每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 王月龍 葉峰    

4月12日，新“國(guó)九條”以及證監(jiān)系統(tǒng)一系列配套措施以及征意稿出臺(tái)。為了落實(shí)新“國(guó)九條”，交易所擬將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入ST引發(fā)了市場(chǎng)廣泛的討論，明是個(gè)重磅利好卻被人解讀為利空，甚至測(cè)算得出“A股有1000多家公司將因分紅不合格被ST”，從而引發(fā)市場(chǎng)熱議。

有資深市場(chǎng)投資人士表示，不少投資者在解讀這個(gè)政策時(shí)出現(xiàn)了偏差，既然是征求意見，肯定有一個(gè)反饋、修改、完善的過程，并非馬上就實(shí)施。另外上市公司也有兩個(gè)方法進(jìn)行補(bǔ)救。督促上市公司加大分紅比例，才是監(jiān)管的本意。

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分紅不合新規(guī)納入ST引發(fā)市場(chǎng)熱議

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年，A股連續(xù)10年分紅上市公司占比為31%，低于美國(guó)市場(chǎng)的44%，更低于日本市場(chǎng)的76%。從數(shù)據(jù)上來看，A股整體分紅率近年一直在持續(xù)提高，并且已經(jīng)常年維持在30%以上，2022年該數(shù)據(jù)已經(jīng)達(dá)到了36.06%。

現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者的最直接也是最有效的途徑之一，為了落實(shí)新“國(guó)九條”，交易所擬將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入ST引發(fā)了市場(chǎng)廣泛的討論。但是對(duì)于分紅新規(guī)，不少投資者在解讀這個(gè)政策時(shí)出現(xiàn)了偏差，有人根據(jù)分紅新規(guī)中的分紅標(biāo)準(zhǔn)，測(cè)算出A股市場(chǎng)可能有幾百或上千家公司要被ST？更有甚者還列出了“可能被ST個(gè)股”的公司名單。

值得注意的是，有游資人士認(rèn)為，被ST是有前提的，最近一年凈利潤(rùn)為正和未分配利潤(rùn)為正的上市公司，如果達(dá)不到分紅條件才會(huì)ST，如果最近一年凈利潤(rùn)虧損和未分配利潤(rùn)為負(fù)的公司不會(huì)ST；其次也是有觸發(fā)條件的，只有同時(shí)不滿足三年分紅累計(jì)達(dá)30%和分紅金額達(dá)不到要求的公司才會(huì)被ST，兩者僅符合其一不會(huì)被ST；2025年才開始，達(dá)到分紅條件的公司會(huì)有足夠的時(shí)間去完成。

另外，還有市場(chǎng)資深投資人士認(rèn)為，督促上市公司加大分紅比例，這才是監(jiān)管的本意。既然是征求意見，肯定有一個(gè)反饋、修改、完善的過程，并非馬上就實(shí)施，中間一些具體財(cái)務(wù)要求或指標(biāo)，后續(xù)不排除有修改的可能。另外交易所也明確給出了分紅新規(guī)擬實(shí)施時(shí)間表，擬自2025年1月1日起正式實(shí)施，對(duì)于未達(dá)到分紅要求的上市公司而言，后面還有兩個(gè)補(bǔ)救的機(jī)會(huì)：一個(gè)是目前還沒發(fā)年報(bào)的公司，還有時(shí)間修改一下分紅方案，加大分紅比例；另一個(gè)在2024年度財(cái)報(bào)結(jié)束后，如果不想被ST，很多上市公司可能都要加大分紅比例。

業(yè)內(nèi)人士：應(yīng)建立違法造假退市賠償制度

除分紅不合新規(guī)納入ST引發(fā)市場(chǎng)熱議之外，昨日證監(jiān)會(huì)制定《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》也給了市場(chǎng)不小的震動(dòng)，市場(chǎng)各方對(duì)退市形成了更多共識(shí)，特別是對(duì)一些嚴(yán)重造假、長(zhǎng)期造假的公司，內(nèi)控存在重大缺陷的公司應(yīng)當(dāng)立即退市。此次《退市意見》通過嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)“僵尸空殼”公司的出清力度，削減了“殼”資源價(jià)值。

首先是嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格重大違法退市適用范圍，調(diào)低2年財(cái)務(wù)造假觸發(fā)重大違法退市的門檻，新增1年嚴(yán)重造假、多年連續(xù)造假退市情形。其次是進(jìn)一步暢通多元退市渠道，鼓勵(lì)引導(dǎo)頭部公司立足主業(yè)加大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈整合力度。第三是削減“殼”資源價(jià)值，加強(qiáng)并購(gòu)重組監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)“借殼上市”監(jiān)管力度。

第四是加強(qiáng)收購(gòu)監(jiān)管，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，規(guī)范控制權(quán)交易。從嚴(yán)打擊“炒殼”背后違法違規(guī)行為。嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為。嚴(yán)厲懲治導(dǎo)致重大違法退市的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等“關(guān)鍵少數(shù)”。推動(dòng)健全行政、刑事和民事賠償立體化追責(zé)體系。對(duì)此有私募人士在朋友圈表示，可量化可執(zhí)行的違法造假退市賠償制度，才是重建股市信譽(yù)的根本，可考慮按發(fā)行價(jià)與退市收盤價(jià)差額賠償。

重陽(yáng)投資告訴記者，這次證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的退市制度改革，是對(duì)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的進(jìn)一步完善，體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)提高上市公司質(zhì)量、促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展的堅(jiān)定決心。通過調(diào)低財(cái)務(wù)造假觸發(fā)退市的年限、金額和比例，監(jiān)管層意在強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律，提高違法成本，從而有效遏制財(cái)務(wù)造假行為，保護(hù)投資者利益。此次退市制度的改革將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生以下幾個(gè)方面的積極影響，首先是通過嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，特別是針對(duì)財(cái)務(wù)造假等違法行為，市場(chǎng)將更加注重合規(guī)性和透明度，這有助于提升整體市場(chǎng)的運(yùn)行質(zhì)量。

盈峰資本也告訴記者，退市新規(guī)體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)于凈化市場(chǎng)環(huán)境、維護(hù)投資者權(quán)益的決心。此次退市制度改革對(duì)市場(chǎng)將產(chǎn)生積極影響：一是凈化市場(chǎng)環(huán)境，嚴(yán)格的退市制度將加速劣質(zhì)企業(yè)的淘汰，提升上市公司整體質(zhì)量，優(yōu)化市場(chǎng)資源配置。二是保護(hù)投資者權(quán)益，退市新規(guī)將有效減少“殼”資源炒作，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。三是增強(qiáng)市場(chǎng)活力，優(yōu)勝劣汰機(jī)制的完善將促進(jìn)上市公司提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)市場(chǎng)活力，推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展?？傮w而言，嚴(yán)格的退市制度是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的必要條件，有利于提升中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

記者|楊建

編輯|王月龍?葉峰?蓋源源

校對(duì)|盧祥勇

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