每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，東北證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評梅花生物（600873）。

事件：1月16日，公司發(fā)布2024年員工持股計(jì)劃，包括董、監(jiān)、高以及各業(yè)務(wù)條線骨干不超過245人，通過二級市場購買合計(jì)不超過2.5億元；1月9日，公司公告35名核心高管以1月8日為基準(zhǔn)，半年內(nèi)以自籌資金增持公司股份不低于8000萬元。

公司核心骨干堅(jiān)定看好公司，真金白銀持續(xù)回購、增持。公司高管和核心員工對公司經(jīng)營的信心，公司2021年以來連續(xù)4年實(shí)施員工持股計(jì)劃，2024年公司將繼續(xù)在向高管和核心骨干募集資金不超過2.5億元，在二級市場公開回購公司股票用于員工持股計(jì)劃，員工持股計(jì)劃存續(xù)期36個(gè)月，分別于第12個(gè)月和第24個(gè)月各解禁50%。在此基礎(chǔ)上，公司35名核心高管還將用自籌資金用個(gè)人賬戶半年內(nèi)增持不低于8000萬元，并承諾5年內(nèi)不減持。通過真金白銀的回購、增持，充分展現(xiàn)了公司高管及核心員工對梅花生物未來發(fā)展的信心。

味精及蘇、賴氨酸格局優(yōu)化，行業(yè)利潤中樞顯著抬升。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，以產(chǎn)量口徑計(jì)算，目前全球味精CR3約為76%、蘇氨酸CR3約為84%、賴氨酸CR3約為74%，行業(yè)無序競爭基本結(jié)束，龍頭企業(yè)有序擴(kuò)產(chǎn)，且受益于豆粕減量替代，蘇、賴氨酸需求高速增長，行業(yè)利潤中樞顯著抬升，2016-2020年梅花生物歸母凈利潤中樞約10億元，疊加玉米加工量的提升，我們預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤均高于30億元。

持續(xù)高分紅，股息的投資收益性價(jià)比凸顯：公司高度重視股東回報(bào)，從2017年開始大比例高額分紅，除2022年超額業(yè)績外，整體分紅率維持80%以上，按照2023年分紅方案，現(xiàn)金分紅11.77億元，同時(shí)回購注銷8~10億元，按照當(dāng)前市值、考慮回購注銷對應(yīng)股息率約為7.3%，股息投資收益性價(jià)比凸顯。

盈利預(yù)測、估值與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司23~25年歸母凈利分別為32.1、35.8、37.9億元，對應(yīng)PE分別為9/8/8倍，對標(biāo)可比公司新和成/浙江醫(yī)藥/安迪蘇wind一致預(yù)期24年平均PE 10.1倍，我們謹(jǐn)慎給予梅花生物2024年10倍PE，目標(biāo)價(jià)12.20元，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：豆粕價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，氨基酸出口需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)