每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍    

周線“五連跌”，上證指數(shù)再度跌破3000點(diǎn)，盡管港股上周周中一度大漲，但是A股市場做多氣氛不足，每經(jīng)品牌100指數(shù)上周跌0.96%，其表現(xiàn)優(yōu)于上證指數(shù)、深成指，以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，抗跌屬性凸顯。

上周，上證指數(shù)跌1.14%，收于2998.14點(diǎn)，深證成指跌2.03%，收于9064.84點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.98%，收于1755.88點(diǎn)，每經(jīng)品牌100指數(shù)跌0.96%，收于886.82點(diǎn)。 楊靖制圖

上周A股市場再度回調(diào)

進(jìn)入消息真空期，以及2024年上半年末期流動(dòng)性趨緊，上周A股市場再度回調(diào)，其中，上證指數(shù)下跌1.14%，收于2998.14點(diǎn)，這也是上證指數(shù)連續(xù)5周下跌，深證成指則下跌2.03%，收于9064.84點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌 1.98%，收于1755.88點(diǎn)，每經(jīng)品牌100指數(shù)相對抗跌，小幅下跌0.96%，收于886.82點(diǎn)，其表現(xiàn)略優(yōu)于A股三大股指。

宏觀方面，國內(nèi)消費(fèi)改善的確定性很強(qiáng)，但斜率偏緩且不同年齡/收入/職業(yè)群體之間的差異較大。內(nèi)需中房地產(chǎn)投資增速連續(xù)多月處于低位，而房地產(chǎn)投資對政策的敏感度顯著高于消費(fèi)，從體量和彈性看，唯有房地產(chǎn)企穩(wěn)才能接棒出口來抵御經(jīng)濟(jì)下行壓力。5月的生產(chǎn)端表現(xiàn)仍好于需求端，下游服務(wù)消費(fèi)有所恢復(fù)，上游工業(yè)品價(jià)格呈上行趨勢，但漲幅相對有限，下游除了豬肉以外的商品價(jià)格仍有大幅上行的壓力。

政策上，上周，陸家嘴論壇召開，證監(jiān)會主席吳清在陸家嘴論壇的發(fā)言及證監(jiān)會科創(chuàng)板改革新規(guī)，進(jìn)一步明確支持科技創(chuàng)新，加強(qiáng)資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的能力?？苿?chuàng)板新一輪改革開啟，預(yù)計(jì)投資者情緒將得到提振，推動(dòng)板塊交易熱度回升，吸引中長期資金入市。未來，資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、壯大耐心資本的相關(guān)政策細(xì)則有望逐步出臺。下半年，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望在改革政策預(yù)期中抬升，市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會有望繼續(xù)增加，大盤風(fēng)格有望持續(xù)受益。

有機(jī)構(gòu)指出，2024年以來，全球通脹高位降溫，但仍存在較強(qiáng)黏性，雖然歐央行等部分央行已經(jīng)開始降息，但總體上還保持著高利率、限制性的貨幣政策立場，資金在全球輪動(dòng)加速。下半年，隨著各國央行降息逐步落地，資金機(jī)會成本降低，海外資金仍有再次博弈港股反轉(zhuǎn)的可能。

聯(lián)想集團(tuán)周漲11.36%

從上周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，港股科技類公司表現(xiàn)相對較強(qiáng)，小米集團(tuán)和聯(lián)想集團(tuán)周漲幅均超過5%，其中，聯(lián)想集團(tuán)單周漲幅更是達(dá)到11.36%，美團(tuán)也收漲。

資料顯示，聯(lián)想集團(tuán)2023年來自存儲、服務(wù)和軟件的合并收入首次超過30億美元，其中存儲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)連續(xù)7年增長，成為全球增長最快的存儲解決方案供應(yīng)商之一，與此同時(shí)，公司邊緣計(jì)算營收創(chuàng)新高。

