每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)建材行業(yè)。

制造業(yè)和基建投資是2023年需求端重要支撐

2023年固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比+3.0%，較11M23(+2.9%)有所加速。在房建投資全年承壓的情況下(2023年同比-9.6%)，制造業(yè)和基建投資是建材產(chǎn)品需求端的重要支撐，全年分別同比+6.5%和+8.2%，盡管增速較2022年有所放緩(2022年分別同比+9.1%和+11.5%)。我們預(yù)計(jì)2024年房建投資進(jìn)一步調(diào)整對(duì)需求的拖累可能有所減弱，制造業(yè)和基建需求能否維持2022-2023年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)會(huì)至關(guān)重要。隨著春節(jié)的臨近，建材產(chǎn)品普遍進(jìn)入需求淡季。浮法玻璃的需求在這一階段體現(xiàn)了較強(qiáng)韌性，但隨著淡季的深入，市場(chǎng)的挑戰(zhàn)可能同樣會(huì)變得更為嚴(yán)峻。

水泥：淡季更淡仍在延續(xù)，穩(wěn)盈利的共識(shí)受到更多挑戰(zhàn)

12月下旬寒潮影響下，水泥需求一度出現(xiàn)較為顯著的環(huán)比回落。2024年以來(lái)雖然有邊際改善，但是淡季特征仍然較為明顯。2024年以來(lái)，各地市場(chǎng)又進(jìn)入了跌多漲少的狀態(tài)，全國(guó)水泥均價(jià)結(jié)束了2023年9月開(kāi)始的溫和修復(fù)，截至1月12日較年初已回落2%；庫(kù)存雖較去年同期有所減輕(庫(kù)容比較去年農(nóng)歷同期-6.6個(gè)百分點(diǎn))，但仍處于偏高水平。由于春節(jié)前三周起需求的降幅往往會(huì)有所擴(kuò)大，水泥價(jià)格在短期可能更依賴(lài)于行業(yè)穩(wěn)盈利的決心。然而在需求承壓、錯(cuò)峰生產(chǎn)難以取得理想效果的局面下，水泥行業(yè)穩(wěn)定盈利的共識(shí)可能需要面對(duì)更多的挑戰(zhàn)。

浮法玻璃：淡季需求仍有一定韌性

浮法玻璃需求在2024年以來(lái)體現(xiàn)了較強(qiáng)韌性，部分項(xiàng)目資金的階段性好轉(zhuǎn)支撐了當(dāng)前的需求。盡管季節(jié)性已經(jīng)趨弱，大部分企業(yè)仍能維持較為平穩(wěn)的產(chǎn)銷(xiāo)，13省浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存截至1月12日較2024年初繼續(xù)回落5.4%。隨著淡季的深入，我們預(yù)計(jì)需求或出現(xiàn)顯著回落，而由于浮法玻璃連續(xù)生產(chǎn)要求較高、在產(chǎn)產(chǎn)能處于接近歷史高位，市場(chǎng)挑戰(zhàn)或在未來(lái)幾周有所加劇?？紤]到浮法玻璃需求對(duì)房地產(chǎn)銷(xiāo)售的滯后性、保交付提速對(duì)浮法玻璃需求的支撐逐步趨弱，我們預(yù)計(jì)2024年浮法玻璃的供需關(guān)系或有較多波折。

光伏玻璃：價(jià)格短期仍承壓，但供需平衡點(diǎn)并不遙遠(yuǎn)

伴隨11月以來(lái)需求的回落，光伏玻璃的價(jià)格有所回落。1月主流企業(yè)2.0mm鍍膜玻璃價(jià)格較12月降0.5元/平米。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，1月組件排產(chǎn)較12月繼續(xù)呈現(xiàn)環(huán)比回落，且2月春節(jié)也往往是年內(nèi)需求最弱的階段，我們預(yù)計(jì)光伏玻璃的價(jià)格在未來(lái)1-2個(gè)月內(nèi)可能會(huì)面臨更多壓力。然而，我們看到光伏玻璃行業(yè)的供給增長(zhǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了放緩，行業(yè)距離供需平衡點(diǎn)也并不遙遠(yuǎn)，行業(yè)供需的再平衡以及供需兩端的協(xié)同發(fā)展有望在2024年逐步實(shí)現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)政策嚴(yán)于預(yù)期，水泥行業(yè)競(jìng)合弱于預(yù)期，玻璃供給擴(kuò)張強(qiáng)于預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)