每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

科技巨頭的財(cái)報(bào)季帷幕剛剛拉開，半導(dǎo)體行業(yè)就已掀起驚濤駭浪。本周，一系列重磅消息接連“引爆”市場(chǎng)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月15日，荷蘭光刻機(jī)巨頭阿斯麥（ASML）公布第三季度財(cái)報(bào)，雖然營收和利潤均實(shí)現(xiàn)增長，但當(dāng)季總訂單額驟降至26億歐元，較上季度“腰斬”。

令人失望的業(yè)績引發(fā)了市場(chǎng)的劇烈反應(yīng)：15日，阿斯麥歐股大跌15.6%，創(chuàng)1998年6月12日以來最大單日跌幅，次日，阿斯麥股價(jià)進(jìn)一步下跌5.1%，丟掉“歐洲市值最高科技公司”的桂冠。本周，阿斯麥?zhǔn)兄道塾?jì)蒸發(fā)超過683億歐元（約合742億美元）。

高盛、摩根士丹利等機(jī)構(gòu)將矛頭直指英特爾，認(rèn)為其訂單減少是阿斯麥“爆雷”的主要原因。分析稱，盡管DDR5和HBM等AI芯片的相關(guān)支出持續(xù)，但這些不如邏輯芯片需求般依賴EUV。

比利時(shí)投行Petercam Degroof資深賣方分析師Michael Roeg在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也指出，“除了AI數(shù)據(jù)中心，（整個(gè)半導(dǎo)體領(lǐng)域）幾乎所有終端市場(chǎng)都出現(xiàn)了增長放緩的現(xiàn)象。”

不只是英特爾，研究公司TechInsights的副董事長Dan Hutcheson表示，三星和臺(tái)積電也在減少對(duì)阿斯麥設(shè)備的訂單，因?yàn)樗鼈円呀?jīng)有充足的產(chǎn)能。

但與阿斯麥形成鮮明對(duì)比的是，臺(tái)積電本周交出了一份“炸裂”的財(cái)報(bào)，當(dāng)季凈利潤超100億美元，同比增長54.2%。然而，在亮眼業(yè)績發(fā)布之際，市場(chǎng)卻傳出臺(tái)積電與其大客戶英偉達(dá)因Blackwell芯片問題出現(xiàn)“內(nèi)訌”的消息。

接下來，Blackwell將如何影響“AI總龍頭”英偉達(dá)的業(yè)績將是最大的市場(chǎng)焦點(diǎn)。本周，美股牛市進(jìn)入第三年。在科技股估值已經(jīng)偏高的情況下，美股能否繼續(xù)上漲，某種程度上取決于科技巨頭們的業(yè)績表現(xiàn)。

圖片來源：每經(jīng)制圖

阿斯麥訂單額環(huán)比“腰斬”，股價(jià)遭遇26年最大單日跌幅

財(cái)報(bào)顯示，受益于DUV（深紫外）光刻系統(tǒng)銷售額和裝機(jī)管理銷售額的增加，第三季度，阿斯麥實(shí)現(xiàn)凈銷售額74.7億歐元，環(huán)比增長20%，高于預(yù)期的71.7億歐元；凈利潤達(dá)到20.8億歐元，環(huán)比增長32%，高于預(yù)期。

然而，同時(shí)公布的第三季度總訂單金額約為26億歐元，不到上季度近56億歐元的一半。不僅如此，阿斯麥還大幅下調(diào)了業(yè)績指引，將2025年凈銷售額預(yù)期從之前的400億歐元下調(diào)至300億歐元至350億歐元之間。

這一令人失望的業(yè)績導(dǎo)致15日阿斯麥歐股大跌15.6%，創(chuàng)1998年6月12日以來最大單日跌幅。本周，阿斯麥?zhǔn)兄当局苷舭l(fā)超過683億歐元（約合742億美元）。

圖片來源：雅虎財(cái)經(jīng)

在周三的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，除表示一些客戶推遲了工廠建設(shè)之外，阿斯麥幾乎沒有詳細(xì)說明其第三季度訂單額為何不及分析師預(yù)測(cè)的一半。

作為全球芯片行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，阿斯麥的業(yè)績引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)人工智能（AI）熱潮未能解決更廣泛芯片需求低迷的擔(dān)憂。

