每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，民生證券發(fā)布研報點評同慶樓（605108）。

同慶樓發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計2023年歸母凈利潤2.73億元3.20億元，同比增長191.45%-242.13%，較19年同期增長38.06%-62.07%；預(yù)計2023年扣非歸母凈利潤2.30億元-2.70億元，較19年同期增長28.38%-50.72%。從23Q4來看，23Q4預(yù)計實現(xiàn)營收6.81億元-7.53億元，同比增長60.93%-77.84%，較19Q4增長69.11%-86.99%；23Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.70-1.17億元，同比增長1106.84%-1927.60%，較19年同期增長12.20%-88.51%。

餐飲門店加速擴張，大廚資源/宴會業(yè)務(wù)賦能下有望快速渡過爬坡期促業(yè)績提升。根據(jù)窄門餐眼及公司披露數(shù)據(jù)推斷，公司延續(xù)以長三角為核心、以酒樓為模式的開店戰(zhàn)略，公司23Q4新開門店5家，門店落地點包括淮北/阜陽/鎮(zhèn)江/南京等，新增門店面積6.18萬平方米，截至23年末公司門店數(shù)共53家。公司以大廚資源為支撐點、宴會業(yè)務(wù)為核心快速展開業(yè)務(wù)，餐飲門店供應(yīng)端優(yōu)勢顯著，新門店有望快速渡過爬坡階段，促業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)向好。

富茂酒店：餐飲/宴會業(yè)務(wù)支撐打造特色酒店項目，未來或?qū)⑼ㄟ^輸出管理模式推動數(shù)量快擴。根據(jù)同慶樓官網(wǎng)及去哪兒旅行APP，截至24年1月16日，公司已開業(yè)富茂酒店包括合肥濱湖富茂大飯店、合肥北城富茂花園酒店、合肥瑤海富茂酒店、合肥明珠富茂酒店4家，在籌備/計劃建設(shè)項目7家，步入加速擴張階段，其中部分酒店或為輕資產(chǎn)管理項目。我們認(rèn)為，富茂酒店業(yè)務(wù)有同慶樓經(jīng)營優(yōu)勢明顯的餐飲/宴會業(yè)務(wù)支撐，賓館業(yè)務(wù)對商務(wù)會議及宴會有極佳補充效果，在綜合性豪華酒店市場/中高檔商務(wù)酒店市場中特色明顯，且未來或?qū)⑼ㄟ^具備規(guī)避風(fēng)險與快速擴大品牌知名度功能的酒店輸出管理模式進行擴張，中長期有望成為公司利潤主貢獻點。

投資建議：我們看好同慶樓各項業(yè)務(wù)后續(xù)發(fā)展優(yōu)化：1）餐飲業(yè)務(wù)：同慶樓餐飲門店模型不斷改進優(yōu)化，看好后續(xù)單店獲客及盈利能力增長；2）食品業(yè)務(wù)：公司食品業(yè)務(wù)已布局安徽/江蘇/武漢市場，線上線下渠道鋪設(shè)迅速，產(chǎn)品具備較強競爭力，隨渠道逐步鋪開，業(yè)務(wù)體量與地方市場滲透率有望加速上行；3）宴會服務(wù)：公司一站式宴會服務(wù)模式較為稀少且為消費者所青睞，隨口碑積累、品牌門店增加，有望快速搶占市場；4）酒店業(yè)務(wù)：與餐飲/宴會業(yè)務(wù)優(yōu)勢結(jié)合符合客群需求，具備可復(fù)制性，后續(xù)酒店業(yè)務(wù)隨開店經(jīng)驗累積、經(jīng)營模型優(yōu)化，有望成為公司營收全新增長點。預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為3.05/3.83/5.02億元，對應(yīng)23-25年P(guān)E為26/21/16X，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：拓店不及預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)