每經(jīng)記者 蔡鼎  李孟林  譚玉涵    每經(jīng)編輯 程鵬 蘭素英 孫宇婷    

◎本周四，美聯(lián)儲按兵不動，將聯(lián)邦基金利率維持在5.25%-5.5%。在隨后的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾明確表示，美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期尾聲，對降息的討論已經(jīng)啟動。后市怎么看？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》連線惠譽評級首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Coulton和渣打銀行貴金屬研究執(zhí)行董事Suki Cooper。

◎本周，博通股價一路大幅上揚，不斷打破歷史新高?；ㄆ靾蟾娣Q，受益于強勁的AI需求，博通有可能成為市值僅次于英偉達(dá)的第二大半導(dǎo)體公司。博通成功背后的功臣是誰? “一周人物”帶你走近其“大膽激進(jìn)”的華裔CEO陳福陽。

◎GPT-4.5大泄露，支持視頻3D、價格狂漲6倍？蘋果市值約3.1萬億，接近法國股市。更多內(nèi)容，盡在《一周國際財經(jīng)》。

鮑威爾送上“圣誕大禮”：美聯(lián)儲轉(zhuǎn)“鴿”

明年降息三次成定局？華爾街看法不一

圖片來源：視覺中國

市場期盼已久的美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向終于迎來明確信號。

北京時間12月14日凌晨2時，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）連續(xù)第三次將聯(lián)邦基金利率維持在5.25%-5.5%不變，符合市場預(yù)期。最受市場關(guān)注的“點陣圖”顯示出官員們明顯的鴿派轉(zhuǎn)向預(yù)期。

在隨后的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾明確表示，美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期尾聲，對降息的討論已經(jīng)啟動。

“美聯(lián)儲提前給市場送上了一份圣誕禮物?！毕つ酳chroders Plc固定收益部副主管Kellie Wood如此說道。鮑威爾的言論發(fā)表后，美股三大股指大漲，道指盤中創(chuàng)下歷史新高；黃金飆升逾2%，收復(fù)2000美元/盎司大關(guān)。與此同時，F(xiàn)OMC鴿派轉(zhuǎn)向?qū)е旅涝笖?shù)跌破103關(guān)口，非美貨幣全線走高；10年期美債收益率一度跌穿4%整數(shù)位心理關(guān)口……

展望后市，渣打銀行貴金屬研究執(zhí)行董事Suki Cooper在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時指出，從兩個月前美聯(lián)儲向市場放出的“長期高息”預(yù)期，到本周的鴿派轉(zhuǎn)向，這樣的轉(zhuǎn)變?yōu)辄S金創(chuàng)造了有利的背景，如今的黃金已經(jīng)重新開始從宏觀因素中獲得上漲驅(qū)動。

“點陣圖”顯示，本次提供利率預(yù)測的19名官員中，共有16人預(yù)計明年利率會降至5.0%以下，其中，五人預(yù)計利率在4.75%-5.0%，以每次降息25個基點估算，相當(dāng)于明年兩次降息；六人預(yù)計在4.50%-4.75%，則相當(dāng)于三次降息；四人預(yù)計利率在4.25%-4.50%，相當(dāng)于四次降息；甚至有一人預(yù)計利率在3.75%-4.0%，相當(dāng)于六次降息。

以此計算，19名官員中，共有11名預(yù)計，明年至少降息三次。相比9月發(fā)布的上一個版本的“點陣圖”，本次FOMC的鴿派轉(zhuǎn)向預(yù)期展露無遺。

FOMC12月“點陣圖” （圖片來源：FOMC）

會后公布的美聯(lián)儲官員利率預(yù)測中位值則顯示，F(xiàn)OMC官員下調(diào)了明年具體預(yù)測的中位值：2024年底聯(lián)邦基金利率為4.6%，較9月預(yù)計的5.1%下調(diào)50個基點。以最新的中位值預(yù)測水平估算，美聯(lián)儲官員預(yù)計，到明年底利率均值達(dá)到4.65%，意味著未來一年內(nèi)會降息75個基點，以每次降息25個基點計算，相當(dāng)于明年共降息三次。

