每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 馬子卿    

利率下行周期，壽險業(yè)利差損風險引發(fā)業(yè)內擔憂。對于壽險公司來說，如何看待保險業(yè)負債端和資產(chǎn)端錯配的矛盾，面對市場環(huán)境的變化，保險機構該如何應對，未來經(jīng)營方向將有哪些變化？都是行業(yè)密切關注、亟待解決的問題。

近日，陸家嘴國泰人壽總精算師周浩波在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪時表示，2021年下半年以來，利率中樞持續(xù)下行，固收類資產(chǎn)收益率不斷降低，權益類資產(chǎn)波動增大，保險公司資產(chǎn)端長期收益水平承壓。相應的，準備金折現(xiàn)率基礎曲線，即國債750天移動平均即期收益率曲線持續(xù)下行，使得負債端持續(xù)增提，資產(chǎn)負債錯配矛盾日益加劇。

陸家嘴國泰人壽總精算師 周浩波 圖片來源：受訪者

周浩波認為，國內市場利率短期雖有修復，但長期仍將下行。緩釋利差損風險勢必需要較長的過程，而依靠投資的利差以實現(xiàn)當期利潤的經(jīng)營思路將面臨挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)經(jīng)營模式已無法適應新形勢下的發(fā)展要求。

傳統(tǒng)固收型保險產(chǎn)品對利差更敏感

利差損風險集聚并逐步顯現(xiàn)

眾所周知，相對于市場利率，壽險預定利率變化有一定的滯后性，銷售更多的高收益的產(chǎn)品，意味著未來面對的負債成本更高。

在周浩波看來，雖然監(jiān)管機關及時下調了保險產(chǎn)品的預定利率水平，但與市場利率快速下行不同，保險產(chǎn)品預定利率下調的影響速度和降壓效果要明顯緩慢許多，而壽險公司過去幾年大多依靠儲蓄性強、客戶收益高的產(chǎn)品實現(xiàn)業(yè)務增長。疫情之后，在避險情緒驅使下，大量市場資金涌入保險負債端，且集中于以增額終身壽險為代表的傳統(tǒng)固收型保險產(chǎn)品，這類產(chǎn)品對于利差更加敏感，致使壽險公司積累了大量高成本業(yè)務，利差損風險集聚并逐步顯現(xiàn)。

“2021年下半年以來，利率中樞持續(xù)下行，固收類資產(chǎn)收益率不斷降低，權益類資產(chǎn)波動增大，保險公司資產(chǎn)端長期收益水平承壓。相應的，準備金折現(xiàn)率基礎曲線，即國債750天移動平均即期收益率曲線持續(xù)下行，使得負債端持續(xù)增提，資產(chǎn)負債錯配矛盾日益加劇。”周浩波表示，國內市場利率短期雖有修復，但長期仍將下行，緩釋利差損風險勢必需要較長的過程。

在此背景下，周浩波認為，“依靠投資的利差以實現(xiàn)當期利潤的經(jīng)營思路將面臨挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)經(jīng)營模式已無法適應新形勢下的發(fā)展要求。”

險企轉變經(jīng)營理念以應對市場變化

資產(chǎn)端采取高股息股票策略

面對市場環(huán)境的轉變，保險業(yè)已經(jīng)積極轉型應對。在周浩波看來，壽險公司的經(jīng)營理念應向以客戶為中心轉變，圍繞客戶的需求開發(fā)合適的產(chǎn)品，優(yōu)化業(yè)務流程，改善運營服務，以滿足客戶的保障需求，從而獲得更大的發(fā)展空間。

“從市場實踐來看，行業(yè)多數(shù)險企均在深入探索以客戶為中心的轉型策略，建立分層分群的客戶體系，匹配產(chǎn)品形態(tài)、銷售隊伍的差異化管理，以及豐富服務場景、完善業(yè)務流程，讓產(chǎn)品供給和服務觸達更精準、更便捷、更實惠，這一點或許將成為保險公司快速迭代發(fā)力的火力點。”周浩波表示。

