每經AI快訊，2024年1月21日，申萬宏源發(fā)布研報點評造紙輕工行業(yè)。 出口：美國12月零售數(shù)據表現(xiàn)超預期，繼續(xù)推薦順應海外保溫杯潮流化趨勢的【嘉益股份】；后期美國家居消費景氣度有望邊際改善，關注【樂歌股份】【致歐科技】【恒林股份】【匠心家居】。2023年12月美國零售銷售額環(huán)比增長0.6%，超出市場預期的0.4%，創(chuàng)三個月最大增幅，體現(xiàn)消費者支出仍具韌性。 1）關注海外消費趨勢的變化：營銷的升級，帶動多元化消費渠道的發(fā)展。Tiktok等新的社交媒體平臺快速發(fā)展，給予下游品牌商和渠道商更多發(fā)展和彎道超車機會。嘉益股份戰(zhàn)略資源聚焦海外代工，表面處理工藝領先+供應鏈高效，綁定第一大客戶Stanley，24Q1越南基地投產有望進一步提升大客戶供應份額，構筑持續(xù)增長動力。 2）大件產品線上化滲透率提升空間充足，美國家居消費景氣度邊際改善，推薦先發(fā)優(yōu)勢顯著的大件跨境電商和物流企業(yè)【樂歌股份】【致歐科技】【恒林股份】、代工客戶增加+海外自建品牌的【匠心家居】。1）美國降息預期增強，家居去庫完成；中國家居出口代工及品牌出海企業(yè)需求有望好轉。2）家居非標大件屬性使得目前電商滲透率較低，產業(yè)鏈一體化企業(yè)具備營銷、選品、供應鏈管理優(yōu)勢，建立較穩(wěn)固先發(fā)優(yōu)勢和壁壘。3）亞馬遜FBA倉定價策略導致大件非標產品運輸成本高，三方海外倉需求持續(xù)上升，占據優(yōu)勢地理位置三方海外倉具備資源稀缺性，先發(fā)優(yōu)勢穩(wěn)固。推薦先發(fā)優(yōu)勢顯著的大件跨境電商和物流企業(yè)【樂歌股份】【致歐科技】【恒林股份】。推薦代工客戶增加+海外自建品牌的【匠心家居】。 3）出口月度數(shù)據更新：12月輕工整體出口回暖，關注家具、戶外、寵物用品板塊表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)秀的子賽道，包括功能沙發(fā)、辦公椅、智能升降桌、保溫杯、跑步機、寵物護理用品。 關注本周已發(fā)布業(yè)績點評：嘉益、樂歌業(yè)績超預期，百亞收入超預期。1）嘉益股份：預計2023年歸母凈利潤4.50-4.75億元，同增65.50%-74.70%；對應2023Q4歸母凈利潤為1.36-1.61億元，同增30.4%-54.4%，表現(xiàn)超預期。公司自身供應鏈持續(xù)提效，大單品排產規(guī)模效應釋放，帶動盈利能力提升。2）樂歌股份：2023年扣非凈利2.3-2.5億元，同比121%-141%；對應23Q4扣非歸母凈利潤0.77-0.97億元，同比103%-155%，23Q4扣非利潤表現(xiàn)超預期！海外倉23Q4收入超預期，主要來自庫容率和周轉率優(yōu)化；品牌出海23Q4收入延續(xù)高景氣，海外ODM補庫邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，23Q4收入增速環(huán)比提速。3）百亞股份：23年公司收入21.40億元，同比增長32.72%，歸母凈利潤2.33億元，同比增長24.58%。電商快速放量、全國化擴張邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，Q4收入表現(xiàn)超預期；產品結構升級推動毛利率提升，凈利率短期承壓。 家居：房企融資支持政策繼續(xù)加碼，結合前期深圳、廣州城中村改造加速推進，一二線城市推廣有望拉動家居消費需求，關注低估值優(yōu)質家居標的。推薦優(yōu)質新股東入主、內外貿共同發(fā)力的【顧家家居】、高股息的【索菲亞】、估值性價比提升的【歐派家居】、仍享受渠道紅利的【志邦家居】、受益智能化的【好太太】。 風險提示：消費修復不及預期；地產改善不及預期。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數(shù)據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯 曾健輝)