每經(jīng)編輯 葉峰    

周二（7月9日），A股早盤震蕩下跌，午后三大指數(shù)絕地反擊，均收漲超1%，量能同步放大，市場超4200股上漲。上證指數(shù)收漲1.26%報2959.37點，市場成交額7271.6億元，較上一日放大明顯。

TMT行業(yè)全面爆發(fā)，通信ETF（515880）、消電ETF（561310）、芯片ETF（512760）收盤分別大漲5.87%、4.95%、4.10%

【上漲原因分析】蘋果AI功能發(fā)布有望加快換機周期，消費電子、芯片、通信產業(yè)鏈相對受益

昨日美股蘋果收漲0.65%，市值接近3.5萬億美元，重回美股第一，今日A股果鏈相關公司集體迎來大漲。另外蘋果手機AI功能發(fā)布，有望給硬件產品賦能，加快換機周期。

AI終端的加速普及，一方面利好整體蘋果消費電子產業(yè)鏈供應商，以及上游半導體芯片需求的復蘇；另一方面，AIGC加速落地、應用，光通信作為算力側較有業(yè)績確定性的細分賽道，有望率先享受行業(yè)成長性。

【后市展望】AI逐步由推理向訓練發(fā)展，隨著終端應用普及，上游算力及終端硬件產業(yè)鏈或可重點關注。

投資機會上，首先可以關注通信設備產業(yè)鏈。英偉達H100和H200需配備800G光模塊，后續(xù)訓練、推理側大模型需求持續(xù)加強，云廠商又陸續(xù)加碼算力，800G需求將會持續(xù)上修；另一方面，1.6T加速迭代，英偉達新發(fā)布的NVL系列（NVL72/36）將配備1.6T光模塊。下游算力需求的向好有望拉升對英偉達新品的需求，光模塊的需求隨之提升。

根據(jù)海關總署6月20日最新數(shù)據(jù)，5月光模塊出口貨值40.98億元，同比+124.63%，環(huán)比+6.41%；對美方面，5月光模塊出口貨值16.05億元，同比+204.50%，環(huán)比+0.39%。

光模塊出口情況，來源：海關總署

根據(jù)龍頭公司公告，近期行業(yè)客戶下達了2025年800G光模塊需求指引，相比2024年有較為顯著的增長，主要來自推理場景及以太網(wǎng)集群部署需求。預計2025年800G光模塊將主要滿足AI推理或訓推一體方面的需求；1.6T光模塊將主要用于滿足部分先進AI大模型的持續(xù)深化訓練，因此也不會產生直接替代。

AI正由創(chuàng)新熱潮與資本開支，逐漸轉化為A股產業(yè)鏈核心上市公司的業(yè)績。通信ETF（515880）跟蹤的中證全指通信設備指數(shù)中光模塊權重占比達到33%，投資價值顯著。

其次半導體芯片產業(yè)鏈也已迎來景氣復蘇。據(jù)SIA數(shù)據(jù)，5月全球半導體產業(yè)銷售額達491億美元，同比增速19.3%，增幅是2022年4月以來最大，環(huán)比增速4.1%。

近期芯原股份、瀾起科技、韋爾股份等行業(yè)公司發(fā)布業(yè)績預告，二季度業(yè)績亮眼，特別是設計環(huán)節(jié)公司，由于2023年的低基數(shù)，2024年二季度凈利潤增幅顯著。主要原因是今年行業(yè)需求復蘇，智能手機、PC出貨恢復，同時AI增長動能強勁，行業(yè)逐步走出景氣底部區(qū)間。

隨著庫存消化和終端需求全面復蘇，TechInsights預計下半年全球晶圓廠利用率有望提升至80%左右，2025年將達到平均90%，行業(yè)景氣復蘇還將持續(xù)。

大基金三期已于近期成立，注冊資本超前兩期總和，預計將重點投向先進晶圓代工、半導體設備、材料等方向。國產替代和景氣修復邏輯下，芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）和集成電路ETF（159546）投資機會顯著。

最后消費電子產業(yè)鏈將受益于手機出貨量增長。根據(jù)信通院發(fā)布的2024年5月國內手機數(shù)據(jù)，出貨量為3032.9萬部，同比增長16.5%，其中國產/海外品牌手機出貨量分別為2530.1萬部/502.8萬部，同比分別增長12.8%/41.0%，海外品牌已經(jīng)連續(xù)三個月出貨量實現(xiàn)正增長，或主要iPhone的復蘇。

國內手機市場出貨量及5G手機占比，來源：信通院

此前蘋果最新的WWDC（全球開發(fā)者大會），發(fā)布了系統(tǒng)級AI集成Apple Intelligence，為各項功能應用AI賦能，覆蓋了郵件、備忘錄、Pages以及第三方應用等場景，具備重寫、校對和總結文本的功能。同時通過與用戶的iPhone、智能手表、智能耳機等無縫連接，實現(xiàn)信息同步、智能提醒和強大的健康監(jiān)測功能。

Apple Intelligence還能通過深度整合用戶的個人數(shù)據(jù)和日常習慣，不斷優(yōu)化自身性能，提供定制化和預測性的智能服務。例如在會議時間變動可能影響接送孩子的情況下，系統(tǒng)會分析用戶的日歷、郵件和交通信息，提供實時的調整建議和解決方案。

另一方面，蘋果宣布與OpenAI合作，把ChatGPT集成到操作系統(tǒng)，由GPT-4o版本提供支持。用戶可以呼喚Siri，以及在全系統(tǒng)的寫作工具中調用ChatGPT，實現(xiàn)聊天機器人、圖像生成等功能。

隨著AI從底層算力，到終端應用的各個層面創(chuàng)新不斷落地，2024年有望成為AI PC、AI手機元年。根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，預計全球AI手機銷量從2024年2.4億部增長至2025年的3.6億部，滲透率從22%提升至32%。下半年還將有眾多重磅AI手機、AIPC發(fā)布，目前消費電子行業(yè)庫存逐漸至合理水平，產業(yè)鏈有望迎來較好的拉貨機會，對應標的可以關注消電ETF（561310）。

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