每經(jīng)記者 夏子博    每經(jīng)編輯 賀娟娟

?“黑天鵝”和“灰犀牛”是一對財經(jīng)領(lǐng)域常見詞匯，“黑天鵝”常比喻難以預見性的突發(fā)事件，灰犀牛事件則是在早有警示信號和跡象后出現(xiàn)的大概率事件。

而將灰犀牛危機用在廣電運營領(lǐng)域，恰當又不恰當，因為一眾廣電運營商們不僅已經(jīng)看見了“灰犀牛”，甚至已經(jīng)被沖撞的“七葷八素”。

從大屏到小屏、從長視頻到網(wǎng)絡視聽，大部分傳統(tǒng)廣電運營商都難有抵抗的掉入陷阱——或因機制問題、節(jié)目質(zhì)量、“套娃”收費等，出現(xiàn)不同程度的用戶流失、賬期加長、盈利困難.......

對于陜西省運營商廣電網(wǎng)絡（600831.SH)，我們曾密切關(guān)注，見證其從“躺賺”到不得不下場競爭，再到被證監(jiān)會立案的發(fā)展過程。

眼下，隨著年報披露，廣電網(wǎng)絡的麻煩事似乎又多了一樁：虧損6.26億元，成為2002年重組后虧損最多的一年。

歸母凈利潤虧損6.26億元

日前，廣電網(wǎng)絡披露2023年報，實現(xiàn)營收23.08億元，同比下降23.02%；歸母凈利潤虧損6.26億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

按單季度數(shù)據(jù)看，1-4季度扣非凈利潤分別為654.10萬元、142.29萬元、-7513.01萬元、-5.81億元，第四季度總收入5.37億元，同比下降38.24%，歸母凈利潤-5.74億元，同比下降1630.55%。

虧損仍在持續(xù)，2024年第一季度，廣電網(wǎng)絡實現(xiàn)營收4.1億元，同比下降33.49%；歸母凈利潤則虧損9317萬元。

業(yè)績“暴雷”，與行業(yè)整體趨勢有很大關(guān)系。

2018年是廣電網(wǎng)絡的一道分水嶺，當時，有線電視市場開始被加速擠占，廣電網(wǎng)絡也從每年“坐收”上億元凈利潤跌落至溫飽線上掙扎，2018—2023年扣非凈利潤分別為7410.33萬元、-1.17億、2329.01萬、3899.67萬、-1213.89萬、-6.48億，整體呈現(xiàn)小賺大虧態(tài)勢。

同時，公司在網(wǎng)數(shù)字電視主終端數(shù)量在2017年達到高點后一路下滑，2017年—2023年分別為588.37萬個、570.52萬個、548萬個、543.03萬個、540.03萬個、526.53萬個、511.39萬個，基本盤萎縮，用戶粘性降低、流失加劇。

不僅外部城池“失守”，作為陜西老牌運營商，廣電網(wǎng)絡內(nèi)部亦有一些沉重包袱要“抖一抖”。

2023年報顯示，在廣電網(wǎng)絡25家子公司中，有19家虧損，其中寶雞廣電、華通控股、廣電小貸、金馬傳媒均是大額虧損超千萬元，而在6家盈利的子公司中，賺的最多的云服務公司凈利潤才堪堪73.18萬元。

目前，廣電網(wǎng)絡旗下子公司已有8家凈資產(chǎn)為負，且涉及業(yè)務頗為龐雜，包括創(chuàng)業(yè)投資及咨詢服務、小額貸款業(yè)務、醫(yī)療器械、食品銷售、計算機軟硬件開發(fā)及銷售、自有資金從事投資、旅游業(yè)務等，其中一些子公司因涉及資金自循環(huán)而被監(jiān)管關(guān)注。

廣電網(wǎng)絡顯然也意識到了，其在年報中表示，將幫助子公司圍繞公司主責主業(yè)梳理業(yè)務定位，對部分經(jīng)營效果不佳、發(fā)展前景不好的控股子公司以及與公司業(yè)務關(guān)聯(lián)度不大、管控能力較弱的參股公司，分類推進關(guān)停并轉(zhuǎn)。此前，華源影視因嚴重虧損、資不抵債，已開展破產(chǎn)清算工作。

廣電運營行業(yè)困境

從大屏到小屏、從長視頻到網(wǎng)絡視聽，用戶收視習慣和流量的轉(zhuǎn)變，不僅廣電網(wǎng)絡掉隊了，也是廣電運營行業(yè)的普遍困境。

以其余幾家上市廣電運營商的歸母凈利潤為例，2023年，歌華有線（600037）虧損1.72億元、湖北廣電（000665）虧損6.47億元、貴廣網(wǎng)絡（600996）虧損13.85億元、廣西廣電（600936）虧損6.98億元、吉視傳媒（601929）虧損6.93億元。

比了一圈下來，廣電網(wǎng)絡的虧損竟還不算特別突出。

但也不乏一些逆勢增長者，例如江蘇有線（600959.SH)2023年全年實現(xiàn)營業(yè)總收入75.97億元，同比上升1.22%；歸母凈利潤3.4億元，同比增長4.24%，不過扣非凈利潤仍虧損3億元，營業(yè)外收入主要來源于4.4億元的線路拆遷、損壞賠償款。