2024年4月，聯(lián)想集團(tuán)正式發(fā)布首批AIPC產(chǎn)品。其具備五大特征：內(nèi)嵌個(gè)人大模型；個(gè)人知識庫；本地異構(gòu)AIPC算力；開放的人工智能應(yīng)用生態(tài)；個(gè)人數(shù)據(jù)和隱私安全保護(hù)。公司的個(gè)人大模型聯(lián)想小天將成為聯(lián)想AIPC的標(biāo)配，使得AI的使用更簡單，更智能化，也是公司AIPC的特征之一。由此不難看出，聯(lián)想集團(tuán)的收入呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，面向AI領(lǐng)域呈現(xiàn)積極變化。

小米集團(tuán)戰(zhàn)略清晰，手機(jī)主業(yè)穩(wěn)根基、調(diào)結(jié)構(gòu)，IoT互聯(lián)網(wǎng)拓需求，汽車開辟新業(yè)績空間。其首款智能電動(dòng)汽車Xiaomi SU7訂單需求旺盛，小米SU7內(nèi)置澎湃OS，實(shí)現(xiàn)車機(jī)、手機(jī)、米家智能設(shè)備互聯(lián)，并搭載AI助理“小愛同學(xué)”，進(jìn)一步提升用戶體驗(yàn)；Xiaomi Pilot Max未來幾個(gè)月或全面開通城市領(lǐng)航。

此外，美團(tuán)的核心競爭力則在于強(qiáng)大的商戶基礎(chǔ)，以及積累數(shù)十年用戶的真實(shí)評價(jià)，現(xiàn)階段來看，其“護(hù)城河”依然穩(wěn)固，外賣業(yè)務(wù)壁壘穩(wěn)固，外部競爭格局逐步清晰。未來，美團(tuán)核心本地商業(yè)盈利能力有望持續(xù)加強(qiáng)。

恒生科技ETF估值占優(yōu)

除了個(gè)股投資價(jià)值凸顯外，恒生科技相關(guān)ETF也值得重視，比如恒生科技ETF基金（159741）、恒生科技ETF龍頭（513380）、恒生科技ETF（513130），以及恒生科技指數(shù)ETF（513180）等。

從投資邏輯來看，以“新經(jīng)濟(jì)”為代表的恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)與以“傳統(tǒng)”金融地產(chǎn)為代表的恒生指數(shù)相比，具有波動(dòng)更大、業(yè)績彈性更強(qiáng)的特點(diǎn)，在科技牛市中超額收益顯著。

在宏觀經(jīng)濟(jì)上行階段（2019年、2020年），恒生科技指數(shù)盈利能力強(qiáng)勁，ROE水平高于恒生指數(shù)；成長性表現(xiàn)方面，除了2022年以外，其余年份恒生科技指數(shù)的營業(yè)收入增速均高于恒生指數(shù)，盡管在宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響下，整體營收增速出現(xiàn)下滑，但預(yù)計(jì)2024年?duì)I收增速仍為11.66%，展現(xiàn)出較強(qiáng)的成長韌性。

截至3月31日，恒生科技指數(shù)市盈率為21.16倍，市凈率為2.05倍，高于恒生指數(shù)和滬深300指數(shù)；從歷史估值來看，自2023年1月以來恒生科技的估值水平逐漸回落，指數(shù)市盈率處于上市以來的9.83%分位水平，估值水平偏低，具備較大的修復(fù)上升空間。

據(jù)了解，恒生科技ETF龍頭（513380）追蹤的是恒生科技指數(shù)，該指數(shù)追蹤經(jīng)篩選后最大30家于香港上市的科技企業(yè)。恒生科技指數(shù)的選股范疇，主要涵蓋與科技主題高度相關(guān)的香港上市公司，包括網(wǎng)絡(luò)、金融科技、云端、電子商貿(mào)及數(shù)碼業(yè)務(wù)。

從恒生科技指數(shù)權(quán)重股來看，其主要權(quán)重股包括美團(tuán)、京東集團(tuán)、小米集團(tuán)、騰訊控股、阿里巴巴，以及聯(lián)想等，這些個(gè)股均為每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股，具有覆蓋投資意義。