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學(xué)大教育:供給側(cè)出清,高中教培品牌力強,職業(yè)教育有望成為第二增長曲線(東吳證券研報)

每日經(jīng)濟新聞 2024-01-03 20:30:29

每經(jīng)AI快訊,2024年1月3日,東吳證券發(fā)布研報點評學(xué)大教育(000526)。

投資要點

個性化教育龍頭,雙減后業(yè)績恢復(fù)亮眼:公司是傳統(tǒng)個性化教育龍頭,成立于2001年,在K12一對一及一對多教培領(lǐng)域深耕多年,已經(jīng)形成了較好的行業(yè)口碑和品牌認(rèn)知,雙減后公司剝離K9階段教培,聚焦高中階段個性化教育,同時發(fā)展職業(yè)教育、文化服務(wù)、教育數(shù)字化等新業(yè)務(wù)。轉(zhuǎn)型后公司業(yè)績恢復(fù)亮眼,2023年前三季度收入/歸母凈利潤分別為17.93/1.17億元,同比增長22.25%/1365.08%。

政策趨于穩(wěn)定,雙減后機構(gòu)轉(zhuǎn)型出清改善競爭格局,高中教培需求穩(wěn)定:1)政策穩(wěn)定:雙減后政策環(huán)境趨于穩(wěn)定,公司K9業(yè)務(wù)關(guān)停,高中教培收政策打壓較小。2)行業(yè)競爭格局大幅改善:雙減下中小教培機構(gòu)大幅出清,現(xiàn)有高中階段已經(jīng)發(fā)放新的牌照,現(xiàn)存持牌培訓(xùn)機構(gòu)資源稀缺,行業(yè)競爭格局改善。高中教培需求剛性。截至2023年6月末,公司擁有個性化學(xué)習(xí)中心近270所,2023年以來招生增長迅速,截至2023Q3公司合同負(fù)債為8.3億元,同比增長13.6%,教培業(yè)務(wù)增長拉動公司業(yè)績恢復(fù)。

中等職業(yè)教育前景廣闊,未來或有望成為公司第二增長曲線:公司積極布局職業(yè)教育賽道,業(yè)務(wù)涵蓋中等職業(yè)教育、高等職業(yè)教育、產(chǎn)教融合、職業(yè)技能培訓(xùn)四個版塊。K12學(xué)校板塊每年可給公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的收入利潤,全日制培訓(xùn)基地同樣需求旺盛,收入增速較快,中職層面公司已收購和托管4所中職院校,與近20所中等職業(yè)學(xué)校達(dá)成合作,雖然現(xiàn)階段在階段貢獻(xiàn)不高,但未來增長空間較大,公司現(xiàn)在儲備項目較多,未來收并購如果按期落地,則有望為成為公司第二增長曲線。

盈利預(yù)測與投資評級:學(xué)大教育是我國A股現(xiàn)存為數(shù)不多的教培機構(gòu),在雙減過后政策趨勢區(qū)域穩(wěn)定,行業(yè)供給大幅出清,高中教培需求剛性的大背景下,具備一定標(biāo)的稀缺性,未來業(yè)績有望保持穩(wěn)定的增長,職業(yè)教育板塊也有望獲得突破,成為第二增長曲線,我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.5/2.3/3.1億元,同比增速為1285%/50%/36%。最新收盤價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為40/27/20倍,首次覆蓋,給予“買入”評級。

風(fēng)險提示:政策風(fēng)險,競爭加劇風(fēng)險,新業(yè)務(wù)風(fēng)險,招生不及預(yù)期風(fēng)險等。

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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