不過，據(jù)芝商所“美聯(lián)儲觀察”，目前期貨市場認(rèn)為明年全年將進(jìn)行多達(dá)六次25個基點的降息，降息最早便將于3月份的會議上開始。也就是說，市場認(rèn)為明年年末聯(lián)邦基金利率將被累計下調(diào)150個基點至3.75%~4.00%區(qū)間。

圖片來源：芝商所

惠譽評級首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Coulton在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評郵件中指出，“美聯(lián)儲在政策聲明中承認(rèn)，‘過去一年通脹有所緩解’，并將2024年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期下調(diào)了50個基點，這釋放出一個強烈的信號，即美聯(lián)儲認(rèn)為利率已經(jīng)見頂。不過，盡管緊縮傾向已有所緩和，但這種傾向仍然存在，這表明美聯(lián)儲仍擔(dān)心服務(wù)業(yè)和工資通脹粘性以及緊張的勞動力市場狀況。我們認(rèn)為，聯(lián)邦基金利率將在明年年底達(dá)到4.75%（上限），明顯高于市場預(yù)期?！?/span>

美聯(lián)儲展示出明顯的鴿派轉(zhuǎn)向后，各大華爾街頂級投行紛紛提前了對美聯(lián)儲首次降息時間的預(yù)期。

據(jù)高盛最新預(yù)計，美聯(lián)儲將在明年3月、5月和6月連續(xù)三次降息25個基點?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就在上周末，高盛對美聯(lián)儲首次降息的預(yù)期才剛從明年第四季度提前到了第三季度。

相比高盛的大踏步調(diào)整，貝萊德、摩根大通等投行顯得更保守一些。貝萊德的投資部門預(yù)計，美聯(lián)儲將在“春末夏初前后”降息。

圖片來源：每經(jīng)編輯 蘭素英制圖

摩根大通認(rèn)為，美聯(lián)儲將于明年6月首次降息，而此前的預(yù)測是7月，到2024年底指標(biāo)利率料將下調(diào)125個基點。

巴克萊同樣預(yù)計明年6月首次降息，然后再降息兩次，每隔一次會議降一次。而該行之前的預(yù)測是只在2024年12月降息一次。巴克萊認(rèn)為，如果月度通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)低于預(yù)期，降息可能會早于預(yù)期中的6月。但巴克萊仍擔(dān)心通脹會再次上升。

而德意志銀行分析師Jim Reid在一份報告中表示，F(xiàn)OMC會議盡了最大努力，提前給了投資者一份“圣誕禮物”。市場對這一消息的反應(yīng)是積極的，現(xiàn)在看來，美聯(lián)儲不大可能全面維持高利率。該行預(yù)計，美聯(lián)儲將在明年6月份開始降息。

10年期美債收益率跌破4%

預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退？

美聯(lián)儲態(tài)度明顯轉(zhuǎn)鴿之下，美元指數(shù)在美東時間13日盤中迅速下探跌穿103關(guān)口，創(chuàng)今年8月上旬以來新低。美元走弱下，黃金再次上攻?，F(xiàn)貨黃金當(dāng)日成功收復(fù)2000美元/盎司關(guān)口。

現(xiàn)貨黃金收復(fù)2000美元/盎司大關(guān) 圖片來源：彭博社

對于接下來黃金的走勢，渣打銀行貴金屬研究執(zhí)行董事Suki Cooper在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時指出，“如今的黃金已經(jīng)重新開始從宏觀因素中獲得上漲驅(qū)動，最明顯的是弱美元和對美聯(lián)儲的降息預(yù)期。幾個月前，市場還在為‘長期高息（higher-for-longer）’的預(yù)期而擔(dān)憂，但美元在11月份走弱，因為市場已將美聯(lián)儲的降息預(yù)期提前至了2024年3月份。這樣的預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)辄S金創(chuàng)造了有利的背景。事實上，黃金的上漲驅(qū)動因素已經(jīng)從10月份的地緣政治風(fēng)險轉(zhuǎn)移到了11月份的宏觀經(jīng)濟(jì)‘逆風(fēng)’的消退。10月，黃金在中東沖突的背景下表現(xiàn)十分強勁，而其他避險資產(chǎn)表現(xiàn)平平。而后，盡管美元仍相對強勢，且名義和實際收益率雙雙上行，但黃金仍進(jìn)一步反彈。”

