每經記者 任飛    每經編輯 趙云    

1月19日，萬家基金黃海旗下產品最新季報出爐，這位2022年的主動權益類基金冠軍經理，在2023年仍表現不俗。

從去年四季度報公布的持倉來看，以能源類個股為代表的高股息題材或重點配置，尤其在其管理的萬家精選季內幾乎對所有的重倉股進行了加倉。

總體來看，廣匯能源、山煤國際是他在各基金中均有加倉且加倉幅度較大的標的。黃海財報中表示，當下市場預期雖然低迷，但風險因素不斷得到釋放，優(yōu)秀龍頭公司的估值優(yōu)勢越發(fā)凸顯，將積極把握市場超跌的投資機會。

繼續(xù)擁抱高股息低負債“硬資產”

曾在2022年包攬主動權益基金冠亞軍，萬家基金黃海的選股思路被業(yè)界看作是當下市場的價值投資典范，而在2023年全年，他的視角幾乎全部都在能源股板塊，事實證明，這也是后來機構普遍抱團的方向之一。

1月19日，他所管理的3只基金最新季報出爐，去年四季度，又是能源類個股占據多數，用他自己的話說，就是高股息低負債的硬資產。去年三季度末，他就在季報總結中提到，高股息低負債的硬資產將更加穩(wěn)健，適度調高了冶金煤和化工煤的比重。

從剛剛公布的2023年四季報持倉來看，這一策略似乎沒有發(fā)生改變，但有一點是肯定的，黃海也在適度獲利了結。記者注意到，3只管理的基金中，涉及能源類個股中多數呈現減持態(tài)勢，部分品種在所對應基金三季末持倉減持幅度近30%。

萬家宏觀擇時多策略最為典型，這也是2022年的冠軍基金，去年四季報顯示，前十大重倉股中有6只較三季末持倉減少，全部為能源、礦產類個股，其中，華陽股份、潞安環(huán)能、山西焦煤減持環(huán)比幅度均超20%，山西焦煤環(huán)比減持幅度達28.75%。

從個股區(qū)間收益率來看，相關個股均有不錯的表現，多在季內漲超10%，其中華陽股份、潞安環(huán)能等漲超15%。這樣的操作在萬家新利也有上演，而從行業(yè)內的估值表現來看，確也有一些標的股價在季內表現一般，而黃海似乎也對這些品種進行“高切低”的調整。

最典型的就是廣匯能源和山煤國際，這兩只股票季內呈現跌勢，Wind統(tǒng)計顯示，分別跌6.54%和7.11%，而從最新的季報來看，黃海對這兩只股票的加倉幅度最大。

涉及的基金包含其管理的所有3只產品，對應加倉的比例有所不同，但幅度很大。以萬家精選為例，四季度報告顯示，環(huán)比加倉幅度超過40%達到40.92%，廣匯能源加倉幅度超過50%達到51.78%；其他兩只基金對應兩只個股的加倉幅度也在其他對應加倉個股的對比中明顯占優(yōu)。

萬家宏觀擇時多策略四季度重倉股 來源：Wind截圖

萬家精選四季度重倉股 來源：Wind截圖

萬家新利四季度重倉股 來源：Wind截圖

仍保持高倉位運作，季內基金規(guī)模齊漲

觀察黃海的持倉風格，一直以來都保持高倉位運行的特點，去年四季度也同樣如此，一些靈活配置型基金的權益?zhèn)}位提升至了九成倉以上，3只基金當中僅有萬家新利權益投資倉位在九成以下，而業(yè)績的穩(wěn)健上行也令其三只基金的總規(guī)模季內都有增加。

從倉位比例來看，萬家宏觀擇時多策略、萬家精選、萬家新利的權益投資倉位分別為91.99%、93.12%、84.83%，均為股票資產。除萬家精選為偏股混合型基金外，其余兩只均為靈活配置型基金。

而重倉能源板塊也為這三只基金的業(yè)績帶來相對穩(wěn)健的凈值提升，四季報顯示，三只基金包括各類份額的季內凈值增長率均超過6%，全年也保持著有20%左右的收益，雖然相比部分科技成長類基金的年度總收益有所欠缺，不過從單季凈值的回撤來看，明顯低于前者。

這或許是該基金季內規(guī)模能夠提升的關鍵，記者注意到，黃海管理的3只基金在2023年度第四季度內總規(guī)模均有提升，僅在萬家宏觀擇時多策略A出現凈贖回，但C類份額的大規(guī)模凈申購也使得其總規(guī)模呈現凈申購態(tài)勢。

對于接下來的操作和市場展望，黃海在三只基金的運作總結中分析的內容一致，特別從宏觀政策面提及管理層呵護市場的心，故而也對經濟穩(wěn)增長的信心進一步增強。在此背景下，黃海認為，市場在尋底筑底之后必然迎來轉折之機，持續(xù)加大的財政、貨幣政策必然實現穩(wěn)經濟的作用。

他表示，當下市場預期雖然低迷，但我們看到的是風險因素不斷得到釋放，優(yōu)秀龍頭公司的估值優(yōu)勢越發(fā)凸顯，將積極把握市場超跌的投資機會，立足于絕對收益理念，優(yōu)化組合結構，實現凈值的穩(wěn)健增長。