每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

12月10日，債券市場繼續(xù)活躍，部分長期國債ETF當(dāng)日高開高走，全天呈現(xiàn)大漲。觀察10年期國債收益率，當(dāng)日盤中也較前一日走低，下午15時左右跌至1.8225%，相比于此前2%以下，1.9%以上的收益率再次下跌。

盡管A股前一日已有政策利好，但從當(dāng)日表現(xiàn)來看，債市依然沒有受到權(quán)益市場影響，繼續(xù)表現(xiàn)強勢。有分析指出，這與目前同業(yè)活期存款利率下行有關(guān)，而在利率下行過程中，債券的資本利得增厚性價比顯現(xiàn)。

值得注意的是，部分貨幣基金七日年化收益率近期出現(xiàn)下降，天弘余額寶12月9日已達(dá)1.2670%，創(chuàng)下歷史新低。

債市繼續(xù)活躍，10年期國債收益率降至1.84%附近

12月10日，國內(nèi)債券市場繼續(xù)聚攏人氣，不論是長期國債類資產(chǎn)，還是場內(nèi)的長期國債類ETF等，都在盤中獲得資金的高度關(guān)注。

Wind統(tǒng)計顯示，到12月10日下午17時左右，10年期國債收益率跌至1.84%，較前一天收盤的1.9050%來看，下降6.5個BP。此外，10年期國開活躍債券收益率也出現(xiàn)較大幅度下跌，日內(nèi)一度下探至1.8875%。

說明：10年期國債收益率12月10日部分走勢 來源：Wind

國債收益率下跌，說明債券的價格在提升，對于場內(nèi)交易的資金而言，無疑是件好事。但是另一方面，債券資產(chǎn)被資金關(guān)注的同時，也在表明資金對于此類資產(chǎn)的需求在增加。

當(dāng)日早盤，多只中長債類ETF就高開高走，在二級市場當(dāng)中顯得特別搶眼。例如，30年國債指數(shù)ETF（511130.SH）、30年國債ETF（511090.SH）兩只超長期國債ETF當(dāng)日分別上漲1.96%、1.87%，集體創(chuàng)下上市以來單日漲幅的歷史新高。

上周，市場對長期國債收益率下降已有探討，彼時因為10年期國債收益率下破2%引發(fā)市場關(guān)注，而從本周的情況來看，債市的投資熱度依然未減，且長期國債的收益率仍在下降，投資人對于此類資產(chǎn)的需求更大了。

招商證券固收團隊認(rèn)為，近期高層會議釋放出穩(wěn)增長政策繼續(xù)加碼的信號，貨幣政策轉(zhuǎn)向“適度寬松”的定調(diào)意味著明年降準(zhǔn)降息可期，短端利率下行空間打開，從而帶動10年國債和30年國債利率大幅下行。

雖然12月中下旬資金面將季節(jié)性收斂，但對于長債的影響可控，短端利率下行或受阻，利率曲線有望平坦化。投資策略上，可以關(guān)注長久期利率債，地方債具有一定的性價比，票息收益率相對較高的長久期高等級信用債也具有性價比。

部分高息資產(chǎn)優(yōu)勢降低，貨基近期收益不佳

對于近期債市的走勢，記者也從業(yè)內(nèi)了解獲悉，與近期同業(yè)活期存款降息預(yù)期有關(guān)。11月29日，市場利率定價自律機制公眾號發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》和《關(guān)于在存款服務(wù)協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的自律倡議》。

內(nèi)容中提到，將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理，規(guī)范非銀同業(yè)定期存款提前支取的定價行為，包括同業(yè)活期存款不高于央行7天OMO利率即1.5%、同業(yè)定期存款提前支取的利率不高于超額準(zhǔn)備金利率0.35%等。

同業(yè)存款穩(wěn)定且利率較高的優(yōu)勢喪失后，或?qū)?qū)動基金公司（主要是貨幣基金）、期貨公司、銀行理財三大類機構(gòu)對債券資產(chǎn)進(jìn)行重新配置，體現(xiàn)在對回購、同業(yè)存單、短融等短期類貨幣資產(chǎn)的需求明顯提高。

簡單來說，就是在利率下行過程中，債券的資本利得增厚性價比顯現(xiàn)，進(jìn)一步提升債券資產(chǎn)的吸引力。事實上，從最近的貨幣基金表現(xiàn)來看，有些基金的七日年化收益率接連下降，甚至有的創(chuàng)下歷史新低。

說明：天弘余額寶七日年化收益率 截至12月9日 來源：Wind

以天弘余額寶為例，截至12月9日的最新數(shù)據(jù)顯示，余額寶的7日年化收益率為1.27%，與年初最高時的2.45%相比，下跌118BP，創(chuàng)歷史新低。同期，貨幣市場基金的平均收益率為1.56%，對比上年同期也明顯下滑。

此外，易方達(dá)易理財A、B，建信嘉薪寶A、B，南方現(xiàn)金通A、B、C、E等多只總規(guī)模靠前的貨幣基金的7日年化收益率也在近期創(chuàng)下階段性低點或歷史低點。有分析指出，在支持性貨幣政策立場下，貨幣市場利率預(yù)計維持寬松，貨幣基金的收益水平預(yù)計仍將呈現(xiàn)偏低態(tài)勢。

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