每經(jīng)AI快訊，2024年1月5日，國泰君安發(fā)布研報點評上海萊士（002252）。

本報告導(dǎo)讀：

海爾集團擬成為公司實控人，治理結(jié)構(gòu)有望改善，生產(chǎn)運營效率有望提升，首次覆蓋，給予增持評級。

投資要點：

首次覆蓋，給予增持評級。公司實控人擬變更為海爾集團，治理結(jié)構(gòu)有望改善，生產(chǎn)運營效率有望提升，預(yù)測2023-2025年EPS分別為0.33、0.35、0.40元，參考可比公司估值，給予2024年目標(biāo)PE 29X，對應(yīng)目標(biāo)價10.09元。首次覆蓋，給予增持評級。

血制品第一梯隊企業(yè)，自產(chǎn)、代理業(yè)務(wù)齊頭并進。公司是最早一批血制品企業(yè)，2014年以來通過收購邦和藥業(yè)、同路生物、浙江?？?、廣西冠峰等不斷發(fā)展壯大，截至2023年12月底共有上海、鄭州、合肥、溫州、南寧5個血液制品生產(chǎn)基地，合計擁有分布于11個?。ㄗ灾螀^(qū)）的單采血漿站44家，可提取的品種數(shù)量位居業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，采漿量穩(wěn)步增長。自2021年起代理基立福進口白蛋白業(yè)務(wù)，2021、2022年分別實現(xiàn)收入9.6、27.3億元，貢獻強勁增長動能。

海爾集團擬成為實控人，與基立福合作進一步深化。公司超過兩年時間內(nèi)無控股股東、無實控人，2023年12月29日海爾集團與基立福簽署《戰(zhàn)略合作及股份購買協(xié)議》，擬成為公司實控人，有望賦能新漿站的獲取并幫助提升生產(chǎn)運營效率。基立福在協(xié)議中亦進一步明確了進口白蛋白獨家代理權(quán)、延長GDS業(yè)績承諾期等，相關(guān)經(jīng)營風(fēng)險進一步降低。

催化劑：控制權(quán)變更事項推進，新漿站獲批

風(fēng)險提示：海爾集團最終未能成為實控人，海爾集團賦能不及預(yù)期，長期股權(quán)投資及商譽減值風(fēng)險

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)