每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

1月20日，東方區(qū)域發(fā)展發(fā)布2023年四季度報(bào)告，這只在去年底排名爭(zhēng)奪戰(zhàn)十分突出的基金頻頻頂住市場(chǎng)壓力向前趕超，最終拿下靈活配置型基金冠軍。

從公布的持倉(cāng)來(lái)看，基金經(jīng)理在去年四季度對(duì)光伏板塊做了重點(diǎn)配置，隆基綠能已經(jīng)是投資組合中的頭號(hào)重倉(cāng)股。與去年多個(gè)季度類(lèi)似，該基金屢次跟隨季內(nèi)熱點(diǎn)進(jìn)行布局?；鸾?jīng)理表示，光伏行業(yè)潛在利空消化充分，有望進(jìn)一步確認(rèn)下一階段邊際改善的預(yù)期，股價(jià)大幅下跌后基本面的壓制因素已經(jīng)很低。

去年最活躍的“冠軍基金”押注光伏

去年三季末，東方區(qū)域發(fā)展的總規(guī)模不到4億，作為一只靈活配置型基金，面對(duì)全市場(chǎng)A股，基金經(jīng)理周思越可謂將“靈活”二字發(fā)揮到極致——從年初踏準(zhǔn)AI，隨后切入消費(fèi)、高股息資產(chǎn)，四季度末光伏又成了他的聚焦方向。

他在最新公布的2023年四季度報(bào)告中指出，季度末對(duì)光伏板塊做了重點(diǎn)配置，以期在市場(chǎng)反彈中抓住阻力相對(duì)較小的方向。事實(shí)上，光伏也屢次是四季度的反彈啟動(dòng)點(diǎn)，無(wú)論是上證指數(shù)2923點(diǎn)的反彈，抑或是2882點(diǎn)的反彈，兩次市場(chǎng)資金的首選都是光伏。

而從截至四季末公布的持倉(cāng)來(lái)看，光伏板塊個(gè)股也大面積出現(xiàn)在東方區(qū)域發(fā)展的重倉(cāng)序列當(dāng)中，隆基綠能已成為頭號(hào)重倉(cāng)股。除此之外，與其9只重倉(cāng)股也全部屬于光伏產(chǎn)業(yè)鏈，從上游硅料到光伏逆變器。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，在他近92%的權(quán)益投資持倉(cāng)占比之下，這10只股票的持倉(cāng)占基金凈值的比例已達(dá)到52.60%。

雖然從去年四季度個(gè)股的表現(xiàn)來(lái)看，宇邦新材、歐晶科技是唯二收紅的個(gè)股，但周思越在季報(bào)的運(yùn)作分析中明確指出，新能源板塊特別是光伏行業(yè)是潛在利空充分消化的代表，未來(lái)隨著業(yè)績(jī)層面利空的落地，有望進(jìn)一步確認(rèn)下一階段邊際改善的預(yù)期，股價(jià)大幅下跌后基本面層面的壓制因素已經(jīng)很低。

回顧周思越2023年的操作，節(jié)奏可謂精準(zhǔn)，如前述屢次踏準(zhǔn)主線(xiàn)，又兼顧防守的投資策略，讓他在長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的時(shí)間中業(yè)績(jī)排名居首，特別是行業(yè)的選擇上，每個(gè)季度的報(bào)告持倉(cāng)當(dāng)中都有鮮明的主線(xiàn)，四個(gè)季度分別為數(shù)字經(jīng)濟(jì)—消費(fèi)—消費(fèi)—光伏。

當(dāng)然，這樣做也會(huì)導(dǎo)致基金的換手率激增，而該基金其實(shí)從2022年年中時(shí)就已經(jīng)開(kāi)始單壓一個(gè)行業(yè)進(jìn)行配置，季度持倉(cāng)重點(diǎn)行業(yè)輪動(dòng)較快。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年四季度末統(tǒng)計(jì)的基金換手率在515.31%，而到了2023年6月30日已經(jīng)飆升至775.95%。

不過(guò)，最新季報(bào)依然沒(méi)有對(duì)這一操作進(jìn)行說(shuō)明，但至少?gòu)臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，截至2023年12月底，東方區(qū)域發(fā)展以55.02%的全年回報(bào)率成為靈活配置型基金的冠軍。

四季度兩次明顯回撤，規(guī)?，F(xiàn)較大萎縮

雖然基金的業(yè)績(jī)出眾，不過(guò)從季報(bào)公布的規(guī)模變化來(lái)看，這只基金出現(xiàn)了較為明顯的下降——季度內(nèi)凈贖回0.73億份，期末統(tǒng)計(jì)份額總額錄得2.97億份，較期初3.70億份減少近20%。

從基金的四季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，凈值增長(zhǎng)率為-0.19%，雖然與同期績(jī)優(yōu)基金甚至是其他類(lèi)型基金的冠軍業(yè)績(jī)?yōu)檎啾扔忻黠@差異，但好在前幾個(gè)季度的優(yōu)勢(shì)明顯，且四季度相對(duì)抗跌，同時(shí)也跑贏了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率。

其實(shí)，出現(xiàn)這樣的情況對(duì)于持有者來(lái)說(shuō)或許不難理解，原因也在于該基金的波動(dòng)在季內(nèi)明顯放大。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，去年四季度，東方區(qū)域發(fā)展的日凈值走勢(shì)振幅達(dá)到11.10%，從季初的1.3097元/份兩次出現(xiàn)明顯回撤，第一次探底1.1991元/份，第二次探底1.1681元/份，分別出現(xiàn)在10月23日和12月20日。

客觀來(lái)說(shuō)，四季度關(guān)于基金管理人應(yīng)對(duì)基金投資者的贖回壓力一浪高過(guò)一浪，在屢次出現(xiàn)凈值連續(xù)下跌背景下，持有人難有不落袋為安的沖動(dòng)。不過(guò)，每經(jīng)記者也發(fā)現(xiàn)，東方區(qū)域發(fā)展四季度在后期強(qiáng)勢(shì)守護(hù)，所配的重倉(cāng)股中，很多也是市值較小，彈性較大的創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板個(gè)股，例如宇邦新材、昱能科技等，流通市值分別在17億和61億。

即便在大票上選擇了隆基綠能，但由于該公司因參股公司未依法履行其他職責(zé)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。基金公司方面表示，也是經(jīng)歷了一番嚴(yán)格的論證才做此決定，看重的還是企業(yè)在核心業(yè)務(wù)的全球占有率以及未來(lái)盈利增長(zhǎng)空間。

可以說(shuō)，這一次的調(diào)倉(cāng)換股幾乎成為押注光伏的開(kāi)始，雖不排除后期會(huì)否因新的熱點(diǎn)影響基金經(jīng)理的持倉(cāng)變化，但就最近的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，光伏依然是主力資金較為熱衷的板塊之一。但需要提及的是，由于上周光伏板塊的沖高回落，市場(chǎng)或也出現(xiàn)了對(duì)該板塊投資的短暫性分歧。

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