每經(jīng)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 魏官紅    

繼博雅生物（300294.SZ，股價(jià)30.54元，市值154億元）、天壇生物（600161.SH，股價(jià)20.52元，市值405.76億元）后，血液制品行業(yè)另一筆大并購(gòu)事項(xiàng)于12月22日官宣。

12月22日，海爾生物（688139.SH，停牌）和上海萊士（002252.SZ，停牌）分別發(fā)布公告，海爾生物擬向上海萊士全體股東發(fā)行A股股票，以此換股吸收合并上海萊士，并發(fā)行A股股票募集配套資金。

值得注意的是，海爾生物背靠家電巨頭海爾集團(tuán)，是市值超百億元的醫(yī)療冷鏈龍頭，上海萊士市值近480億元，是國(guó)內(nèi)首家中外合資的血液制品生產(chǎn)企業(yè)。今年年中，海爾集團(tuán)宣布以125億元完成對(duì)上海萊士的戰(zhàn)略入股，成為后者的實(shí)際控制人。

當(dāng)時(shí)，海爾集團(tuán)提出了“拓漿”和“脫漿”齊步走戰(zhàn)略，被解讀為將創(chuàng)新生物制藥作為新目標(biāo)。那么，在存量競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，這條路會(huì)更好走嗎？

海爾生物與上海萊士的業(yè)務(wù)并不重合，意在覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈

海爾生物與上海萊士的“官宣”引發(fā)廣泛關(guān)注，原因之一在于血液制品行業(yè)的“封閉性”。

自1996年《血液制品管理?xiàng)l例》頒布后，行業(yè)政策監(jiān)管逐步收緊。據(jù)公開(kāi)資料，2001年至今，國(guó)內(nèi)未再批準(zhǔn)設(shè)立新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)，行業(yè)早已來(lái)到類似“會(huì)員制”的存量競(jìng)爭(zhēng)。目前，國(guó)內(nèi)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的血液制品生產(chǎn)企業(yè)不足30家，且少數(shù)企業(yè)持有多張生產(chǎn)牌照。高行業(yè)壁壘下，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了收并購(gòu)時(shí)代，行業(yè)集中度不斷上升。

例如，今年10月，天壇生物宣布完成對(duì)武漢中原瑞德生物制品有限責(zé)任公司100%股權(quán)的收購(gòu)，一個(gè)月后，博雅生物宣布公司完成了對(duì)綠十字香港控股有限公司100%股權(quán)的收購(gòu)。

與上述兩筆收購(gòu)中的標(biāo)的公司類似，上海萊士也是國(guó)內(nèi)血液制品生產(chǎn)企業(yè)之一。2023年年報(bào)顯示，公司2023年?duì)I收達(dá)到79.64億元，主要產(chǎn)品包括人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、特異性免疫球蛋白、凝血因子類產(chǎn)品等。

但與博雅生物、天壇生物不同，海爾集團(tuán)在6月戰(zhàn)略入股上海萊士之前，并不擁有血漿站或血液制品，子公司海爾生物主要是通過(guò)采血、制備、存儲(chǔ)、發(fā)血、配送到臨床用血的全流程追溯，涉足血液產(chǎn)業(yè)鏈。

12月22日晚間，有接近海爾生物的業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，海爾生物與上海萊士歸屬于同一實(shí)控人，在產(chǎn)業(yè)上也有諸多協(xié)同點(diǎn)，包括戰(zhàn)略規(guī)劃、產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)、成本管理、海外拓展等。整合旗下生命科學(xué)、生物制藥賽道的兩家上市公司，“盈康一生”更長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)該是通過(guò)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、深度融合，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。（詳見(jiàn)《“112億”欲吞并“480億”！海爾大健康“同門兄弟”要合并》）

12月23日，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，上海萊士是一個(gè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，之前海爾集團(tuán)125億元戰(zhàn)略入股確實(shí)是劃算的。而從業(yè)務(wù)層面看，上海萊士和海爾生物的業(yè)務(wù)沒(méi)有重合，業(yè)務(wù)協(xié)同主要在于海爾集團(tuán)的大健康板塊已經(jīng)布局了海爾生物、盈康生命兩家上市公司，海爾集團(tuán)可以在自家醫(yī)院使用血液制品，正如華潤(rùn)醫(yī)藥2021年收購(gòu)博雅生物，意在補(bǔ)全其血液制品業(yè)務(wù)的短板，形成覆蓋醫(yī)藥制造、醫(yī)藥流通、醫(yī)療及醫(yī)療保健、醫(yī)療器械、血漿制品等全產(chǎn)業(yè)鏈布局。不過(guò)，就旗下醫(yī)院數(shù)量而言，盈康生命并不算突出。

