每經(jīng)記者 張宏    每經(jīng)編輯 張益銘

9月13日，國際金價繼續(xù)上漲。9月12日，現(xiàn)貨倫敦金收盤漲1.85%，報2558.30美元/盎司，刷新歷史收盤高位。截至9月13日17時49分，現(xiàn)貨倫敦金報黃金價格報2571.25美元/盎司，最高報2572.85美元/盎司。

消息面上，當?shù)貢r間9月12日，美國勞工部公布了美國最新PPI數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，美國8月PPI同比增幅為1.7%，較前值2.2%明顯回落。美國8月核心PPI同比上漲2.4%，前值2.40%；環(huán)比上漲0.3%，前值由0%修正為-0.2%。

同時，總部位于德國法蘭克福的歐洲中央銀行召開貨幣政策會議，決定將存款機制利率下調(diào)25個基點至3.50%；下調(diào)再融資利率60個基點至3.65%；下調(diào)邊際貸款利率60個基點至3.9%。這是歐央行今年6月宣布降息后再次下調(diào)利率。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲在接受每經(jīng)記者電話采訪時表示，美元貶值趨勢，疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期增強，可能是刺激黃金價格上漲較重要的關(guān)聯(lián)因素。展望后市，黃金價格的上漲趨勢保持不變。然而，中期來看，近一段時間黃金價格可能會面臨一定的下跌壓力，這種下跌壓力與技術(shù)周期及時間拉長有關(guān)。

上漲趨勢不變，中期面臨回調(diào)壓力，修正力度可能較大

NBD：哪些因素推動國際金價創(chuàng)新高？

譚雅玲：昨晚美國公布的PPI（生產(chǎn)者價格指數(shù)）環(huán)比下降，低于預(yù)期。同時，同比數(shù)據(jù)基本保持穩(wěn)定。因此，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期有所增強，這可能是當前市場行情的一個重要刺激因素。此外，美元指數(shù)走低，之前曾有101.8的表現(xiàn)，而目前在101.0邊緣徘徊。美元貶值趨勢，疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期增強，可能是刺激黃金價格上漲較重要的關(guān)聯(lián)因素。

NBD：展望后市，金價上漲行情是否可能繼續(xù)？

譚雅玲：黃金價格的上漲趨勢保持不變。年初時價格為2000美元/盎司，預(yù)計到年底可能在2300至2400美元/盎司之間收盤。然而，中期來看，近一段時間黃金價格可能會面臨一定的下跌壓力，這種下跌壓力與技術(shù)周期及時間拉長有關(guān)。由于黃金價格的上漲趨勢過于迅猛，上漲節(jié)奏過快，提前達到2500美元/盎司。這與8月5日美國及其他發(fā)達國家股市大跌有關(guān)，導(dǎo)致黃金價格的上漲節(jié)奏提前。上漲節(jié)奏提前導(dǎo)致其面臨迫切的技術(shù)修正需求，而這種下跌的修正力度可能會相對較大，且回調(diào)的速度可能會較快，這是我的判斷。

美聯(lián)儲降息可能性不大，歐洲央行降息舉措并不適合其基本面

NBD：你認為后續(xù)美聯(lián)儲的降息節(jié)點有沒有可能更近一些了？你怎么看待美聯(lián)儲降息的可能性？

譚雅玲：我覺得降息的可能性不大。因為盡管CPI（消費者價格指數(shù)）和PPI同比下降，但環(huán)比數(shù)據(jù)卻小幅上升并維持在較高水平。因此，其潛在的通貨膨脹壓力可能較大。在當前的經(jīng)濟基本面下，美國的企業(yè)收益及居民狀態(tài)均不適合降息。經(jīng)濟和股市均表現(xiàn)較好，降息的必要性并不明顯。此外，我認為降息可能是一種市場炒作行為，其目的是促使美元貶值。美元貶值的目的是為美聯(lián)儲緊縮貨幣加息提供空間。

NBD：消息面上，歐洲央行宣布降息。歐洲央行加快降息步伐對黃金市場是否有影響？

譚雅玲：如果歐洲央行加快降息步伐，將對黃金市場有刺激作用。目前，在國際外匯儲備中，黃金的份額占比高于歐元份額占比。國際貨幣基金組織的外匯儲備中，黃金的占比為18%，而歐元的占比為16%。我認為歐洲央行的降息舉措并不適合歐洲的基本面，未來可能面臨較大的風(fēng)險。特別是考慮到其前一日的降息是非對稱性的，即存款利率下調(diào)了25個基點，而邊際貸款利率和融資性貸款利率均下調(diào)了60個基點，這使得整體利率水平降至4%以下。歐元與美元利差越大，投機套利的風(fēng)險越嚴重。

NBD：你認為歐洲央行降息并不具有趨勢性，甚至可能會反向再次加息嗎？

譚雅玲：存在這種可能性。這是因為需要考慮通貨膨脹的情況，當前其通貨膨脹率尚未回落至合理的2%水平。此外，潛在的通貨膨脹率上漲的可能性是存在的。因為當前的通脹環(huán)境并非主要體現(xiàn)在食品價格和商品價格上，而是更多地反映在服務(wù)價格上。這是本輪發(fā)達國家通脹的一個新特點。

發(fā)達國家本輪通脹特點是與服務(wù)價格有較大關(guān)聯(lián)

NBD：考慮到這一輪通脹的新特點，可能讓發(fā)達國家停止或緩解通脹的關(guān)鍵因素是什么？

譚雅玲：當前的關(guān)鍵問題在于人工成本的壓力正在增加，同時服務(wù)價格的成本也在加大，因此通脹問題已不再僅僅是食品和能源的問題。在過去，食品和能源可能是推動通脹的主要因素，但現(xiàn)在可能已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)閯趧恿λ胶托劫Y收入的問題。當前的結(jié)構(gòu)性變化與過去有所不同。無論是英國、歐元區(qū)還是美國，這一輪通脹的特點是與服務(wù)價格有較大關(guān)聯(lián)。因此，核心通脹率成為一個相對重要的參數(shù)。然而，在歐元區(qū)的結(jié)構(gòu)中，核心通脹的概念相對較弱，而在美國，核心通脹的概念則較為明確，兩者在結(jié)構(gòu)和機制上存在一些差異。

NBD：我國央行連續(xù)四個月暫停增持黃金，原因是什么？其他國家央行是否也有可能停購黃金？

譚雅玲：原因非常明確，黃金價格如此之高，意味著增持黃金的成本也隨之增加。在這四個月內(nèi)，黃金價格從2300美元/盎司上漲至2500美元/盎司，達到了歷史最高點。同時，美元國債的收益率保持在一個相對穩(wěn)定且較高的水平，我們的決策是正確的。

NBD：如果黃金價格繼續(xù)保持在高點，央行暫停增持黃金的行為是否將可能繼續(xù)？

譚雅玲：不太適合激進地購買黃金，要考量成本，成本太高了。

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