每經(jīng)記者 肖芮冬    每經(jīng)編輯 趙云    

剛過(guò)去的交易周（12.9~12.13），A股主要圍繞兩場(chǎng)重要會(huì)議的預(yù)期展開(kāi)交易，呈先揚(yáng)后抑走勢(shì)。

消息落地后，市場(chǎng)在多方因素影響下，于周五出現(xiàn)明顯回調(diào)，從下方萬(wàn)得全A的日K圖也能看出，大盤(pán)又來(lái)到選擇方向的關(guān)鍵時(shí)刻。

這次，會(huì)跟11月中旬那波不一樣嗎？

綜合整周盤(pán)面來(lái)看，目前有一些現(xiàn)象可支撐下周的修復(fù)預(yù)期：

（1）市場(chǎng)量能充足

本周全A日均成交額高達(dá)19329億元，為12月以來(lái)最高的一周，也是10月以來(lái)偏高水平。

（2）短線情緒活躍

本周連續(xù)5天，漲?；驖q幅>10%的個(gè)股均錄得3位數(shù)。

全市場(chǎng)來(lái)看，在主要指數(shù)大多周度收跌的情況下，個(gè)股漲跌仍大致持平。

板塊方面，大消費(fèi)板塊與部分科技題材（AI應(yīng)用、游戲傳媒）持續(xù)活躍，基本貫穿全周。這和此前市場(chǎng)一度無(wú)序輪動(dòng)的狀況明顯不同。

甚至可以說(shuō)，如果你側(cè)重短線博弈，本周不看大盤(pán)而專注題材邏輯，反而有可能取得更高收益。

不過(guò)民生證券研報(bào)也指出，本周個(gè)人投資情緒有所回升，機(jī)構(gòu)投資情緒先上行、后明顯回落；這種投資者情緒組合意味著市場(chǎng)階段或偏弱走勢(shì)。其認(rèn)為，雖然個(gè)人情緒有所修復(fù)，但當(dāng)下的關(guān)鍵仍是等待機(jī)構(gòu)情緒的修復(fù)，只依賴個(gè)人投資者很難讓市場(chǎng)形成明顯的上行動(dòng)力。

機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股本周確實(shí)表現(xiàn)不佳。Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)2706只基金重倉(cāng)股，僅1183只周度收漲。基金持倉(cāng)市值TOP100的個(gè)股中，本周收漲的也僅38只。

為什么機(jī)構(gòu)更審慎？開(kāi)源證券認(rèn)為，背后更核心的原因來(lái)自兩點(diǎn)：

①熊市思維的扭轉(zhuǎn)尚需時(shí)日，機(jī)構(gòu)面臨較大的切換成本；

②政策的信心尚不堅(jiān)定，部分機(jī)構(gòu)基于不考慮政策干預(yù)的線性外推下仍對(duì)經(jīng)濟(jì)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。但展望2025年，中央有政策轉(zhuǎn)變的決心，政策總量也足夠。

（3）后市預(yù)期更樂(lè)觀

盡管受利好落地影響，部分短線資金出逃造成行情波動(dòng)，但不論機(jī)構(gòu)還是散戶，對(duì)中長(zhǎng)期趨勢(shì)大多仍持樂(lè)觀態(tài)度。

如浙商證券表示，展望后市，隨著大盤(pán)借助政策東風(fēng)向上“變盤(pán)”，中線震蕩向上的格局已經(jīng)完全確立。盡管上證指數(shù)在3500點(diǎn)附近受阻，并且出現(xiàn)一定程度回落，但這本身就在此前路徑二的預(yù)測(cè)當(dāng)中。本周的沖高，不僅有助于市場(chǎng)重心的提高，也成功地將主要指數(shù)的均線往上“帶”。

這也意味著，即使按照“進(jìn)二退一”的節(jié)奏運(yùn)行，大盤(pán)的回檔也是有限、可控的。

其進(jìn)一步指出，A股當(dāng)前至多是“區(qū)間震蕩”的格局；在政策強(qiáng)力供給、資金充裕、情緒高漲的情況下，中級(jí)行情向上的趨勢(shì)并未有任何改變。

