每經(jīng)記者 金喆    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

隨著老百姓（603883.SH，股價(jià)35.38元，市值206.95億元）在4月最后一天披露年報(bào)，A股8家線下藥店上市公司的2023年成績單全部揭曉。據(jù)東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)，去年8家線下藥店合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1108.26億元，比上年增長10.83%，歸屬于母公司的凈利潤為48.08億元，比上年下滑3.71%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在過去一年，各家藥房不約而同地加快開店節(jié)奏，但藥店生意越來越難做。其中，漱玉平民（301017.SZ，股價(jià)12.96元，市值52.53億元）、華人健康（301408.SZ，股價(jià)12.80元，市值51.20億元）出現(xiàn)增收不增利的情況，一心堂（002727.SZ，股價(jià)21.55元，市值128.44億元）和第一醫(yī)藥（600833.SH，股價(jià)11.42元，市值25.48億元）營收、凈利潤雙雙下滑。

太平洋分析師周豫、趙悅倫發(fā)表的研報(bào)認(rèn)為，藥店行業(yè)短期經(jīng)營數(shù)據(jù)修復(fù)較好，今年上半年將迎來明確的業(yè)績拐點(diǎn)，同時(shí)藥店門診統(tǒng)籌政策在各地的加速落地有望帶來顯著業(yè)績?cè)隽?。中長期來看，門診處方外流和門店擴(kuò)張仍是藥店增長的兩大引擎，團(tuán)隊(duì)持續(xù)看好行業(yè)龍頭從行業(yè)的集中度提升中獲益。 　　

多家公司開店節(jié)奏創(chuàng)歷史新高

在收入方面，大參林（603233.SH，股價(jià)22.27元，市值253.62億元）、益豐藥房（603939.SH，股價(jià)45.44元，市值459.21億元）、老百姓、一心堂的體量均在百億規(guī)模以上，大參林以245.31億元排第一，益豐藥房、老百姓分別以225.88億元、224.37億元緊追其后，一心堂收入為173.80億元。

凈利潤方面，益豐藥房以14.11億元排在行業(yè)首位，大參林、老百姓次之，這也體現(xiàn)出益豐藥房在單店平效方面的優(yōu)勢(shì)。但總體而言，藥房生意并不好做，益豐藥房的毛利率也出現(xiàn)小幅下滑。

8家藥店中，一心堂的利潤下滑最嚴(yán)重，同比下滑45.6%。對(duì)于2023年業(yè)績下滑，一心堂稱，在門店拓展方面，大量新開門店導(dǎo)致運(yùn)營成本費(fèi)用增加。同時(shí)，2023年公司零售門店所經(jīng)營的退燒、止咳、抗病毒等感冒類產(chǎn)品需求降低，導(dǎo)致2023年同店該類產(chǎn)品收入下滑。新開門店成本費(fèi)用增加及上述品類銷售下滑，導(dǎo)致公司利潤出現(xiàn)下滑。

造成一心堂2023年凈利潤大幅下降的另一主要原因，是公司大額補(bǔ)稅及稅收滯納金。2023年，公司補(bǔ)稅及稅收滯納金合計(jì)約為2.4億元。2023年，一心堂接受所在地主管稅務(wù)局對(duì)2020年至2022年的納稅情況開展稅收輔導(dǎo)工作，獨(dú)立納稅門店房租費(fèi)由總部統(tǒng)一簽訂合同按視同銷售的有關(guān)規(guī)定等計(jì)算繳納增值稅及附加稅，并自稅款滯納之日起，按日加收萬分之五的滯納金。

另外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到， 2023年大參林、益豐藥房和老百姓的開店節(jié)奏還在提速，均是歷史最高位。無論是截至去年底的門店總數(shù)還是去年新增門店，大參林都是行業(yè)當(dāng)之無愧的“一哥”。

數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)

而且這種趨勢(shì)沒有放緩。2024年一季度，益豐藥房自建門店364家，并購門店166家，加盟門店171家；老百姓新增門店642家，門店總數(shù)突破1.4萬家。

