每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周，A股市場(chǎng)再次掀起紅利投資熱潮，或也出于資金避險(xiǎn)的需求，一眾紅利類資產(chǎn)收益不菲，這也進(jìn)一步夯實(shí)此前重倉此類基金的FOF收益率。

不過從發(fā)行端來看，在二季度FOF規(guī)模下降的背景下，上周并無新產(chǎn)品發(fā)行。盡管業(yè)界已經(jīng)呼吁關(guān)注紅利與成長(zhǎng)投資的切換機(jī)會(huì)，但行情的反復(fù)始終難以將其強(qiáng)化，資金觀望情緒依然較重。

前期強(qiáng)勢(shì)題材回歸，F(xiàn)OF頭部業(yè)績(jī)出眾

上周，A股市場(chǎng)再次出現(xiàn)調(diào)整，但紅利股沉寂許久之后繼續(xù)熱鬧起來。有意思的是，目前市場(chǎng)中的紅利題材也出現(xiàn)分化，銀行等金融行業(yè)是上周的主角，單周漲幅位列申萬一級(jí)行業(yè)之首。

對(duì)于一些紅利類基金而言，銀行股是其重要配置的方向，疊加配置一些港股紅利類基金，部分二季度重倉其中的FOF上周業(yè)績(jī)明顯上漲。工銀睿智進(jìn)取一年A單周上漲1.6756%居前，華夏優(yōu)選配置A、建信優(yōu)享進(jìn)取養(yǎng)老目標(biāo)五年A等漲幅也在1%以上。

對(duì)于高股息紅利策略，長(zhǎng)期受到關(guān)注的原因與當(dāng)下資產(chǎn)配置的難度不無關(guān)系，尤其是在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)階段，想要在權(quán)益以及其他類型投資獲得穩(wěn)健回報(bào)，此類資產(chǎn)被看作是極具確定性的投資方向。

中信建投認(rèn)為，短期還需等待進(jìn)攻信號(hào)，投資者可考慮先守住穩(wěn)定紅利為主的勝率資產(chǎn)，再逢低布局受益擴(kuò)內(nèi)需政策的方向與成長(zhǎng)性行業(yè)等賠率資產(chǎn)。

對(duì)于一些高股息類的基金，以ETF為例，往往都是選取一些在股息率和股利支付率較高、分紅較為穩(wěn)定，并具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映高股息上市公司證券的整體表現(xiàn)。

對(duì)此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，在內(nèi)需疲弱的格局未出現(xiàn)明顯修復(fù)跡象前，紅利配置邏輯并未發(fā)生破壞，交易邏輯驅(qū)動(dòng)的本輪紅利風(fēng)格調(diào)整可能接近尾聲。也就是說，短期內(nèi)資金仍有望繼續(xù)留在相關(guān)板塊進(jìn)行抱團(tuán)。

發(fā)行端依然艱難，上周未有新產(chǎn)品啟募

雖然頭部業(yè)績(jī)出眾，但就全行業(yè)來看，公募FOF的業(yè)績(jī)?cè)谏现芤廊磺芳选３嘶旌闲虵OF的業(yè)績(jī)均值為負(fù)外，不少債券型FOF業(yè)績(jī)也告負(fù)。而且就發(fā)行端來看，上周并沒有新基金啟動(dòng)募集。

近年來，市場(chǎng)風(fēng)格的快速轉(zhuǎn)變對(duì)主動(dòng)管理型基金構(gòu)成了巨大挑戰(zhàn)，而FOF作為緊密跟蹤這些基金表現(xiàn)的產(chǎn)品，難免受到波及。業(yè)界常常有類似觀點(diǎn)出現(xiàn)，這也已經(jīng)成為目前FOF面臨的問題，即底層基金的業(yè)績(jī)不佳，底層基金的底層資產(chǎn)也不佳，整個(gè)投資環(huán)節(jié)的最底層資產(chǎn)面臨著估值改善的需求，而增量資金的匱乏不僅讓估值提振艱難，也讓基金的運(yùn)維難以為繼。

這也使得基金經(jīng)理把更多有限的資金用在了所謂確定性高的領(lǐng)域，因此，彈性本就低的FOF在反彈中也難以見到像樣的收益，這與當(dāng)下資產(chǎn)配置普遍傾向于固收、紅利類資產(chǎn)有關(guān)。

中泰證券研報(bào)顯示，二季報(bào)顯示，F(xiàn)OF主要配置的子基金類型為債券型，規(guī)模為420.98億元，占比超過50%。其次為混合型基金，規(guī)模181.12億元，占比接近25%。FOF會(huì)持有相對(duì)較高比重的股票型基金，但并沒有買進(jìn)前十，無法在季報(bào)中體現(xiàn)，前十大子基金還是以債券型基金為主。

即便是新發(fā)基金偶有出現(xiàn)，但就平均發(fā)行規(guī)模來看，依然較小。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月19日，今年以來成立的FOF中，平均合并發(fā)行規(guī)模為3.46億元，中位數(shù)在2.01億元。

但就業(yè)績(jī)的提振效果來看，缺乏增量資金，或進(jìn)一步拖累行業(yè)的提振速率，再加上越來越多的從業(yè)經(jīng)理離職或卸任，原先的產(chǎn)品持營變得更加艱難，很多基金經(jīng)理甚至出現(xiàn)了清倉式卸任的情形，公募FOF行業(yè)的改善難度依然較大。

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