每經(jīng)AI快訊，2023年12月30日，廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)硅寶科技（300019）。

核心觀點(diǎn)：

國(guó)內(nèi)有機(jī)硅室溫膠龍頭企業(yè)。公司以高端制膠設(shè)備起家，截止23H1，有機(jī)硅密封膠產(chǎn)能21萬(wàn)噸，工業(yè)膠占比持續(xù)提升；硅烷偶聯(lián)劑產(chǎn)能0.6萬(wàn)噸，0.25萬(wàn)噸在建。2021年，公司定增5萬(wàn)噸鋰電池用硅碳負(fù)極材料及粘合劑項(xiàng)目布局鋰電材料，打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線。截止23Q3，主體工程建設(shè)完成，預(yù)計(jì)于24年陸續(xù)投放。

建筑膠長(zhǎng)坡厚雪，公司穩(wěn)居龍頭。房地產(chǎn)存量時(shí)代下，以“城市更新計(jì)劃”及老舊小區(qū)改造為代表的存量市場(chǎng)、以裝配式建筑滲透率提升及環(huán)保要求升級(jí)推動(dòng)有機(jī)硅材料市場(chǎng)替代的增量市場(chǎng)支撐有機(jī)硅建筑膠需求。公司“研發(fā)+品牌+規(guī)模”壁壘突出，行業(yè)整合下，龍頭地位穩(wěn)固。

工業(yè)膠進(jìn)口替代空間大，客戶認(rèn)證保證成長(zhǎng)。工業(yè)膠應(yīng)用范圍廣，以電子、光伏、新能源汽車(chē)、電力為代表的新能源、新產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展驅(qū)動(dòng)需求放量。工業(yè)膠“研發(fā)、資質(zhì)、品牌”壁壘高，漢高、富樂(lè)、陶氏杜邦和西卡等外資巨頭憑先發(fā)優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，進(jìn)口替代空間廣闊。自2020年起，公司通過(guò)收購(gòu)?fù)乩萍己筒季指叨嗣芊饽z產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)工業(yè)膠快速擴(kuò)能，下游隆基、比亞迪等知名客戶保障成長(zhǎng)。

硅烷偶聯(lián)劑聚焦光伏膜材，布局硅碳負(fù)極助力長(zhǎng)遠(yuǎn)。偶聯(lián)劑方面，重點(diǎn)聚焦光伏膜材，8500噸偶聯(lián)劑產(chǎn)能持續(xù)釋放，支撐業(yè)績(jī)放量；負(fù)極材料方面，應(yīng)用端/供給端協(xié)同發(fā)力，硅基負(fù)極或進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化元年，公司前瞻布局，可先發(fā)投產(chǎn)承接硅基負(fù)極材料放量需求。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議。預(yù)計(jì)23-25年硅寶科技EPS分別為0.80、1.09、1.28元/股。參考可比公司估值，我們認(rèn)為適合給予公司24年20倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值21.84元/股，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新項(xiàng)目投產(chǎn)推遲風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；無(wú)實(shí)際控制人風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)