每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 葉峰    

在監(jiān)管強調(diào)將大幅提高現(xiàn)場檢查比例，嚴把IPO入口關(guān)的背景下，今年來IPO撤回量同比趨于增長。不過，從結(jié)構(gòu)上來看，今年來IPO撤回量真正大增的卻是北交所。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年北交所IPO的撤回數(shù)量同比增長100%，幅度要明顯高于滬深交易所。另外，今年以來，北交所IPO撤回頻率比去年也有較為明顯的加速趨勢。

由于滬深交易所IPO收緊，之前北交所曾一度被業(yè)內(nèi)認為處在IPO窗口期。然而在目前形勢下，一些想靠北交所業(yè)務逆襲的中小券商投行也將面臨挑戰(zhàn)。

北交所IPO主動撤回數(shù)同比大增

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月20日，今年以來除北交所之外，滬深市場IPO主動撤回數(shù)量為55家次，同比小幅增長了7家次，增幅僅為14.6%。

如果單獨計算北交所IPO主動撤回數(shù)量，截至3月20日，今年以來北交所市場IPO主動撤回數(shù)量為20家次，同比大幅增加了10家次，增幅高達100%。

值得注意的是，去年以來至今，北交所IPO主動撤回數(shù)量總計49家次，而其中有20次是發(fā)生在今年的前三個月內(nèi)，顯示撤回加速情況較為明顯。

據(jù)統(tǒng)計，2023年以來北交所各月IPO撤回數(shù)量呈現(xiàn)波動上升趨勢。今年1月北交所IPO撤回數(shù)量創(chuàng)出新高，首次突破兩位數(shù)，達到了12家。

即便是利潤規(guī)模已經(jīng)夠得上滬深I(lǐng)PO門檻的企業(yè)沖刺北交所也不是萬無一失。值得一提的是，今年以來有華曦達、思迅軟件、瑞一科技、南麟電子等4家2022年或2021年凈利潤都曾達到1億元以上的企業(yè)均終止了北交所IPO審核。而這也在一定程度上表明，目前監(jiān)管對于北交所擬上市企業(yè)各類問題的容忍度明顯下降。

在資深新三板評論人周運南看來，造成今年來北交所IPO撤回量明顯增多的主要原因有三點：一是隨著近期IPO政策的趨嚴，北交所對申請企業(yè)的審核已趨嚴，少數(shù)帶病闖關(guān)的企業(yè)只能撤回；二是隨著排隊企業(yè)的增多，北交所的上市隱形門檻也在無形中提高，不滿足當前條件也只能撤回；三是少數(shù)排隊企業(yè)自身發(fā)生了業(yè)績大幅下滑、司法訴訟等經(jīng)營方面的重大變化，無法繼續(xù)推進上市申請。

子沐研究創(chuàng)始人劉子沐則認為，今年北交所IPO撤回量大增，與目前形勢下北交所上市的競爭更為激烈也不無關(guān)系，“部分從滬深市場撤回來的企業(yè)將目標板塊轉(zhuǎn)移到北交所，提升了北交所擬上市企業(yè)的總體水平。而在此之前，某些券商為了完成任務，將本身尚不符合要求的企業(yè)進行了申報輔導。同時，因為擬上市企業(yè)盈利水平的總體提升，那些踩著黃線和紅線申報的企業(yè)就要主動的退讓了。”

部分中小券商北交所IPO撤回量大幅增長

此前由于北交所IPO市場格局較為分散，給不少中小券商帶來了機遇。然而，今年以來的形勢也讓一些北交所特色券商感到了壓力。

今年以來各券商北交所IPO撤回情況

從北交所撤回項目保薦機構(gòu)的分布來看，中小券商占比較高。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，開源證券今年來撤回的3個IPO項目，皆為北交所項目；中原證券今年來撤回的4個IPO項目，其中有3個為北交所項目。兩家券商今年以來北交所IPO項目撤回量并列行業(yè)第二。

相比之下，去年全年，開源證券、中原證券北交所IPO項目的撤回數(shù)量均只有1個。在2023年上市的77家北交所公司中，有6家公司的保薦機構(gòu)為開源證券，與申萬宏源并列行業(yè)第一。

另外，上述4家利潤過億同樣撤回IPO申請的北交所企業(yè)背后的保薦機構(gòu)也不乏中小券商。如，華曦達北交所IPO由世紀證券保薦，原擬募資5億。

2022年華曦達凈利潤高達2.5億元，2023年上半年凈利潤也有1.32億元，為上述4家企業(yè)之最。不過從北交所的問詢函來看，華曦達此前業(yè)績大幅增長的可持續(xù)性遭到了質(zhì)疑。2020年1月1日至2023年6月30日報告期內(nèi)，公司扣非歸母凈利潤分別為4765.27萬元、5211.11萬元、24187.17萬元、12427.64萬元，增長率分別為115.2%、9.36%、364.15%、16.28%，同行業(yè)可比公司業(yè)績增幅在10%-30%之間，報告期前三年華曦達業(yè)績增幅高于同行業(yè)可比公司。此外，華曦達還曾多次變更主辦券商，主辦券商先后為國泰君安、長城證券、中天國富、東吳證券和世紀證券，保薦機構(gòu)世紀證券于2022年9月參與華曦達定向發(fā)行，認購金額3750萬元。

由于滬深交易所IPO收緊，之前北交所曾一度被業(yè)內(nèi)認為處在IPO“窗口期”，不過今年以來，北交所IPO也呈現(xiàn)出較為明顯的收縮態(tài)勢。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月20日，北交所，今年以來完成發(fā)行的IPO總共只有6單，而去年1~3月北交所完成的IPO多達22單。

值得關(guān)注的是，2024年2月，北交所發(fā)布了《推動提高北交所上市公司質(zhì)量行動方案》，其中就包括，優(yōu)化上市審核和持續(xù)監(jiān)管，持續(xù)提升上市審核質(zhì)效，引導保薦機構(gòu)把好上市公司質(zhì)量關(guān)，防止“帶病闖關(guān)”等表述。