每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 彭水萍

節(jié)前一周，量化私募集體上演超額大回撤，回撤幅度是五年來(lái)甚至十年來(lái)的極值。

這樣的極端行情以及量化產(chǎn)品表現(xiàn)，更是忙壞了一眾券商等代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)：安撫客戶情緒，解決客戶各種突發(fā)問(wèn)題。據(jù)多家量化私募人士透露，節(jié)后，券商天天都在問(wèn)凈值漲了多少？修復(fù)多少？這是以前沒(méi)有過(guò)的。此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從多家券商相關(guān)人士了解到，極端行情過(guò)后，券商也將對(duì)量化私募管理人重新做評(píng)估。

節(jié)后天天追問(wèn)：凈值漲多少？

從某第三方渠道發(fā)布的數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2月8日，啟林、龍旗等私募旗下部分500指增產(chǎn)品今年以來(lái)的虧損超過(guò)20%。1000指增類(lèi)產(chǎn)品2024年同期收益虧損超20%的產(chǎn)品不在少數(shù)。近年流行的空氣指增類(lèi)產(chǎn)品，也難以逃脫“重傷”的命運(yùn)。

前所未有的極端行情，讓一眾量化私募在春節(jié)期間也不敢打烊。而節(jié)后，量化行業(yè)的大變化，也讓代銷(xiāo)量化產(chǎn)品的券商忙得不可開(kāi)交。

眾所周知，過(guò)往兩年市場(chǎng)行情雖然不太好，但無(wú)論是客戶，還是整個(gè)券商財(cái)富顧問(wèn)隊(duì)伍，對(duì)量化產(chǎn)品都是比信任的?，F(xiàn)在突然出現(xiàn)如此罕見(jiàn)的超額大回撤，客戶和券商自然也坐不住了。

從目前的情況來(lái)看，券商最關(guān)心幾個(gè)問(wèn)題：首先，就是在極端行情中，公司是否有調(diào)倉(cāng)，具體是怎樣操作的？其次，節(jié)后天天都在追問(wèn)，凈值漲了多少，修復(fù)回來(lái)了多少？而這在以前是沒(méi)有的。接著，就是關(guān)注后續(xù)的監(jiān)管政策走向，對(duì)行業(yè)的影響；最后，則是非常關(guān)注量化私募管理人的輿情。

某中大型量化私募機(jī)構(gòu)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“我們也和渠道保持著溝通，知道他們非常關(guān)注凈值，我們也是每天通報(bào)，告知當(dāng)日產(chǎn)品預(yù)估的凈值漲幅等指標(biāo)，也希望向客戶傳遞我們產(chǎn)品是具備凈值修復(fù)能力的”。

滬上某券商財(cái)富管理人士表示，“我們也在積極給量化產(chǎn)品的客戶做好情緒安撫的工作。和客戶保持緊密的溝通，以解決他們想知道的以及要面臨的各種產(chǎn)品問(wèn)題”。

事實(shí)上，據(jù)了解，本輪行情中，有產(chǎn)品倒在了黎明前。比如，有量化私募在去年下半年密集發(fā)行產(chǎn)品，新產(chǎn)品“安全墊”累積得不夠，很可能就會(huì)觸碰到止損線或者預(yù)警線。

“要看客戶他們?cè)敢庹{(diào)整或者接受協(xié)議條款，還是要贖回清盤(pán)”，某資深券商財(cái)富管理型人士表示，即使相同的產(chǎn)品，不同客戶的想法也不一樣，畢竟他們的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不一樣，就會(huì)有不同的選擇。

對(duì)于觸及止損線的情況，前述中大型量化私募人士表示，要看合同當(dāng)時(shí)的約定，有的可能直接就止損，但也有的產(chǎn)品若取得所有投資人同意的話，可以再稍微降低一些。

券商人士：將重新評(píng)估私募管理人

與此同時(shí)，在和前述財(cái)富管理人士交流中，記者發(fā)現(xiàn)不少券商準(zhǔn)備對(duì)量化私募管理人進(jìn)行重新梳理、評(píng)估。

在他們看來(lái)，經(jīng)過(guò)極端行情的考驗(yàn)后，量化行業(yè)會(huì)迎來(lái)一次大的清洗。

“我們會(huì)對(duì)所有的管理人，包括他們的策略都重新做評(píng)估”，前述券商資深財(cái)富管理人士進(jìn)一步表示，去年的小盤(pán)股暴露太多，靠這種暴露取得超額的部分管理機(jī)構(gòu)，在風(fēng)控上面肯定是有問(wèn)題的。

某大型券商財(cái)富管理人士也告訴記者，這次確實(shí)暴露了很多問(wèn)題，需要對(duì)量化私募管理人進(jìn)行評(píng)估。具體要看管理人的情況，有些是誤傷，有些確實(shí)有問(wèn)題，比如交易策略的漂移等。

據(jù)記者了解，券商的評(píng)估工作中，交易策略的研究將成為重點(diǎn)。這次極端行情之下，中證500指數(shù)類(lèi)產(chǎn)品之間的差異反映了各家機(jī)構(gòu)風(fēng)格漂移的程度。不少量化私募的做法，不是只在中證500指數(shù)成分股中選股，而是各類(lèi)股票都買(mǎi)。極端的情況下，中證500指數(shù)成分股都不買(mǎi)，一邊選擇小盤(pán)、微盤(pán)，一邊買(mǎi)大盤(pán)、超大盤(pán)（如“中特估”）。

此外，除去數(shù)據(jù)支撐的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)外，券商還會(huì)考慮公司團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、公司自身的成長(zhǎng)性等多重因素。對(duì)于那些輿論偏負(fù)面的量化私募，券商也會(huì)更審慎的去觀察它，或者是會(huì)更進(jìn)一步加大對(duì)它的整個(gè)管理團(tuán)隊(duì)以及整個(gè)策略的跟蹤。而這勢(shì)必也將是券商對(duì)量化基金重新認(rèn)知的過(guò)程。 

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