每經AI快訊，2024年1月17日，山西證券發(fā)布研報點評龍迅股份（688486）。

事件描述

公司于近日披露《2024年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬授予的限制性股票數量138.52萬股，占本激勵計劃草案公告時公司股本總額0.69億股的2.00%。公司層面考核年度為2024-2026年三個會計年度，在各考核年度的毛利率均滿足不低于40%的前提下，以2023年的營業(yè)收入為基數，預期增長率目標分別為50%/150%/275%。

事件點評

股權激勵目標預期未來三年維持50%以上高增長。2023年以來，公司努力克服半導體下行周期、行業(yè)景氣度結構化明顯和行業(yè)競爭加劇的不利影響，圍繞自身技術優(yōu)勢和市場能力積極進行產品布局和業(yè)務拓展。本次激勵計劃在公司層面對2024-2026年三個會計年度提出考核要求，在各年毛利率均不低于40%的前提下，相對于2023年的營業(yè)收入這一基數，目標值分別增長50%/150%/275%。若以我們預計的2023年3.25億元營收為基準測算，則24-26年年度營收目標值分別達到4.87/8.12/12.18億元，增速分別為50%/67%/50%，三年CAGR為55.36%，維持快速增長態(tài)勢。

激勵對象覆蓋近八成在冊員工。本次激勵計劃擬授予的限制性股票數量138.52萬股，占公司股本總額的2%（截至2024年1月15日），首次授予123.67萬股，占激勵計劃擬授予權益總額的89.28%，授予價格為每股70.00元。本次激勵計劃擬激勵對象合計132人，約占公司在冊員工總人數（2022年年度報告）168人的78.57%，具體包括公司董事、高級管理人員、核心技術人員等。根據中國會計準則要求，假定公司于2024年1月底授予權益，24-26年需攤銷的費用分別為1,956.83/1,185.02/587.95萬元，攤銷總費用為3,774.93萬元。

新品布局持續(xù)推進，車載SerDes芯片組已成功流片。2023年前三季度，高性能計算和汽車等領域保持較強的需求，公司不斷開拓新市場，進一步優(yōu)化產品結構，訂單量持續(xù)增長。新產品方面，公司研發(fā)的支持HDMI2.1、DP1.4協(xié)議規(guī)范的4K/8K超高清視頻信號橋接芯片開始批量出貨，成為市場上少數可支持8K顯示的單芯片解決方案產品，滿足了新一輪4K/8K顯示器的升級換代需求以及AR/VR、超高清商業(yè)顯示的市場需求；同時進一步升級的超高清橋接芯片已進入推廣階段。汽車電子方面，公司車載SerDes芯片組已成功流片，正在測試驗證中，可應用于車載環(huán)境中的攝像頭視頻傳輸，點屏顯示等領域。公司自主定義了高低速雙向傳輸協(xié)議，高速單通道速率可達8.1Gbps，可支持音頻、視頻、GPIO、I2C控制命令遠程傳輸?？芍С志栈ㄦ渹鬏斈Ｊ?，解串器最多可以完成16路視頻數據的融合傳輸。

投資建議

公司深耕高清視頻橋接及處理芯片、高速信號傳輸芯片領域，構筑了較強的競爭壁壘。公司產品結構豐富，目前已擁有超過140款不同型號的芯片產品，可全面支持多種信號協(xié)議，產品性能穩(wěn)定、可靠，并已成功進入鴻海科技、視源股份、億聯(lián)網絡、Meta、寶利通、思科、佳明等國內外知名企業(yè)供應鏈。本次激勵計劃增強了公司對未來發(fā)展的信心。我們預計公司2023-2025年收入為3.25/4.45/6.72億元，EPS分別為1.48/1.95/2.90元，以1月16日收盤價101.0元計算，23-25年PE分別為68.3X/51.7X/34.9X，維持“增持-A”評級。

風險提示

半導體行業(yè)周期性及政策變化波動風險、市場競爭加劇風險、技術迭代風險、首發(fā)限售解禁風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)