而隨著預繳費為主的個人用戶緩慢流失，廣電運營商也在逐漸加快向綜合信息服務商的轉(zhuǎn)型，積極對接政府和社會信息化建設需求，開辟以專網(wǎng)建設和智慧廣電為代表的集客/政企業(yè)務（To B/To G)。

例如，廣西廣電目前在社會治理、政務民生、公共服務、智慧城市等領(lǐng)域發(fā)力，推進綜治視聯(lián)、天網(wǎng)改造及視頻會議等項目；湖北廣電也在深耕文化大數(shù)據(jù)、數(shù)公基、應急廣播、數(shù)字鄉(xiāng)村等集客/政企業(yè)務發(fā)展。

廣電網(wǎng)絡則積極發(fā)力雪亮工程，至2023年末，廣電網(wǎng)絡已經(jīng)累計簽約落地4個地市、57個縣區(qū)雪亮工程項目，標的總額24.95億元，對于營收有所支撐。

圖片來源：廣電網(wǎng)絡官網(wǎng)

不過，上述占據(jù)主流的集團客戶很大部分是政府資源傾斜，普遍具有收入單筆金額大、信用期長的特點，回款周期與當?shù)刎斦闆r高度相關(guān)，導致不少廣電運營商“舊傷”未愈再添“新痛”——應收賬款余額和賬齡增長、壞賬計提比例提高、債務融資規(guī)模擴大、資產(chǎn)負債率增加、財務費用攀升的財務壓力。

截至2023年12月31日，廣電網(wǎng)絡應收賬款賬面余額30.85億元，據(jù)wind數(shù)據(jù)，2020-2022年間公司應收賬款為8.90億元、15.82億元、23.81億元，保持一路攀升。

同期，公司壞賬準備余額4.06億元，按組合計提壞賬準備中，政府部門及非營利組織組合為1.71億元，企業(yè)單位及個人組合為1.49億元。

此外，為滿足新業(yè)務發(fā)展和日常運營需要，公司債務融資規(guī)模持續(xù)增大，導致財務費用難以消減，2019年-2023年利息費用分別為6091.03萬元、8958.01萬元、1.09億元、1.53億元、2.48億元，不斷侵吞公司利潤。

何日重回正軌？

從業(yè)績來看，此前依靠壟斷電視資源的廣電運營商們，到了新舊動能轉(zhuǎn)換關(guān)鍵時期，媒體融合、雪亮工程、廣電5G、智慧城市……均是不錯的路子，但共性是——尚不能彌補傳統(tǒng)業(yè)務下滑的缺口，轉(zhuǎn)型發(fā)展的持續(xù)接續(xù)能力仍顯不足。

長期以來廣電運營商作為唯一合法有線電視網(wǎng)絡運營商，人才引進機制不靈活，創(chuàng)新激勵機制不足，人員常安于現(xiàn)狀，與現(xiàn)代企業(yè)管理制度相差甚遠。

如今，不求新、不求變，只能坐以待斃，甚至只有“猛藥去疴”“刮骨療毒”，才不止于被市場激流沖退。

圖片來源：廣電網(wǎng)絡官網(wǎng)

廣電網(wǎng)絡在今年透露出的“向內(nèi)要效率”改革信號尤其強烈，其表示將聚焦業(yè)務發(fā)展實際問題，強化一線干部退出、優(yōu)化職能運行、暢通人才流動，通過優(yōu)化考核激勵政策，建立業(yè)務提成縱向管理機制，推動激勵直達一線，提升對一線業(yè)務的支撐能力，激發(fā)一線員工工作熱情。

廣電網(wǎng)絡證券部人士表示，一線營銷人員如果業(yè)務拓展取得成效，激勵金當天就可直接通過內(nèi)部渠道發(fā)放到賬。

以三費情況看，2023年公司銷售費用2.35億元，同比增長9.5%，原因為加大對銷售人員激勵；管理費用4.48億元，同比減少3.84%，原因為職工薪酬及勞務費減少。

一增一減中，不知廣電網(wǎng)絡員工體感溫差如何，但確實可看出這家老牌國企期望向更強市場化的探索。

此外，廣電網(wǎng)絡還在加快應收賬款清收，推動子公司關(guān)停并轉(zhuǎn)等，部署開展電視“套娃”收費和操作復雜治理，實現(xiàn)開機即看直播、壓減收費包；并組織參加云網(wǎng)融合業(yè)務技能競賽，提升技術(shù)隊伍能力，強化自研能力培養(yǎng)，發(fā)揮技術(shù)人才引領(lǐng)帶動作用、破解經(jīng)營發(fā)展技術(shù)問題。

治標，實效短暫，治本，方能解難。

未來一段時間內(nèi)，在5G等各種新興業(yè)務市場空間廣闊不假，但在無法得到實質(zhì)性突破前提下，很難帶動廣電網(wǎng)絡快速擺脫下滑趨勢，當前階段做好有線電視用戶保衛(wèi)戰(zhàn)、提升服務質(zhì)量仍是關(guān)鍵。

值得一提的是，去年12月，廣電網(wǎng)絡曾因涉嫌信息披露違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，《廣電網(wǎng)絡立案風波》中有過詳述，目前公司尚未收到證監(jiān)會的結(jié)論性意見。

封面圖片來源：廣電網(wǎng)絡官網(wǎng)