隔夜，道指和納指雙雙創(chuàng)出歷史新高。美股新高正酣，但“股神”巴菲特卻愈發(fā)謹慎。 今年一季度，伯克希爾減持1.16億股蘋果公司的股票，總市值約209億美元（約合人民幣1508億元）。今年一季度末，伯克希爾的現(xiàn)金儲備達1890億美元（約合人民幣13644億元），同比增幅高達44.7%，創(chuàng)下歷史新高。 巴菲特預(yù)計，未來公司的現(xiàn)金儲備將達到2000億美元。巴菲特的投資策略似乎正在轉(zhuǎn)向防守板塊，比如能源、保險領(lǐng)域。 巴菲特的操作，讓人不禁擔(dān)憂起來，是美股有風(fēng)險了嗎？ 達哥覺得，我們不能對美股的風(fēng)險輕易下結(jié)論，但也需要引起足夠的重視。回顧巴菲特近幾次大級別的操作，不論是牛市的高點減倉，還是熊市的低點加倉，其基本是左側(cè)布局，而且事后來看，其大規(guī)模減倉的動作，也大多是在行情的頂部區(qū)域。 另一方面，達哥復(fù)盤了美聯(lián)儲近幾輪的降息周期，在首次降息后，一般來說，美股指數(shù)還會小幅新高，但已經(jīng)處于行情的末端了。反過來說，在首次降息落地之前，美股行情還是有繼續(xù)蹦跶的希望。 那么，這對A股會有什么影響呢？達哥覺得，就目前來說，這對A股是一個潛在的利好。為什么這樣說呢？ 目前A股和美股有一定的蹺蹺板效應(yīng)。在2023年之前，A股和美股大體是同步的。但2023年之后，A股和美股出現(xiàn)了一定的背離，這有國際資金流動的因素，也有疫情和貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的周期錯位因素。 當(dāng)前，從全球范圍來看，A股仍然處于價值洼地。如果美股風(fēng)險加大，國際資金則有可能流向A股。巴菲特的減倉，無疑是美股風(fēng)險預(yù)警信號之一。 最新數(shù)據(jù)顯示，摩根中證A50 ETF規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定增長，其規(guī)模在4月10日突破20億元后，5月7日突破了30億元大關(guān)，規(guī)模在短時間之內(nèi)快速升高，說明外資對A股核心資產(chǎn)的布局開始加速。 今天，上證指數(shù)總體圍繞3126點震蕩，當(dāng)早盤受美國CPI的數(shù)據(jù)利好而站上3126點時，達哥也一度以為今天穩(wěn)了，可下午1點45分之后的小幅跳水，又跌破了3126點。 最近兩天，上證指數(shù)爭奪的焦點，就是3126點。如果能站穩(wěn)3126點，那么會繼續(xù)維持震蕩；如果站不穩(wěn)，短線面臨下探的風(fēng)險。當(dāng)然，達哥中長線的看好，和短線的調(diào)整并不矛盾。 上證指數(shù)日K線圖的5日均線和10均線今天終于黏合，這需要關(guān)注一下。因為5日均線和10日均線黏合后，往往容易形成階段性高低點或行情的起點。4月份以來，上證指數(shù)的這個特征表現(xiàn)得尤其明顯。 板塊方面，受杭州臨安區(qū)的政策利好影響，地產(chǎn)板塊今天繼續(xù)領(lǐng)漲，無視達哥昨天說的技術(shù)面不利因素，直接創(chuàng)出了新高。 不過，房地產(chǎn)服務(wù)的表現(xiàn)，依舊明顯好于房地產(chǎn)開發(fā)。房地產(chǎn)服務(wù)的邏輯明顯是要好于房地產(chǎn)開發(fā)的，達哥過去幾天已經(jīng)強調(diào)過兩次。 因為房地產(chǎn)開發(fā)的大時代已經(jīng)過去，達哥覺得，房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)很難有過去的輝煌，但地產(chǎn)股的企穩(wěn)，相對于其本身而言，明顯對產(chǎn)業(yè)鏈上下游和整個經(jīng)濟的信心穩(wěn)固作用更大，而房地產(chǎn)服務(wù)就是房地產(chǎn)開發(fā)的下游之一。 不過，以近期A股快速輪動的風(fēng)格來看，一個板塊很難連續(xù)3個交易日領(lǐng)漲。目前房地產(chǎn)板塊已經(jīng)領(lǐng)漲兩個交易日了，而且階段性政策已經(jīng)落地，這一方面的風(fēng)險是需要注意的。 今天，銀行板塊表現(xiàn)依舊亮眼，板塊指數(shù)創(chuàng)出了新高。銀行板塊是達哥一直堅守的板塊之一，其核心邏輯是地產(chǎn)、金融風(fēng)險收斂后的估值重塑，以及高股息對低風(fēng)險資金的吸引。 如果從大勢來看，自2016年以來，銀行板塊指數(shù)整體是一個窄幅區(qū)間震蕩。別看時間長，但波動范圍卻很窄，高低點之間的幅度，也就25%左右。 之所以能保持大級別的震蕩，一方面有低估值高股息邏輯的支撐，另一方面有地產(chǎn)風(fēng)險的壓制。 如今，地產(chǎn)政策逐步放松，金融風(fēng)險收斂，其壓制因素減少許多。所以，當(dāng)前要考慮的問題，不是這個大級別區(qū)間震蕩的維持問題，而是對這個大級別區(qū)間震蕩的突破問題了。 當(dāng)前銀行股的估值普遍在5~6倍，就算向上突破這個大級別震蕩區(qū)間，從區(qū)間震蕩的高點，完成當(dāng)前區(qū)間震蕩振幅的漲幅，其市盈率也就是8~9倍的樣子。這個市盈率水平，大家覺得高嗎？ 區(qū)間震蕩的低點很明確，高點的話，有保守、中性和激進三種畫法，達哥上圖畫的是相對中性的高點。 當(dāng)然，以上是從超長周期的角度說的。這種超長周期，很多朋友可能不會耐心等待，但股市修煉的核心品質(zhì)之一，不就是耐心嗎？ 從北向資金流入的角度來看，不論是年度、季度、月度，還是近10日、近3日，銀行板塊都出現(xiàn)在北向資金流入金額的前10名，另一個具有類似特征的行業(yè)，則是化學(xué)制藥。 雖然今天銀行板塊漲幅不錯，但上證指數(shù)的漲幅卻一般，原因之一就是權(quán)重銀行股近期持續(xù)調(diào)整，比如國有五大行，近一個月來持續(xù)調(diào)整。不過，一些成長性較好的城商行，近期不斷新高，而這也是銀行板塊的內(nèi)部輪動。 國有五大行對上證指數(shù)的影響明顯更多一些。當(dāng)然，國有五大行過去一年的漲幅，遠遠超過上證指數(shù)的表現(xiàn)，迎來一個中期調(diào)整的話，也是可以理解的。 銀行板塊內(nèi)部，不同梯隊的個股表現(xiàn)有所差異，這也同樣適用于大金融。如果從整個大金融的視角來看的話，銀行板塊無疑是第一梯隊，保險板塊和券商板塊屬于第二梯隊。 第一梯隊的行情已經(jīng)起來了，第二梯隊的跟進情況，也是值得關(guān)注的。 （張道達） 根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險自擔(dān)。