此外，這個(gè)周末，消息面也傳來(lái)一些新的暖意，在當(dāng)下這個(gè)短暫的“重磅消息”真空期，大家也不妨多關(guān)注。

周末哪些消息值得關(guān)注？

（1）11月金融數(shù)據(jù)出爐

周五央行公布了11月金融數(shù)據(jù)。11月M2同比增長(zhǎng)7.1%，比上月末下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，受企業(yè)新增信貸規(guī)模同比少增和地方政府債發(fā)行加快影響；M1同比增速繼續(xù)回升，房地產(chǎn)交易回暖對(duì)M1數(shù)據(jù)改善有所幫助。11月社融同比延續(xù)少增，主要受投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款拖累。

此外，11月新增信貸同比少增約5000億元；從結(jié)構(gòu)來(lái)看，對(duì)公貸款偏弱，反映國(guó)內(nèi)居民和企業(yè)借貸意愿偏弱。但是居民中長(zhǎng)期貸款環(huán)比、同比多增，反映國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)需求端有所回暖跡象。

專家表示，11月社會(huì)融資規(guī)模和信貸投放的速度、節(jié)奏都較為平穩(wěn)，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持服務(wù)力度不減。展望未來(lái)，年底央行降準(zhǔn)將對(duì)銀行加大信貸投放提供支持，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“量增、價(jià)降”支持也將助推居民中長(zhǎng)期貸款和M1增速。但12月隱債置換規(guī)模會(huì)進(jìn)一步加大，可能也將繼續(xù)對(duì)新增信貸、新增社融數(shù)據(jù)形成較大擾動(dòng)。

（2）財(cái)政部：明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策

財(cái)政部黨組書(shū)記、部長(zhǎng)藍(lán)佛安13日主持召開(kāi)黨組會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，研究財(cái)政部門(mén)貫徹落實(shí)工作。

會(huì)議指出，按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署安排，明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，確保財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力。這是黨中央從戰(zhàn)略和全局高度，審時(shí)度勢(shì)、綜合考量作出的重大決策部署，既錨定高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，又充分考慮當(dāng)前面臨的機(jī)遇挑戰(zhàn)；既加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，又提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、有效性。

財(cái)政部門(mén)要準(zhǔn)確把握明年經(jīng)濟(jì)財(cái)政工作的總體要求和政策取向，提高財(cái)政赤字率。要增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，持續(xù)支持“兩重”項(xiàng)目、加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策。要增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用，擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目資本金范圍。

（3）證監(jiān)會(huì)發(fā)聲

14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委書(shū)記、主席吳清主持召開(kāi)黨委（擴(kuò)大）會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，結(jié)合全國(guó)金融系統(tǒng)工作會(huì)議要求，研究部署證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)貫徹落實(shí)工作。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，突出維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定這個(gè)關(guān)鍵；更加有力有效服務(wù)經(jīng)濟(jì)回升向好，著力提升監(jiān)管效能，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革。

（4）專家點(diǎn)評(píng)：對(duì)“超常規(guī)”政策的提法，不必過(guò)度演繹

據(jù)中新網(wǎng)，清華大學(xué)中國(guó)發(fā)展規(guī)劃研究院常務(wù)副院長(zhǎng)董煜表示，市場(chǎng)上對(duì)“超常規(guī)”的提法不必過(guò)度演繹。

12月9日的會(huì)議新聞稿上出現(xiàn)的“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，從寫(xiě)材料的角度分析，這是一個(gè)比較濃縮的概括性提法。而12月12日的會(huì)議新聞稿中則沒(méi)有這一提法，于是各方有了許多猜測(cè)。

由于新聞稿本身就是壓縮版本，有些話在新聞稿上沒(méi)有，不一定等于會(huì)議沒(méi)有講。這次宏觀政策已經(jīng)足夠用力，在經(jīng)濟(jì)會(huì)議新聞稿中已經(jīng)也展開(kāi)進(jìn)行了闡述，沒(méi)再出現(xiàn)“超常規(guī)”這一句，并不意味著政策力度和政策基調(diào)的變化，對(duì)此沒(méi)有必要過(guò)度遐想、過(guò)度演繹。

