每經(jīng)編輯 葉峰    

周三（4月17日），大盤全天單邊回升，連挫兩日的小微盤強(qiáng)勢(shì)反包領(lǐng)漲。全天超5000股飄紅，逾200股漲停。

截至收盤，上證指數(shù)漲2.14%報(bào)3071.38點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲2.11%。A股全天成交9238.6億元，環(huán)比略減；北向資金小幅凈賣出2億元。

通信ETF（159551）收盤大漲4.43%

【上漲原因分析】證監(jiān)會(huì)回應(yīng)分紅和退市問(wèn)題，小盤風(fēng)格整體反彈；海外通信網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)芯片廠商預(yù)期AI驅(qū)動(dòng)光連接市場(chǎng)保持高增

此前市場(chǎng)擔(dān)心新“國(guó)九條”中，分紅和退市監(jiān)管新規(guī)會(huì)導(dǎo)致大量小市值上市公司退市，因此近期小盤風(fēng)格大幅下跌。而昨晚證監(jiān)會(huì)回應(yīng)，本次退市指標(biāo)調(diào)整旨在加大力度出清“僵尸空殼”“害群之馬”，并非針對(duì)“小盤股”。在標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置、過(guò)渡期安排等方面均做了穩(wěn)妥安排，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為“本次退市規(guī)則修改主要針對(duì)小盤股”，這純屬誤讀。

根據(jù)測(cè)算，滬深兩市明年適用組合財(cái)務(wù)指標(biāo)觸及退市的公司家數(shù)預(yù)計(jì)在30家左右；明年可能觸及該指標(biāo)并實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司約100家，這些公司還有超過(guò)一年半時(shí)間來(lái)改善經(jīng)營(yíng)、提高質(zhì)量，2025年底仍然未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)，才會(huì)退市。通信ETF（515880）目前50只成份股，有44只總市值在500億元以下，板塊小盤股今天漲幅普遍較大。

產(chǎn)業(yè)情況方面，上周海外通信網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)芯片廠商Marvell舉辦了主題為“面向AI時(shí)代的加速基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”投資人交流會(huì)，根據(jù)公司交流，AI推動(dòng)互聯(lián)速率從每4年迭代一次變成每2年迭代一次，加速互連速率迭代，光模塊、光器件需求空間廣闊。

【后市展望】AI推動(dòng)光通信產(chǎn)業(yè)鏈加速成長(zhǎng)，海外云廠商、國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商加碼算力基建投資，2024年光模塊公司或?qū)⒂瓉?lái)訂單、業(yè)績(jī)的放量，通信ETF（515880）投資機(jī)會(huì)顯著

近期OpenAI宣布允許用戶無(wú)需注冊(cè)直接使用ChatGPT。AI音樂(lè)生成產(chǎn)品Suno更新至V3版本并免費(fèi)開(kāi)放，周訪問(wèn)量接近1000萬(wàn)。AI應(yīng)用的豐富度和可觸達(dá)性持續(xù)提升，算力基礎(chǔ)設(shè)施需求強(qiáng)勁。

Marvell在“面向AI時(shí)代的加速基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”投資人交流會(huì)上表示，AI服務(wù)器128卡集群只需1:1的光互連，一個(gè)中等規(guī)模的1000卡集群需要兩層交換，即2:1的光互連，H100需要三層交換，需要3:1的光互連。這一比例從1:1到2:1到3:1，未來(lái)將達(dá)到5:1，甚至10:1。在人工智能集群中，光模塊、光器件的成長(zhǎng)將會(huì)非常迅速。

北美云商自一月陸續(xù)披露財(cái)報(bào)后，整體資本支出樂(lè)觀，持續(xù)加碼AI算力基礎(chǔ)設(shè)施。包括Meta上修2024年Capex指引上限，持續(xù)強(qiáng)化AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。公司在業(yè)績(jī)電話會(huì)上表示，上調(diào)2024年Capex上限20億美元，預(yù)計(jì)2024年全年將達(dá)300億-370億美元（此前預(yù)期為300億-350億美元）。

谷歌公司在業(yè)績(jī)電話會(huì)表示，2024年資本開(kāi)支將會(huì)顯著高于2023年。根據(jù)公司官網(wǎng)，4月9日，公司在Google's Cloud Next 2024上發(fā)布了AI系列模型產(chǎn)品及更新，Gemini 1.5 Pro是谷歌目前性能最強(qiáng)大的生成式AI模型，在這次大會(huì)上首次提供本地音頻理解功能，能對(duì)在Google AI Studio中上傳的視頻的圖像（幀）和音頻（語(yǔ)音）進(jìn)行推理。

國(guó)內(nèi)來(lái)看，2024年來(lái)，電信運(yùn)營(yíng)商智算中心密集投入使用。2024年，盡管電信運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支總額下降，但卻加大算力相關(guān)資本開(kāi)支，中國(guó)移動(dòng)算力計(jì)劃資本開(kāi)支475億元，同比增長(zhǎng)21.5%；中國(guó)電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化計(jì)劃資本開(kāi)支370億元，同比增長(zhǎng)4.1%。此前，中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通已開(kāi)啟AI服務(wù)器采購(gòu)，數(shù)量分別為4175臺(tái)、2503臺(tái)，預(yù)計(jì)后續(xù)中國(guó)移動(dòng)也會(huì)開(kāi)啟AI服務(wù)器采購(gòu)。

數(shù)據(jù)要素方面，4月1日，2024年全國(guó)數(shù)據(jù)工作會(huì)議在北京召開(kāi)。我國(guó)2023年已搭建起培育數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)、發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的初步框架，數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)圖譜基本完成，為后續(xù)發(fā)揮數(shù)據(jù)要素乘數(shù)效應(yīng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，催化各行業(yè)數(shù)據(jù)要素商業(yè)化加快落地。

未來(lái)光模塊依然是核心算力設(shè)備板塊，國(guó)內(nèi)龍頭廠商先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，拿下北美訂單具有高確定性，同時(shí)業(yè)績(jī)能見(jiàn)度高、落地性強(qiáng)。部分龍頭公司2023年歸母凈利潤(rùn)增速在70%以上，此前儲(chǔ)備的高速率光模塊等新技術(shù)也在持續(xù)落地，2024年光模塊公司或?qū)⒂瓉?lái)訂單、業(yè)績(jī)的放量，通信ETF（515880）投資機(jī)會(huì)顯著。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。 投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。