每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 葉峰    

近期，A股市場(chǎng)一波三折，滬指在3100點(diǎn)至3200點(diǎn)之間震蕩尋求方向。

經(jīng)歷5月27日本周“開門紅”后，5月28日，三大指數(shù)普跌，滬深兩市成交額也萎縮至7417億元。5月29日，三大指數(shù)盤中一度集體翻綠后回升。截至收盤，滬指報(bào)3111.02點(diǎn)，漲0.05%；深成指報(bào)9414.98點(diǎn)，漲0.25%；創(chuàng)指報(bào)1811.07點(diǎn)，漲0.27%?？傮w來看，個(gè)股漲多跌少，超過2700只個(gè)股上漲。盤面上，BC電池、貴金屬、房地產(chǎn)服務(wù)板塊漲幅居前，虛擬電廠、銅纜高速連接、黑色家電板塊跌幅居前。

視覺中國圖

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在此背景下，外資近期密集唱多A股。在5月28日的瑞銀媒體分享會(huì)上，瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪表示，當(dāng)前市場(chǎng)宏觀環(huán)境接近2015年、2016年的情況，而上市公司基本面好于2015年、2016年的情況，MSCI中國估值僅有10.5倍左右，有很大提升空間。目前市場(chǎng)處在盤整向上過程中。

三個(gè)理由做多中國資產(chǎn)

王宗豪指出，目前A股市場(chǎng)宏觀環(huán)境與2015年、2016年有很多相似之處。如同樣在宏觀方面面臨供給過剩壓力；同樣出臺(tái)了房地產(chǎn)相關(guān)刺激政策；市場(chǎng)方面同樣是下跌之后“國家隊(duì)”入場(chǎng)。

除了相似之外，王宗豪認(rèn)為也有三點(diǎn)不同，一是2015年、2016年消費(fèi)仍處于高增長(zhǎng)中，當(dāng)時(shí)增速達(dá)到10%左右，高于目前5%的增速。二是2015年、2016年政策力度更強(qiáng)，如央行通過PSL投放力度大于2024年。三是微觀上看，上市公司財(cái)務(wù)狀況好于2015年、2016年，表現(xiàn)在杠桿率較大幅度下降以及更高的現(xiàn)金流上?？傮w而言，2016年A股整體向上盤整，目前A股也同樣處于向上盤整之中。

王宗豪同時(shí)表示，市場(chǎng)自4月中下旬出現(xiàn)了比較大的反彈，從交易來看，海外長(zhǎng)線資金是做多的重要力量之一。

在與歐洲的長(zhǎng)線資金交流后，他和團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，海外投資人做多中國資產(chǎn)更多基于三個(gè)理由，一是從自下而上的上市公司層面，尤其是大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利潤(rùn)好于預(yù)期，EPS沒有下調(diào)。二是外資對(duì)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂減弱，增強(qiáng)了回到中國市場(chǎng)的信心。三是2023年板塊輪動(dòng)過快，賺錢難度較大，2024年以來績(jī)優(yōu)股表現(xiàn)更好，股價(jià)與基本面掛鉤程度更高，增強(qiáng)了外資信心。

王宗豪認(rèn)為，盡管4月、5月外資有所回流中國市場(chǎng)，但是從數(shù)據(jù)來看，外資總體倉位仍然較低。且從估值來看，MSCI中國現(xiàn)在市盈率僅有10.5倍左右。

“我們預(yù)計(jì)EPS能增長(zhǎng)10%左右，隨著市場(chǎng)更多看到EPS增長(zhǎng)好于預(yù)期，估值有較大提升空間。”王宗豪稱。

A股性價(jià)比處于改善中

板塊配置方面，王宗豪建議，一方面增加對(duì)高股息股票配置。目前很多公司出于政策、股東訴求等提升了分紅率，同時(shí)10年國債利率處于歷史較低位置，導(dǎo)致股息率和10年國債收益率的差值處于歷史高位，提升了高分紅股票吸引力。另一方面，增加進(jìn)攻性倉位配置?？申P(guān)注較為剛需的教培行業(yè)，消費(fèi)板塊建議關(guān)注啤酒等有一定價(jià)格提升空間的行業(yè)/企業(yè)，以及與出行相關(guān)的行業(yè)。此外，建議關(guān)注港股的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，一旦更多外資回流，互聯(lián)網(wǎng)將是首選。

值得一提的是，近期多家外資機(jī)構(gòu)唱多A股。稍早之前，高盛、摩根大通也表達(dá)了對(duì)A股的樂觀展望。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期，高盛將MSCI中國指數(shù)12個(gè)月目標(biāo)位從60點(diǎn)上調(diào)至70點(diǎn)，將滬深300指數(shù)12個(gè)月目標(biāo)位從3900點(diǎn)上調(diào)至4100點(diǎn)，對(duì)A股維持“增持”評(píng)級(jí)。

高盛中國股票策略師劉勁津在5月24日表示，4月份以來A股表現(xiàn)亮眼，不少低配中國的亞洲基金開始跑輸基準(zhǔn)，基于業(yè)績(jī)壓力，未來幾個(gè)月投資人可能會(huì)進(jìn)一步提升在中國的倉位。如果新“國九條”中的政策目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)，對(duì)于A股股票的整體估值將有20%的提升。若是做最樂觀的情景假設(shè)，A股的分紅率、回購率等指標(biāo)達(dá)到歐美等領(lǐng)先市場(chǎng)的水平，A股將有40%左右的重估空間。

摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑也在近期指出，對(duì)MSCI中國指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位的基本情境預(yù)期是66點(diǎn)，滬深300指數(shù)的基本情境預(yù)期是3900點(diǎn)。目前A股的性價(jià)比正處于改善之中，不少上市公司在過去一年降了成本，盈利和現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)，資本開支增速下降，2024年是業(yè)績(jī)恢復(fù)期，資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定會(huì)有助于恢復(fù)的持續(xù)。

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