每經(jīng)AI快訊，2023年12月26日，申萬(wàn)宏源發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)信科移動(dòng)（688387）。

投資要點(diǎn)：

信科移動(dòng)是從事移動(dòng)通信國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定、核心技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的唯一一家央企控股的高新技術(shù)企業(yè)，始終專注于移動(dòng)通信技術(shù)的開(kāi)發(fā)、應(yīng)用、服務(wù)。股東背景強(qiáng)大，具備“中特估”概念，面向自主可控需求能更好承擔(dān)5G、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在重點(diǎn)行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域以及敏感數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的深入應(yīng)用。公司控股股東為中國(guó)信科，國(guó)務(wù)院國(guó)資委通過(guò)持有中國(guó)信科100%的股權(quán)間接控制公司，為公司的實(shí)際控制人。

公司近兩年?duì)I收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，并持續(xù)減虧。公司2021-2022年?duì)I收增長(zhǎng)分別為25.2%、22.1%，維持高增速。公司2020-2022年凈利潤(rùn)分別為-17.50億元、-11.74億元、-6.61億元，由于公司處在典型的技術(shù)密集型和資金密集型行業(yè)，前期需要積累較多，目前尚處于虧損狀態(tài)。根據(jù)公司招股書，預(yù)計(jì)將于2024年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

從公司業(yè)務(wù)角度，公司主要提供移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和技術(shù)服務(wù)，預(yù)計(jì)逐步實(shí)現(xiàn)份額提升。

（1）4G/5G系統(tǒng)主設(shè)備：逐步兌現(xiàn)份額提升邏輯，在2023年前的主要5G基站招標(biāo)中，信科移動(dòng)的份額約3%左右，2023年最新一期中移動(dòng)招標(biāo)中公司份額超7%。結(jié)合運(yùn)營(yíng)商端需求，公司綜合份額預(yù)期到2025年將上升至10%左右。（2）天饋設(shè)備：公司處于國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)，行業(yè)地位穩(wěn)固。（3）室分設(shè)備：研發(fā)歷史悠久，占據(jù)國(guó)內(nèi)室分設(shè)備市場(chǎng)前列。（4）行業(yè)專網(wǎng)：公司在產(chǎn)品的定制化、功能多樣化等方面業(yè)界領(lǐng)先，并在能源、交通（5G-R業(yè)務(wù)）等行業(yè)領(lǐng)域已具備優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)地位。（5）專利授權(quán)：5G技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)貢獻(xiàn)度在全球排名前列，2022年有效全球?qū)＠鍞?shù)量排名第8，具備專利運(yùn)營(yíng)的良好基礎(chǔ)，有望增加公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

從標(biāo)準(zhǔn)演進(jìn)角度，我們認(rèn)為6G時(shí)代公司有望厚積薄發(fā)，且公司在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)積極戰(zhàn)略布局。公司提前布局，“搶灘”6G，發(fā)布多篇6G白皮書。公司自2019年起開(kāi)展6G的研究工作，作為國(guó)內(nèi)IMT-2030（6G）推進(jìn)組的核心力量，已牽頭或獨(dú)立承擔(dān)了科技部重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“寬帶通信與新型網(wǎng)絡(luò)”專項(xiàng)中的10項(xiàng)6G課題。2023年公司積極配合推進(jìn)組，圓滿完成了2023年6G技術(shù)試驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的原型樣機(jī)測(cè)試驗(yàn)證。

首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為83.5、101.2、121.2億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-2.97、1.24、3.98億元。選取行業(yè)可比公司平均PS估值3.1倍，預(yù)計(jì)信科移動(dòng)2023年實(shí)現(xiàn)收入83.5億，對(duì)應(yīng)市值為259億，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)可能加劇帶來(lái)盈利能力減弱的風(fēng)險(xiǎn)；5G應(yīng)用商業(yè)模式尚不成熟影響業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)度的風(fēng)險(xiǎn)；6G和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)進(jìn)展存在不確定影響新業(yè)務(wù)進(jìn)展的風(fēng)險(xiǎn)等。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)