每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

5月剛過，債券基金的月度成績單耐人尋味，特別是純債基金當(dāng)中的頭部業(yè)績產(chǎn)品超過了混合債基，這在此前不為多見，而中長債市場的資金關(guān)注度高也是造就短期收益率現(xiàn)象的關(guān)鍵，不過，市場也在擔(dān)心由此帶來的波動，畢竟提前透支未來收益也會造成資金的提前離場，如何調(diào)整組合久期是關(guān)鍵。

長期國債很火，帶動基金月度霸榜

不求漲停，但求漲不停，這句話在5月份的債基當(dāng)中體現(xiàn)了出來，尤其是特別國債落地前后，中長期純債基金的業(yè)績更加出色，僅僅一個月的收益，有的基金收益就已經(jīng)超過了5%。

具體來看，博時裕利純債A在5月收益率達(dá)到5.2547%，是目前所有債券類基金中業(yè)績最好的一只（統(tǒng)計初始基金），然而對比此前相對業(yè)績較佳的混合型債券基金，5月份最高收益率只有浙商豐利增強的3.4217%。

博時裕利純債A就是一只中長債基金，這類型基金在5月份非常受資金關(guān)注，這也與月內(nèi)有30年期超長期特別國債的落地有關(guān)，市場資金追逐于此，也帶動長債以及國債品種的價格走高，短期收益率明顯提升。

近期在利率債期限利差再次拉大以及貸款利率快速下行的情況下，長久期利率債的吸引力也在提升。如果央行貨幣政策進(jìn)一步放松以支持經(jīng)濟(jì)，短端利率也會進(jìn)一步下行，在“資產(chǎn)荒”的背景下，市場對超長期特別國債的需求也會進(jìn)一步提升。

事實上，國內(nèi)已經(jīng)就關(guān)于做好2024年降成本重點工作發(fā)布通知，在貨幣政策方面，要求“營造良好的貨幣金融環(huán)境”，重點是保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，避免資金沉淀空轉(zhuǎn)。

往后來看，為了支持實體經(jīng)濟(jì)增長和保持銀行凈息差處于合理水平，有分析指出，存貸款利率仍有一定下行空間，貨幣政策也仍可能進(jìn)一步放松，在此情況下，短端利率債配置價值依然較為突出。

說明：5月各類型債券基金頭部業(yè)績產(chǎn)品統(tǒng)計 來源：Wind

部分債券價格高企，久期調(diào)整是關(guān)鍵

對于市場追逐長債，也代表著大量資金流入債券市場導(dǎo)致長期國債收益率進(jìn)一步走低，需要指出的是，債市出現(xiàn)這種情況需要謹(jǐn)慎，央行等相關(guān)部門很可能在必要時賣出國債，力挺長期國債收益率回升，并與中國長期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期“匹配”。

例如上周五早盤，10年期國債與30年期國債收益率分別一度上漲約6個基點與4個基點，創(chuàng)下日內(nèi)高點2.361%與2.608%。但是，10年期與30年期國債收益率很快沖高回落，截至5月31日收盤時，它們收益率分別回落至2.332%與2.575%，較日內(nèi)高點均回落約3個基點。

短期看，基本面對債市依然有支撐，地產(chǎn)政策效果有待觀察。央行貨幣政策方向上或繼續(xù)維持寬松。但考慮到理財回表，季末資金面波動，仍需關(guān)注6月市場波動的風(fēng)險。

整體來說，目前無論絕對收益率還是信用利差，均處于歷史相對低位，債市波動加大或是大概率事件，需密切關(guān)注政策、供給和基本面的變化。

諾安基金分析指出，策略上可保持組合一定的流動性，維持適度杠桿，同時根據(jù)市場環(huán)境變化靈活調(diào)整組合久期。