場化基金的構(gòu)成，保持市場化視角。

“六小龍”崛起背后，杭州創(chuàng)投生態(tài)密碼正被層層揭開

從風靡全球的DeepSeek到閃耀春晚舞臺的宇樹科技，再到締造現(xiàn)象級國產(chǎn)游戲的游戲科學，今年以來，“杭州六小龍”的強勢崛起引發(fā)了各地對這片創(chuàng)新沃土的關(guān)注，當眾多省份發(fā)出“為何是杭州”的靈魂之問時，這座城市背后的創(chuàng)投生態(tài)密碼正被層層揭開。

作為浙江大學校友，俞文超此前投資了眾多杭州本土成長起來的創(chuàng)業(yè)公司，在他看來，創(chuàng)新本質(zhì)上是一個自下而上的過程，過度規(guī)劃反而可能限制其發(fā)展空間。“在與杭州政府部門打交道的過程中，我深刻感受到當?shù)厥冀K保持著開放務實的態(tài)度。”俞文超表示，他們不設過多條條框框，而是根據(jù)市場變化及時調(diào)整政策方向，為創(chuàng)新營造最適宜的土壤。從互聯(lián)網(wǎng)到移動互聯(lián)網(wǎng)，再到電商直播的蓬勃發(fā)展，杭州一次次站在時代風口，很大程度上得益于這種“因勢利導”的智慧。

“值得一提的是，杭州在優(yōu)化營商環(huán)境方面的持續(xù)努力”。俞文超表示，政府的高效服務和透明承諾為企業(yè)提供了實實在在的支持。同時，杭州已經(jīng)形成了較為完善的創(chuàng)業(yè)投資生態(tài)，從早期天使投資到后期風險投資，各階段資金供給充足，特別是本土創(chuàng)投機構(gòu)對本地企業(yè)的支持力度顯著，這種良性循環(huán)使得杭州的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)更具活力。

而作為清華大學校友的鄧永強同樣表達了對杭州創(chuàng)投生態(tài)的高度認可。在他看來，相比部分一線城市，杭州的創(chuàng)業(yè)氛圍更為寬松，團隊更加務實、不浮躁，公司估值也較為合理。具體來說，在資金方面，杭州的創(chuàng)業(yè)生態(tài)相對均衡，既有政府的支持，也有民間資本和巨頭的參與；政策方面，地方政府對創(chuàng)業(yè)的支持力度較大，吸引了大量創(chuàng)業(yè)者和投資機構(gòu)前往；另外，生活成本、創(chuàng)業(yè)成本，杭州也相對較低，適合初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展。

創(chuàng)道（北京）咨詢顧問有限公司創(chuàng)始人步日欣則指出，好的項目更多的是需要培育起來的，而不是移植過來的。“開放寬松的營商環(huán)境，肯定能夠營造創(chuàng)業(yè)的氛圍，只有建立了好的營商環(huán)境，才會慢慢形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的沃土，這也是‘六小龍’崛起的前提。”

在他看來，杭州之所以能在硬科技領域快速開疆拓土，正是得益于其在互聯(lián)網(wǎng)時代積淀的開放基因，以及多年來悉心培育的創(chuàng)業(yè)氛圍，政府在吸引和培育科技企業(yè)方面花了大力氣。

雖然每個城市的產(chǎn)業(yè)崛起之路都是獨一無二的，但步日欣指出，成功經(jīng)驗中往往蘊含著共性因素。其中，打造一流的營商環(huán)境、培育濃厚的創(chuàng)新氛圍、構(gòu)建完善的投融資體系，這些都是創(chuàng)新生態(tài)不可或缺的要素。“對于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)來說，政府搭好臺子，做適當?shù)漠a(chǎn)業(yè)引導，花香蝶自來。”

封面圖片來源：視覺中國-VCG211374266925