業(yè)內(nèi)人士：血液制品行業(yè)仍在“搶地盤”，研發(fā)力度仍待提升

血液制品是從健康人血液、血漿或特異免疫人血漿中分離、提純或由重組DNA技術(shù)制備的，用于治療和預(yù)防的蛋白或細(xì)胞組分的統(tǒng)稱，主要有白蛋白類、免疫球蛋白類和凝血因子類等三大類產(chǎn)品。

今年6月，海爾集團(tuán)在完成對(duì)上海萊士的戰(zhàn)略入股后，曾提出“拓漿”和“脫漿”齊步走戰(zhàn)略，其中“拓漿”包含開(kāi)拓新的血漿站，開(kāi)發(fā)更多的血制品產(chǎn)品，“脫漿”則聚焦在非血源性以及更廣的生物科技領(lǐng)域。

其中，“拓漿”一直被視作血液制品企業(yè)的重要努力方向。例如，綠十字（中國(guó)）是綠十字（香港）在內(nèi)地設(shè)立的血液制品公司，是國(guó)內(nèi)少數(shù)同時(shí)擁有人源Ⅷ因子及重組Ⅷ因子銷售權(quán)的血液制品企業(yè)。今年11月，天壇生物披露“人凝血酶原復(fù)合物”已完成相關(guān)工作，正式開(kāi)展Ⅲ期臨床試驗(yàn)，該產(chǎn)品主要用于治療先天性和獲得性凝血因子II、VII、IX和X缺乏癥等多種適應(yīng)癥。

但據(jù)上述業(yè)內(nèi)人士觀察，目前，中國(guó)血液制品行業(yè)的發(fā)展邏輯還是血漿站。一方面，負(fù)責(zé)采集原料血漿的血漿站是生產(chǎn)血液制品的基礎(chǔ)，原料血漿的供應(yīng)直接決定了血液制品企業(yè)的規(guī)模和利潤(rùn)；另一方面，新設(shè)漿站審批難度大，整體漿站數(shù)量增速緩慢，現(xiàn)有血漿站資源的稀缺性使企業(yè)間為了獲取更多的血漿資源而積極收并購(gòu)，即“搶地盤”。

根據(jù)華福證券11月發(fā)布的研報(bào)，2023年，中國(guó)六家頭部企業(yè)合計(jì)采漿量占國(guó)內(nèi)血漿采集量的70%~80%，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局高度集中。而按2021年全球血制品市場(chǎng)300億美金計(jì)算，CSL（19.9%）、武田（19.8%）和GRIFOLS（17.6%）三大巨頭占據(jù)全球近六成的市場(chǎng)。換言之，未來(lái)國(guó)內(nèi)血液制品企業(yè)的“搶地盤”還將持續(xù)。

該業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除了增加漿站數(shù)量，提高單站采漿水平和血漿綜合利用能力也是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，但國(guó)內(nèi)企業(yè)在這方面顯得動(dòng)力不足。以上海萊士為例，其是A股血制品上市企業(yè)中收入規(guī)模最大的企業(yè)，Wind數(shù)據(jù)顯示，近三年（2021年至2023年）的研發(fā)費(fèi)用率分別為3.01%、2.22%和2.18%；博雅生物的這一指標(biāo)為2.24%、1.80%、2.55%；天壇生物的則為3.24%、2.86%、2.14%。

“血液制品的開(kāi)發(fā)瓶頸較高，（有企業(yè)）開(kāi)了臨床研究要搞研發(fā)，過(guò)了五年、八年，一點(diǎn)動(dòng)靜沒(méi)有的情況很常見(jiàn)。”該人士表示，目前市面上的血液制品同質(zhì)化程度高，企業(yè)基本無(wú)需做學(xué)術(shù)推廣，也不存在臨床研究，而如果有新品出現(xiàn)，也很容易被其他企業(yè)跟進(jìn)研發(fā)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)新的同質(zhì)化產(chǎn)品。

而對(duì)于海爾集團(tuán)提出的“脫漿”戰(zhàn)略，該人士認(rèn)為主要是明確了集團(tuán)未來(lái)的發(fā)展方向，與海爾生物本次吸收合并上海萊士的直接關(guān)系不大，“擁有血漿站或血液制品并非開(kāi)發(fā)生物制藥產(chǎn)品的必要條件”。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