其進(jìn)一步表示，最近一段時(shí)間，圍繞明年宏觀政策具體規(guī)模力度的“小作文”又多起來(lái)。我們也注意到會(huì)前外媒一些評(píng)論，有的故意拋出所謂“沒(méi)有重大刺激”的觀點(diǎn)，試圖把各方注意力的焦點(diǎn)吸引到數(shù)字規(guī)模上，把判斷宏觀政策的標(biāo)準(zhǔn)等同于數(shù)字游戲。

（注：其實(shí)這種心態(tài)，可能也是場(chǎng)內(nèi)資金一周兌現(xiàn)兩次的部分原因）

開(kāi)源證券研報(bào)認(rèn)為，本周兩次重大會(huì)議并沒(méi)有低于預(yù)期了。本次會(huì)議表述已經(jīng)是歷史上最積極的表述之一。建議堅(jiān)定政策信心，降低斜率預(yù)期。

（5）央行研究局局長(zhǎng)：將適時(shí)降準(zhǔn)降息

12月14日，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心舉辦2024—2025中國(guó)經(jīng)濟(jì)年會(huì)，央行研究局局長(zhǎng)王信出席并發(fā)表講話。據(jù)媒體梳理，要點(diǎn)包括：

①進(jìn)一步降準(zhǔn)還有空間，二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)探索更趨成熟；

②利率政策將結(jié)合形勢(shì)變化，適時(shí)適度加大逆周期調(diào)節(jié)力度；

③關(guān)鍵要暢通利率政策傳導(dǎo)，銀行凈息差承壓部分源于存貸款兩端同步非理性。

同一活動(dòng)上，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)辦公室分管日常工作的副主任、中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任韓文秀還表示：經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)即將順利實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5%左右，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)接近30%；就業(yè)、物價(jià)保持穩(wěn)定，國(guó)際收支基本平衡，國(guó)家外匯儲(chǔ)備保持在3.2萬(wàn)億美元以上。

下周有哪些大事？

北京時(shí)間下周三（12月18日），美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)議息會(huì)議，周四將公布利率決策、季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。

據(jù)報(bào)道，盡管市場(chǎng)對(duì)于降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期已經(jīng)充分反映，但真正的關(guān)注焦點(diǎn)將集中在貨幣政策的措辭聲明以及隨后的新聞發(fā)布會(huì)上，期待從中獲取有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策走向的線索。此外，英國(guó)央行也將在周四公布利率決定。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，本月美聯(lián)儲(chǔ)將連續(xù)第三次降息，并下調(diào)明年降息次數(shù)預(yù)期。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將降息25個(gè)基點(diǎn)，如果預(yù)期兌現(xiàn)，意味著9月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)利率累計(jì)下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)新辦舉行國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況新聞發(fā)布會(huì)

國(guó)務(wù)院新聞辦公室將于12月16日(星期一)上午10時(shí)舉行新聞發(fā)布會(huì)，請(qǐng)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司負(fù)責(zé)人付凌暉介紹2024年11月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，并答記者問(wèn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布11月70城房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)、中國(guó)11月規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)月度報(bào)告

此前數(shù)據(jù)顯示，10月份，70個(gè)大中城市商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比降幅收窄或轉(zhuǎn)漲，同比降幅趨穩(wěn)。

今年1~10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額58680.4億元，同比下降4.3%（按可比口徑計(jì)算）。

12月LPR將出爐

最新貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)將于12月20日出爐。今年10月，LPR在年內(nèi)迎來(lái)第三次下降，目前，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。

市場(chǎng)方面

Wind數(shù)據(jù)顯示，下周(12月16日~12月20日)A股共有48家公司限售股陸續(xù)解禁，合計(jì)解禁30.98億股。

按12月13日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，解禁總市值為486.65億元，其中解禁市值居前三位的是北方銅業(yè)(91.63億元)、國(guó)軒高科(85.32億元)、禾邁股份(73.51億元)。從個(gè)股解禁量看，解禁股數(shù)居前三位的是北方銅業(yè)(10.46億股)、*ST京藍(lán)(4.19億股)、國(guó)軒高科(3.84億股)。

下周中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)將有5385億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周五分別到期471億元、1416億元、786億元、661億元、2051億元。此外，下周一還有14500億元MLF及1200億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期。

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