阿斯麥CFO Roger Dassen在會(huì)議上表示，一些原定于2025年的訂單已被推遲到2026年。當(dāng)一位分析師詢問有關(guān)“兩個(gè)客戶”推遲需求的情況時(shí)，Dassen回應(yīng)稱，不僅僅是兩個(gè)客戶，而是更多的客戶推遲了訂單。

比利時(shí)KBC證券股票研究分析師Thibault Leneeuw在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，“我們預(yù)計(jì)，投資者將對(duì)阿斯麥接下來的營收增長預(yù)期更加挑剔。阿斯麥的最新業(yè)績導(dǎo)致了不確定性的增加，對(duì)整個(gè)半導(dǎo)體市場(chǎng)產(chǎn)生了很大的影響，特別是在2026年和2027年。此前，全球半導(dǎo)體行業(yè)不僅預(yù)計(jì)2025年將實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長，而且預(yù)計(jì)2026年和2027年都將實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長。”

英特爾和三星該為“爆雷”背鍋？

高盛、摩根士丹利等機(jī)構(gòu)將矛頭直指英特爾，認(rèn)為其訂單減少是阿斯麥“爆雷”的主要原因。分析稱，盡管DDR5和HBM等AI芯片的相關(guān)支出持續(xù)，但這些不如邏輯芯片需求般依賴EUV，因此無法抵消邏輯芯片領(lǐng)域的疲軟。

而且，在銷售額不斷萎縮、虧損不斷增加的情況下，英特爾正在削減開支，上個(gè)月推遲了在德國和波蘭建造新工廠的計(jì)劃。

Bernstein Research美國半導(dǎo)體和半導(dǎo)體資本設(shè)備董事總經(jīng)理、高級(jí)分析師Stacy Rasgon在發(fā)給記者的置評(píng)郵件中也指出，雖然AI需求仍在持續(xù)，但半導(dǎo)體行業(yè)其他細(xì)分市場(chǎng)的復(fù)蘇似乎需要比預(yù)期更長的時(shí)間。

不只是英特爾，研究公司TechInsights的副董事長Dan Hutcheson表示，三星和臺(tái)積電也在減少對(duì)阿斯麥設(shè)備的訂單，因?yàn)樗鼈円呀?jīng)意識(shí)到自己有充足的產(chǎn)能。他指出，今年芯片工廠的使用率約為81%，而芯片制造商往往會(huì)在使用率達(dá)到90%左右時(shí)才會(huì)再購買新設(shè)備。

上周，三星電子公布2024年第三季度初步業(yè)績。該公司當(dāng)季營業(yè)利潤約為9.1萬億韓元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的11.5萬億韓元。事后，三星高管罕見發(fā)表長篇道歉聲明，承認(rèn)公司正在應(yīng)對(duì)一次潛在危機(jī)。

Michael Roeg也在接受采訪時(shí)對(duì)每經(jīng)記者分析稱，“許多分析師將2025年阿斯麥前景疲軟歸咎于三星及其他許多問題，例如，英特爾2025年資本支出削減100億美元。但我認(rèn)為，臺(tái)積電也在一定程度上也拖累了阿斯麥的前景，因?yàn)榕_(tái)積電在舊晶圓廠中有相當(dāng)多的過剩產(chǎn)能。也許臺(tái)積電會(huì)在新的2納米晶圓廠中重復(fù)使用其中一些舊產(chǎn)能，但這將導(dǎo)致公司2025年的資本支出比最近的預(yù)期要少。”

臺(tái)積電財(cái)報(bào)“炸裂”，卻傳出與大客戶英偉達(dá)“內(nèi)訌”

不過，臺(tái)積電本周卻交出了一份相當(dāng)“炸裂”的財(cái)報(bào)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月17日美股盤前發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2024年第三季度，臺(tái)積電的合并收入超230億美元，凈利潤超100億美元，同比增長54.2%，超出市場(chǎng)預(yù)期的93.3億美元。

亮眼的業(yè)績也帶動(dòng)了臺(tái)積電股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。截至18日美股收盤，臺(tái)積電股價(jià)報(bào)200.78美元/股，總市值超1萬億美元。

