每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰 7月16日盤(pán)后，景旺電子（SH603228，股價(jià)27.60元，市值247.9億元）公告，將提前贖回“景20轉(zhuǎn)債”。景20轉(zhuǎn)債于2020年9月22日上市交易，今年6月24日至7月16日，景旺電子已有15個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)不低于轉(zhuǎn)股價(jià)22.58元的130%（即29.36元），觸發(fā)有條件贖回條款。經(jīng)景旺電子董事會(huì)審議，公司決定行使提前贖回的權(quán)利。這意味著可轉(zhuǎn)債投資者若不在規(guī)定時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)股，則僅能以100元/張的價(jià)格加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息被強(qiáng)制贖回。 截至7月16日收盤(pán)，景20轉(zhuǎn)債仍有139.609元，若按照100元強(qiáng)贖意味著損失高達(dá)28%。在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出或者轉(zhuǎn)股成為投資者最理性的選擇，但這兩個(gè)選擇對(duì)可轉(zhuǎn)債和正股均形成巨大沖擊。17日景旺電子股價(jià)跌去9.12%，可轉(zhuǎn)債下跌8.84%，18日兩者再度分別下跌3.77%和3.22%。 雖然可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)為股份，但可轉(zhuǎn)債持有者并未將正股作為優(yōu)先選項(xiàng)，否則可直接購(gòu)買(mǎi)正股。若正股價(jià)格上漲，可轉(zhuǎn)債價(jià)格也跟著上漲，持有者通過(guò)可轉(zhuǎn)債買(mǎi)賣(mài)即可分享正股收益。對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債募集資金通常用于長(zhǎng)期資本開(kāi)支，轉(zhuǎn)股是最佳選擇，否則后續(xù)支付利息、償付本金對(duì)公司資金鏈會(huì)構(gòu)成巨大壓力。 當(dāng)滿足提前贖回條件時(shí)，上市公司行使這一權(quán)利是非常自然的選擇，因?yàn)樘崆摆H回基本就等于強(qiáng)制轉(zhuǎn)股。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，只有當(dāng)正股價(jià)格持續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)30%時(shí)，才會(huì)觸發(fā)提前贖回，此時(shí)可轉(zhuǎn)債價(jià)格不會(huì)低于130元，轉(zhuǎn)債持有者不可能選擇100元回售，只能轉(zhuǎn)股。但轉(zhuǎn)債持有者本就沒(méi)打算長(zhǎng)期持有股份，轉(zhuǎn)股后賣(mài)出的可能性很大，而這對(duì)正股價(jià)格會(huì)構(gòu)成巨大壓力。正股下跌，轉(zhuǎn)債價(jià)格也會(huì)跟著下跌，景旺電子便是如此。 不過(guò)需要注意的是，提前贖回并非一定會(huì)導(dǎo)致股債齊跌，這取決于股價(jià)走勢(shì)的健康程度、估值的高低、轉(zhuǎn)股與正股的體量之比。對(duì)景旺電子來(lái)說(shuō)，今年一季度業(yè)績(jī)的恢復(fù)性增長(zhǎng)，意味著5月份之后的正股和可轉(zhuǎn)債價(jià)格上漲有較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但Wind數(shù)據(jù)顯示，16日其可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額還有7.8億元，全部轉(zhuǎn)股后新增股本3455萬(wàn)股，而公司目前自由流通總股本為2.57億股，流通股本突然增加13%，短期股價(jià)難免受到影響。 無(wú)論是轉(zhuǎn)債持有者還是股票投資者，都需要將轉(zhuǎn)債提前贖回納入風(fēng)險(xiǎn)考量，上市公司也會(huì)提前發(fā)布滿足提前贖回條件的公告，此時(shí)投資者就應(yīng)當(dāng)引起重視，景旺電子就在7月10日公告了可轉(zhuǎn)債滿足贖回條件。同時(shí)投資者還需要結(jié)合公司基本面、正股估值、未轉(zhuǎn)股余額等情況綜合判斷集中轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)大小，以避免不必要的損失。