周浩波還指出，在經(jīng)營過程中還應加強風險管理能力，確保在提供創(chuàng)新產(chǎn)品和服務的同時，能夠有效控制風險，保障公司的長期穩(wěn)健發(fā)展。他進一步指出，在行業(yè)全面數(shù)字化轉型的環(huán)境下，壽險公司還需強化科技應用，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術提升運營效率，優(yōu)化客戶體驗，實現(xiàn)精準營銷和服務。

周浩波坦言，在投資端，以目前市場利率下行、權益資產(chǎn)波動持續(xù)加大的市場環(huán)境，想獲得滿足負債成本要求的穩(wěn)定資產(chǎn)端收益難度較大，鑒于此，通過啞鈴型的資產(chǎn)配置策略或可應對市場環(huán)境的變化和挑戰(zhàn)。

一端是固定收益類資產(chǎn)，以長久期利率債為主，加強資產(chǎn)負債匹配管理，通過長久期利率債拉長資產(chǎn)久期，降低長期利率風險，改善償付能力狀況；

另一端是權益類資產(chǎn)，在利率下行市場環(huán)境，配置一定比例的權益資產(chǎn)，提升長期投資收益率，以滿足負債成本要求，同時強化以高股息股票為主的權益類資產(chǎn)的絕對收益導向，提升投資收益的穩(wěn)定性。

周浩波表示，“2022年以來，權益市場大幅波動，陸家嘴國泰人壽的高股息股票策略取得了穩(wěn)定的資產(chǎn)端收益。”

立足保險本業(yè)產(chǎn)品和服務深度融合

這些產(chǎn)品成為重要發(fā)展方向

在新的行業(yè)環(huán)境和競爭態(tài)勢下，保險公司有哪些路徑以不斷探索特色化經(jīng)營，提升公司市場競爭力？

周浩波表示，首先是立足保險本業(yè)，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品。“隨著人口老齡化程度的加劇以及市場利率長期下行影響，養(yǎng)老保險、醫(yī)療險、護理險、失能險以及具有浮動收益的各類分紅型儲蓄保險產(chǎn)品或將成為未來壽險行業(yè)的重要發(fā)展方向之一，壽險公司更應該注重產(chǎn)品的保險保障功能，為客戶持續(xù)提供全面、高效的風險保障方案，以提升產(chǎn)品競爭力，形成特色化差異化競爭優(yōu)勢。”

近年來，保險產(chǎn)品與服務的深度融合，已成為壽險業(yè)發(fā)展的大勢所趨。在周浩波看來，依靠差異化的“產(chǎn)品+服務”，更好地滿足客戶多元化的需求，細分客群差異化，持續(xù)精耕細作、優(yōu)化創(chuàng)新，為客戶提供有特色的高頻服務，提升服務品質、鍛煉服務能力、贏得市場競爭。

周浩波還表示，保險機構還需持續(xù)提升資產(chǎn)負債管理能力和資產(chǎn)配置能力。提升對國家戰(zhàn)略、宏觀經(jīng)濟的研究深度和前瞻性，不斷優(yōu)化資產(chǎn)配置結構，豐富投資策略。此外，也要專注和強化科技賦能。

他指出，通過對新思維、新數(shù)據(jù)、新技術的運用，有助于保險公司精準聚焦客戶需求和痛點，探索更優(yōu)的客戶經(jīng)營模式，完善優(yōu)化產(chǎn)品、服務、運營等流程，拓寬保險服務便捷，持續(xù)提升保險公司特色經(jīng)營能力。

去年的中央金融工作會議指出，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。要著力打造現(xiàn)代金融機構和市場體系，疏通資金進入實體經(jīng)濟的渠道。對此，周浩波表示，金融“五篇大文章”各領域情況不同，金融服務方向各有側重，需要堅持問題導向、需求導向，以深化金融供給側結構性改革為主線，加強金融政策與產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同配合，分類施策、系統(tǒng)推進，不斷增強金融支持的力度、可持續(xù)性和專業(yè)化水平。

周浩波認為，在此背景下，保險行業(yè)更應該在監(jiān)管的引導下，堅守初心，穩(wěn)健經(jīng)營，切實保護保險消費者合法權益，以高質量金融服務推動經(jīng)濟高質量發(fā)展。

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