Roeg在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“（在整個(gè)AI數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域），臺(tái)積電是唯一一家在尖端領(lǐng)域擁有近乎壟斷地位的供應(yīng)商，這使其能夠有議價(jià)權(quán)，從而使他們的銷售增長能夠超預(yù)期。”

然而，在財(cái)報(bào)發(fā)布之際，市場(chǎng)卻傳出了臺(tái)積電與關(guān)鍵客戶鬧“內(nèi)訌”的消息。

臺(tái)積電為英偉達(dá)代工的Blackwell芯片上市之初即贏得外界的一片贊譽(yù)之詞，但外媒近日?qǐng)?bào)道稱，該芯片的上市可能過于倉促了。兩位知情人士透露，發(fā)布剛過幾周，英偉達(dá)的工程師就在測(cè)試時(shí)發(fā)現(xiàn)，Blackwell架構(gòu)的芯片在數(shù)據(jù)中心常見的高壓環(huán)境下會(huì)無法運(yùn)行。

兩家公司隨后開始相互指責(zé)。臺(tái)積電稱英偉達(dá)在生產(chǎn)過程中對(duì)臺(tái)積電的要求過于緊迫，英偉達(dá)則認(rèn)為是臺(tái)積電采用了最新的CoWoS-L封裝技術(shù)，將不同類型的芯片封裝在一起，導(dǎo)致芯片的生產(chǎn)放緩。

不過，也有一些英偉達(dá)的工程師認(rèn)為，這可能部分源于英偉達(dá)對(duì)Blackwell的設(shè)計(jì)存在缺陷。

過去兩年來，英偉達(dá)憑借強(qiáng)大的GPU技術(shù)一直在AI硬件領(lǐng)域占據(jù)著領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。本周，英偉達(dá)股價(jià)一度再創(chuàng)新高，今年迄今已累計(jì)上漲超180%，市值達(dá)3.39萬億美元。新產(chǎn)品將如何影響英特爾接下來的業(yè)績表現(xiàn)是投資者和業(yè)內(nèi)人士密切關(guān)注的問題。

英偉達(dá)CEO黃仁勛在當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月16日接受 CNBC 的“Closing Bell Overtime”采訪時(shí)表示，Blackwell芯片的市場(chǎng)需求達(dá)到了“瘋狂”的程度。“每個(gè)人都想擁有最多，每個(gè)人都想成為第一。”Blackwell預(yù)計(jì)單件售價(jià)在 3~4萬美元之間，受到OpenAI、微軟、Meta和其他正在建設(shè)AI數(shù)據(jù)中心的公司的熱烈追捧。

圖片來源：谷歌財(cái)經(jīng)

美股牛市進(jìn)入第三年！科技股表現(xiàn)成關(guān)鍵

本周，美股牛市進(jìn)入第三年。在科技股估值已經(jīng)偏高的情況下，美股能否繼續(xù)上漲，某種程度上取決于科技巨頭們的業(yè)績表現(xiàn)。

根據(jù)FactSet數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前華爾街預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)成分股公司在第三季度的盈利將同比增長4.7%，遠(yuǎn)低于上一季度的7.9%，為四個(gè)季度以來的最低增幅。

具體來看，在標(biāo)普500指數(shù)的11個(gè)行業(yè)中有9個(gè)行業(yè)的EPS預(yù)期出現(xiàn)下調(diào)，其中能源行業(yè)下調(diào)幅度達(dá)到19.2%，材料行業(yè)的預(yù)期下調(diào)幅度為9.4%，信息技術(shù)成為僅有的預(yù)期上調(diào)的行業(yè)。

展望三季報(bào)中科技巨頭們的表現(xiàn)，分析師認(rèn)為，從盈利預(yù)期看，信息技術(shù)和通訊服務(wù)仍或?yàn)槿径让拦稍鏊僮顬閺?qiáng)勁的板塊，或繼續(xù)支持美股走強(qiáng)。

因而本輪科技股的反彈究竟是美股持續(xù)輪動(dòng)中的一個(gè)短暫補(bǔ)漲還是長期反彈的開始，此次美股財(cái)報(bào)季中科技股的成績單將給市場(chǎng)答案。

圖片來源：每經(jīng)制圖

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1194882079