每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 趙云    

2025年以來，主動(dòng)權(quán)益基金憑借出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，引發(fā)行業(yè)和投資者關(guān)注。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然才2月初，中間還有一個(gè)春節(jié)假期，但據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2月7日全市場(chǎng)年內(nèi)收益超過30%的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到了9只（份額合并計(jì)算），其中還有2只產(chǎn)品近一月收益超過50%。

這樣業(yè)績(jī)大幅領(lǐng)先同期的指數(shù)基金的產(chǎn)品，對(duì)沉寂已久、尤其過去連續(xù)三年跑輸市場(chǎng)指數(shù)的主動(dòng)權(quán)益基金來說，顯然是一個(gè)振奮人心的消息，也令不少人感嘆：主動(dòng)權(quán)益基金今年或許要打一場(chǎng)“翻身仗”了。

不過也有業(yè)內(nèi)人士指出，短期業(yè)績(jī)優(yōu)異的產(chǎn)品很多都是賽道型產(chǎn)品，雖然階段性跑贏指數(shù)，但是波動(dòng)也比較大，投資者應(yīng)該注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)持續(xù)“回春”，有主動(dòng)權(quán)益基金近一月漲幅超50%

雖然2025年才剛剛過去一個(gè)月，但主動(dòng)權(quán)益基金已經(jīng)表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益基金中，年內(nèi)漲幅超過30%的達(dá)到9只（不同份額的基金取業(yè)績(jī)更好份額，下同）：

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，閆思倩管理的鵬華碳中和主題A領(lǐng)跑市場(chǎng)，今年以來回報(bào)達(dá)到46.61%；排在第二位的是張璐管理的永贏先進(jìn)制造智選A，年內(nèi)回報(bào)45.61%；值得一提的是，這兩只產(chǎn)品近一個(gè)月的回報(bào)都超過了50%，業(yè)績(jī)漲幅顯著。

除此之外，還有中航趨勢(shì)領(lǐng)航、前海開源盛鑫、平安先進(jìn)制造主題、前海開源嘉鑫、富國新材料新能源、華富科技動(dòng)能、長(zhǎng)城久鑫等多只產(chǎn)品的年內(nèi)漲幅也都超過30%，交出了不錯(cuò)的成績(jī)單。

記者注意到，今年以來排名靠前的多只主動(dòng)權(quán)益基金都押注了以人形機(jī)器人為主的消費(fèi)電子方向。例如，鵬華碳中和主題基金的前十大重倉股中，北特科技、禾川科技、五洲新春、雙林股份、貝斯特等都是清一色的機(jī)器人概念股，而這些龍頭公司近期的持續(xù)上漲也為基金帶來了可觀的回報(bào)。

永贏先進(jìn)制造智選基金同樣聚焦人形機(jī)器人賽道，重點(diǎn)關(guān)注擁有供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)、技術(shù)具有護(hù)城河、價(jià)值量較大的優(yōu)質(zhì)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司?；鸾?jīng)理張璐在去年的四季報(bào)中曾指出，人形機(jī)器人板塊是未來10年大級(jí)別beta機(jī)會(huì)，2025年開始機(jī)器人行業(yè)的“iphone時(shí)刻”或?qū)砼R。

不僅如此，今年以來業(yè)績(jī)最好的指數(shù)基金為博時(shí)科創(chuàng)板人工智能ETF，年內(nèi)漲幅20.55%；此外，機(jī)器人主題指數(shù)基金的年內(nèi)收益也在15%左右，主動(dòng)權(quán)益基金短期內(nèi)大幅跑贏這些產(chǎn)品。對(duì)于過去連續(xù)三年跑輸指數(shù)并且備受質(zhì)疑的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品以及基金經(jīng)理而言，不得不說還是一個(gè)證明自身價(jià)值的好消息。

業(yè)內(nèi)熱議：主觀權(quán)益產(chǎn)品超額收益能力能否延續(xù)？

主動(dòng)權(quán)益基金為何在今年能一舉發(fā)力、領(lǐng)跑市場(chǎng)？

首先，我們要厘清主動(dòng)權(quán)益基金歷史超額收益的來源。海通證券指出，歷史上行業(yè)配置、選股和交易是我國主動(dòng)權(quán)益基金最主要的超額收益來源，而2022年至2024年期間主動(dòng)權(quán)益基金跑輸市場(chǎng)指數(shù)的原因主要是其風(fēng)格偏離。

