每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 趙云    

回顧即將過去的2024年，A股市場波動(dòng)較大，但也出現(xiàn)了不少結(jié)構(gòu)性的行情，多個(gè)板塊和主題輪番表現(xiàn)。 

尤其9月24日以來，A股成交量、成交金額較此前三個(gè)季度明顯放大，交易活躍度顯著提升。 

那么，面對即將到來的2025年，A股市場又會(huì)走出什么樣的行情？具體的機(jī)會(huì)又在哪？投資者該如何配置？近期，記者就這些大家普遍關(guān)注的話題，采訪了匯添富指數(shù)與量化投資部副總監(jiān)過蓓蓓。 

談2025年投資機(jī)會(huì)：消費(fèi)、科技有望成為2025年兩大重要投資方向 

NBD:回顧2024年，A股市場跌宕起伏，其中在經(jīng)歷了9月底的快速拉升后，市場人氣大幅回升，但隨后市場又轉(zhuǎn)入震蕩行情，展望即將到來的2025年，您認(rèn)為A股市場將會(huì)有什么樣的表現(xiàn)？

過蓓蓓:對于2025年，A股市場預(yù)計(jì)將會(huì)面臨國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、外部沖擊的變化以及增量政策的持續(xù)支持等多個(gè)方面因素的交替影響?？紤]到市場交投活躍度或仍能有所保持，A股有望在整體保持平穩(wěn)的同時(shí)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性行情。結(jié)構(gòu)性行情的方向或來自于提振消費(fèi)相關(guān)的內(nèi)需消費(fèi)行業(yè)、新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的科技創(chuàng)新主題，以及低利率環(huán)境下有長期投資性價(jià)比的高股息板塊。 

NBD:從過往來看，A股市場受政策因素影響比較明顯，展望2025年，您認(rèn)為影響A股市場的的主要變量會(huì)有哪些？

過蓓蓓:當(dāng)前A股主要在基本面層面受宏觀經(jīng)濟(jì)影響比較大，整體上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長仍將是市場的投資主線，而包括貨幣政策和財(cái)政政策在內(nèi)的一系列增量經(jīng)濟(jì)政策是現(xiàn)在支持中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、穩(wěn)定宏觀基本面的重要因素，所以在2025年各類政策的力度和效果可能仍然是A股市場的重要影響變量，這里面也包括部分行業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策的影響。 

同時(shí)，因?yàn)槊髂旰Ｍ庖蛩貢?huì)有更多的不確定性，國內(nèi)政策預(yù)計(jì)也會(huì)有相應(yīng)的政策工具對沖應(yīng)對。此外，A股市場的投資者信心現(xiàn)在正在持續(xù)修復(fù)，市場整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好變化也將是不容忽視的變量之一。 

NBD:回顧2024年，A股各類題材、行業(yè)主題投資層出不窮，對于即將到來的2025年，您認(rèn)為投資機(jī)會(huì)主要會(huì)在哪些方向？原因是什么？ 

過蓓蓓:消費(fèi)、科技有望成為2025年的兩條重要投資方向。正如我們所提到的2025年宏觀經(jīng)濟(jì)政策預(yù)計(jì)仍將是主要的市場影響變量，政策相關(guān)方向或?qū)⑻N(yùn)含相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)。 

比如像內(nèi)需消費(fèi)板塊的整體機(jī)會(huì)，我們看到12月份中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在明年重點(diǎn)任務(wù)安排中首位突出了“大力提振消費(fèi)”的相關(guān)措辭，預(yù)計(jì)2025年的消費(fèi)補(bǔ)貼政策的資金規(guī)模和品類覆蓋范圍可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，并通過提升社會(huì)保障、推動(dòng)居民收入穩(wěn)定增長來增強(qiáng)消費(fèi)能力、提升消費(fèi)意愿，從而帶動(dòng)消費(fèi)板塊的基本面表現(xiàn)。 

另外，比如半導(dǎo)體芯片、國產(chǎn)信創(chuàng)、互聯(lián)網(wǎng)AI等政策端一直鼓勵(lì)的科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的行業(yè)板塊可能在明年仍有表現(xiàn)空間，但估值端的空間需要基本面的空間來推動(dòng)。 

談2025年配置：政策脈絡(luò)和經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期組合+防御性組合

NBD:針對看好的板塊，您認(rèn)為2025年應(yīng)該如何進(jìn)行配置？

過蓓蓓:可以針對2025年的宏觀演繹預(yù)判，制定多種投資組合應(yīng)對，通過分散化的配置來降低宏觀路徑演繹變化的風(fēng)險(xiǎn)。例如，以消費(fèi)、科創(chuàng)、芯片板塊作為政策脈絡(luò)和經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期的組合，以寬基、紅利、價(jià)值板塊作為弱復(fù)蘇、低利率環(huán)境下的防御性組合。 

NBD:指數(shù)投資這兩年成為越來越多投資者的選擇，在您看來，指數(shù)投資的優(yōu)勢體現(xiàn)在哪些地方？普通投資者在指數(shù)投資中，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注哪些要素？ 

過蓓蓓:指數(shù)投資本質(zhì)上是按照既定的規(guī)則投資于一籃子證券組合，相對于個(gè)股投資有更多的紀(jì)律性、分散性，相對于主動(dòng)基金投資又有更多的透明度。指數(shù)投資為投資者進(jìn)行全球大類配置、國內(nèi)市場整體配置、行業(yè)主題投資提供了更為便捷的投資工具，降低了普通投資人研究的門檻和研究的維度，可以更加便捷地把握方向性投資機(jī)會(huì)，同時(shí)在費(fèi)率上也更為低廉。 

普通投資人參與指數(shù)投資，首先需要了解指數(shù)的編制規(guī)則刻畫的是怎樣的投資特征，以及對應(yīng)成分股在行業(yè)、風(fēng)格上的暴露，關(guān)注該指數(shù)在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)主要的基本面投資邏輯、估值性價(jià)比等。當(dāng)然指數(shù)產(chǎn)品的費(fèi)率、ETF流動(dòng)性等信息也是需要了解的。 

NBD:您認(rèn)為普通投資者在通過指數(shù)基金配置的過程中常犯的錯(cuò)誤有哪些？該如何規(guī)避？ 

過蓓蓓:普通投資者在指數(shù)基金投資中，會(huì)習(xí)慣于帶著個(gè)股思維，根據(jù)對于成分股的喜好來選擇指數(shù)。但是，指數(shù)是分散化投資，而且個(gè)股權(quán)重由編制規(guī)則進(jìn)行約束，單一股票的表現(xiàn)很難影響指數(shù)中長期的投資價(jià)值。 

另外，某些指數(shù)本身具有高波動(dòng)的特征，短期漲幅非常誘人，但也會(huì)蘊(yùn)含高波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，過高的交易頻率、對基本面邏輯的忽視、對漲跌幅的情緒性判斷，會(huì)影響投資感受和投資效果。 

所以，我們建議普通投資者應(yīng)當(dāng)更多地關(guān)注指數(shù)背后的投資邏輯，堅(jiān)持中長期的投資視角，并且進(jìn)行更加分散化的指數(shù)基金組合配置，從而能夠更好地利用指數(shù)化投資的優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健的投資收益。