每經(jīng)AI快訊，2023年12月28日，華創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)首旅酒店（600258）。

事項(xiàng)：

近日公司舉辦2023年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，內(nèi)容包括：1）截至3季度末，公司和凱悅合作的逸扉酒店已開(kāi)業(yè)和儲(chǔ)備店近100家；2）2023年公司收購(gòu)北京諾金及安麓酒管公司股權(quán)，豐富高端品牌矩陣等。

此前公司披露3季報(bào)，1-9月份營(yíng)收59.1億元，恢復(fù)至2019年同期的94.9%，歸母凈利潤(rùn)6.8億元，恢復(fù)至2019年同期的95.2%，歸母凈利率11.6%；23Q3營(yíng)收23.0億元，相較2019年同期增長(zhǎng)2.8%，歸母凈利潤(rùn)4.0億元，相較19Q3增長(zhǎng)15.0%，歸母凈利率17.6%，較19Q3提高1.9pct。

評(píng)論：

23Q3公司不含輕管理酒店的全部酒店RevPAR為208元，較2019年同期增長(zhǎng)16.6%，其中入住率恢復(fù)至2019年同期90%，ADR超過(guò)2019年同期29.6%。國(guó)慶長(zhǎng)假期間延續(xù)經(jīng)營(yíng)勢(shì)頭，不含輕管理的酒店RevPAR較19年同期增長(zhǎng)18.5%。參考行業(yè)數(shù)據(jù)，Q4進(jìn)入以商旅為主的季節(jié)，休閑旅游需求回落或?qū)е抡w價(jià)格和需求的恢復(fù)程度有所回落。

23Q3公司新開(kāi)店337家，其中經(jīng)濟(jì)型、中高端、輕管理酒店分別47、94、196家，分別占比新開(kāi)酒店數(shù)量的13.9%、27.9%、58.2%，占比新開(kāi)總房量16.9%、38.9%、44.2%。截至9月底，公司在營(yíng)酒店數(shù)6242家，pipeline酒店數(shù)量2051家，較6月底增加51家，為后續(xù)拓店奠定基礎(chǔ)。

展望明年，公司將進(jìn)一步拓展門店，且門店結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，23Q3中高端酒店房量占比持續(xù)提高至38.2%，收入占比提升至57.9%，pipeline門店中有582家中高端門店，占比28.4%（房量預(yù)計(jì)占比更大），有望支撐除輕管理外的酒店RevPAR。

投資建議：出行需求主要由商務(wù)和休閑旅游構(gòu)成，公司商務(wù)需求相對(duì)穩(wěn)健，波動(dòng)主要來(lái)自休閑旅游需求。公司層面加速推進(jìn)在線化、數(shù)字化、智慧化運(yùn)營(yíng)，包括通過(guò)AI系統(tǒng)自動(dòng)調(diào)價(jià)、CRM全域營(yíng)銷、自助入住、智能可控提升住宿體驗(yàn)感等，有望支撐RevPAR和控制費(fèi)用率，提升盈利水平。我們預(yù)計(jì)2023~2025年公司營(yíng)收79.9、84.1、87.6億元，歸母凈利潤(rùn)8.0、9.5、10.4億元，對(duì)應(yīng)PE為22/18/17x，給予24年20倍PE，目標(biāo)價(jià)17.1元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：恢復(fù)不及預(yù)期，出行意愿下降，企業(yè)降本增效限制差標(biāo)等。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)