“我國主動(dòng)權(quán)益基金的整體風(fēng)格長(zhǎng)期偏小盤成長(zhǎng)，選股重視基本面指標(biāo)和偏右側(cè)投資，但這種風(fēng)格偏好近年來對(duì)超額收益有顯著的負(fù)貢獻(xiàn)。而這種風(fēng)格偏好的形成，與成長(zhǎng)風(fēng)格的平均短期收益更優(yōu)、同時(shí)彈性較大有關(guān)。”

而進(jìn)入2025年，主動(dòng)權(quán)益基金普遍取得不錯(cuò)業(yè)績(jī)，與市場(chǎng)環(huán)境改善、政策支持以及AI熱潮的推動(dòng)等因素密不可分。

排排網(wǎng)財(cái)富研究員卜益力就對(duì)每經(jīng)記者分析，2024年9月下旬以來市場(chǎng)情緒已經(jīng)被帶動(dòng)起來，成交維持活躍，寬松政策持續(xù)發(fā)力，同時(shí)中長(zhǎng)期資金也將逐步入場(chǎng)，較大增強(qiáng)了投資者的信心。此外，部分行業(yè)如科技受益于政策紅利和技術(shù)創(chuàng)新，成為市場(chǎng)資金追逐的熱點(diǎn)，主動(dòng)權(quán)益基金通過布局這些高成長(zhǎng)性行業(yè)，獲得了較高的超額收益。基金經(jīng)理的主動(dòng)選股和擇時(shí)能力也在市場(chǎng)波動(dòng)中發(fā)揮了重要作用，通過靈活調(diào)整倉位和行業(yè)配置，抓住了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。并且主觀權(quán)益基金可配置港股資產(chǎn)，近期港股資產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)于A股，或也為部分主觀權(quán)益產(chǎn)品提供了一定的超額收益。

而未來這種超額收益能力能否延續(xù)，也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

卜益力表示，這將取決于多種因素。首先，市場(chǎng)環(huán)境是關(guān)鍵，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、企業(yè)盈利增長(zhǎng)，將為主動(dòng)基金提供更多投資機(jī)會(huì)。其次，基金經(jīng)理的能力也至關(guān)重要，包括選股能力、行業(yè)配置能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。此外，政策變化和行業(yè)趨勢(shì)也會(huì)影響基金表現(xiàn)，例如科技等領(lǐng)域的政策支持和技術(shù)突破可能帶來新的投資機(jī)會(huì)。“對(duì)于中短期市場(chǎng)而言，科技與紅利或仍是市場(chǎng)投資主線，市場(chǎng)維持結(jié)構(gòu)性行情的情況下，主觀權(quán)益產(chǎn)品的超額收益能力有望延續(xù)。”

不過也有資深業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表達(dá)了不同觀點(diǎn)。華林證券資管部董事總經(jīng)理賈志告訴每經(jīng)記者，這種短期業(yè)績(jī)優(yōu)異的產(chǎn)品大多都是賽道型產(chǎn)品，雖然階段性跑贏指數(shù)，但是波動(dòng)也比較大。“這一類產(chǎn)品近年來通常被市場(chǎng)詬病，原因是波動(dòng)大，通常在業(yè)績(jī)高點(diǎn)吸引投資者介入，回撤時(shí)幅度較大，修復(fù)的時(shí)間較長(zhǎng)，持有體驗(yàn)差。”

對(duì)此，海通證券指出，影響主動(dòng)權(quán)益基金未來超額收益走向的關(guān)鍵因素有兩點(diǎn)，分別是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)結(jié)構(gòu)及投資者結(jié)構(gòu)。具體而言，若我國未來產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的結(jié)構(gòu)是“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，那么主動(dòng)權(quán)益基金獲得超額收益難度加大；其次，未來我國A股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)的演變也是我國主動(dòng)權(quán)益基金超額收益走向的重要影響因素之一。