老百姓相關(guān)人士對(duì)記者表示，持續(xù)看好新農(nóng)村下沉市場(chǎng)，下沉市場(chǎng)老齡化程度較高，醫(yī)療資源相對(duì)匱乏，公司通過直營、加盟等方式重點(diǎn)發(fā)展下沉市場(chǎng)。公司目前地級(jí)市及以下門店的下沉市場(chǎng)門店占比為76%。值得一提的是，2023年老百姓直營新店平均籌備周期40天，較2022年縮短9天。

益豐藥房接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)也提到，今年依然會(huì)保持自建1800家、并購700家、加盟1500家，共計(jì)4000家的新增門店計(jì)劃。

券商：零售藥店迎業(yè)績拐點(diǎn)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年至2022年，中國藥品三大終端六大市場(chǎng)的銷售額從1.09萬億元上升至1.79萬億元，十年復(fù)合增長率為 5.6%。至2022年末，公立醫(yī)院終端市場(chǎng)份額為61.8%，零售藥店終端市場(chǎng)份額為29%。

前述券商研究員表示，藥店行業(yè)規(guī)模仍不斷擴(kuò)容，經(jīng)過短期的調(diào)整過后業(yè)績拐點(diǎn)將現(xiàn)，估值具備較強(qiáng)吸引力。中國藥店的市場(chǎng)總體規(guī)模在2022年達(dá)到了8725億元，2018—2022年復(fù)合年均增長率達(dá)到了10.5%。零售藥店數(shù)量也在近十年持續(xù)提升，目前已突破64萬家?；趦煞矫嬖颍幍晷袠I(yè)將在今年迎來業(yè)績拐點(diǎn)。

具體來看，一方面，藥店客流和訂單量自2023年7月來逐漸回暖，而第四季度的流感疫情帶來新一波購藥需求的釋放。另一方面，門診統(tǒng)籌在各地的加速推進(jìn)會(huì)有效緩解個(gè)賬改革帶來的門診回流壓力，政策執(zhí)行條件較好地區(qū)的門診統(tǒng)籌藥店將顯著受益于客流量的提升。從市盈率來看，目前行業(yè)TTM市盈率在22倍左右，仍處在自2019年以來的低位。

記者也注意到，8家上市公司都提到門診統(tǒng)籌政策對(duì)行業(yè)的利好。在老百姓看來，2023年門診統(tǒng)籌醫(yī)保政策向零售藥房放開，實(shí)質(zhì)性推動(dòng)醫(yī)藥分業(yè)和處方流轉(zhuǎn)。從當(dāng)前國家及各地醫(yī)保局已公布的情況來看，統(tǒng)籌基金實(shí)現(xiàn)合理結(jié)余、政策可持續(xù)，同時(shí)統(tǒng)籌標(biāo)準(zhǔn)提高、監(jiān)管趨嚴(yán)，更利好合規(guī)的龍頭連鎖。

“可互可刷（納入門診統(tǒng)籌醫(yī)保管理且可使用互聯(lián)網(wǎng)處方）門店在客流量及銷售額方面有較為明顯的提升。”老百姓表示，“國家對(duì)納入門診統(tǒng)籌藥店的要求更高，對(duì)此我們也不斷提升統(tǒng)籌持續(xù)經(jīng)營能力，以承接更多門診統(tǒng)籌醫(yī)保流量，提升顧客整體體驗(yàn)”。

記者注意到，目前各大藥房門診統(tǒng)籌資質(zhì)藥店比例基本不到40%，要等到這一政策完全釋放，還需要較長時(shí)間。

老百姓方面表示，截至2024年一季度末，公司共完成4673家門店的門診統(tǒng)籌資質(zhì)落地，其中直營門店落地門診統(tǒng)籌占比39.78%；可互可刷的門店達(dá)到3338家，其中直營門店可互可刷占比30.67%。

益豐藥房表示，截至2023年底，公司開通門診統(tǒng)籌門店4200多家，目前各省份門診統(tǒng)籌執(zhí)行和落地情況有所差別，大部分區(qū)域仍然處在政策推進(jìn)和規(guī)范的過程中。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