在黃金飛漲的同時，美債收益率繼續(xù)下跌。美東時間周四，基準(zhǔn)10年期美債收益率進(jìn)一步下滑至3.93%，較10月底觸及的5.02%峰值大幅回落。

10年期美債收益率在不到兩個月時間里從5%上方下破4% 圖片來源：CNBC

美國“債王”岡拉克警告，這是提醒美國經(jīng)濟(jì)前景不妙的警報。他在接受采訪時表示：“我認(rèn)為，如果10年期美債收益率跌破4%，對于經(jīng)濟(jì)來說，這就像是一場火警警報……我們已經(jīng)打破了趨勢線，從目前10年期美債收益率水平來看，還有很大的下行空間。美國經(jīng)濟(jì)將下行，這將產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，我們將不得不大量印鈔?！?/span>

他預(yù)計，到2024年，10年期美債收益率將進(jìn)一步跌至接近3%的低位，因為他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退將在明年某個時候到來。

美聯(lián)儲的鴿派信號也促使摩根大通的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊將2024年底美國10年期國債收益率的預(yù)期下調(diào)10個基點至3.65%，同時預(yù)計美國2年期國債收益率將降至3.25%，之前的預(yù)測為3.5%。

此外，隨著全球各國經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性增強，作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，美國貨幣政策的外溢影響也愈發(fā)凸顯。

一般來講，相互依存性高的國家之間會存在較高程度的政策協(xié)調(diào)。從歷史上看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策較為同步，其降息同步性更強，加息則更注重相機抉擇。例如，在2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫以及2008年的金融危機中，美聯(lián)儲率先大幅降息，日本、歐洲、澳大利亞以及加拿大等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體均跟隨美聯(lián)儲大幅降息，但在之后的復(fù)蘇過程中，加息時點則有分化。

從當(dāng)下的時點來看，盡管歐洲央行行長拉加德在北京時間12月14日晚間的利率決議新聞發(fā)布會上稱“絕對不應(yīng)當(dāng)放松警惕，歐洲央行根本沒有討論降息問題”，但據(jù)《金融時報》分析，歐洲央行仍可能會受到美聯(lián)儲寬松政策的壓力，因為美元走弱會導(dǎo)致歐元升值，影響歐元區(qū)的出口競爭力和通脹水平。

股價創(chuàng)歷史新高，半年漲幅超英偉達(dá)

又一名華裔CEO打造AI浪潮大贏家

博通CEO陳福陽（Hock Tan） 圖片來源：博通官網(wǎng)

本周，總部位于美國的半導(dǎo)體和軟件巨頭博通股價一路大幅上揚，不斷打破歷史新高。12月15日周五美股收盤，博通周漲幅達(dá)17.89%，報1129.74美元，市值來到4662.84億美元。

今年以來，受益于生成式AI爆發(fā)帶來的芯片需求暴增，讓掌握GPU資源的英偉達(dá)成為美股最耀眼的存在。然而，英偉達(dá)下半年逐漸顯露出增速見頂?shù)那闆r，博通卻繼續(xù)高歌猛進(jìn)。過去六個月，英偉達(dá)股價漲幅為14.52%，博通卻高達(dá)30.14%，為英偉達(dá)的一倍，同樣高于AMD、英特爾、高通等名氣更為響亮的芯片公司，可稱得上的是隱形贏家。

花旗在最新一份報告中指出，博通可直接受益于AI需求，成為市值僅次于英偉達(dá)的第二大半導(dǎo)體公司，AI基礎(chǔ)設(shè)施帶來的營收2024年有望從2023財年的40億美元翻倍至2024財年的80億美元，直接推動了博通本周的大漲。目前，英偉達(dá)市值為1.2萬億美元，第二名臺積電為4758億美元，博通距離取代臺積電僅一步之遙。

博通趕上AI風(fēng)口，與其掌握的芯片設(shè)計能力和芯片通信技術(shù)密不可分，讓其成為谷歌等大廠自研AI芯片的關(guān)鍵合作商。博通之所以能夠在芯片領(lǐng)域建立護(hù)城河，又離不開CEO陳福陽（Hock Tan）一系列大膽激進(jìn)的并購擴(kuò)張之路。憑借其高超操作，陳福陽也成為和英偉達(dá)黃仁勛、AMD蘇姿豐一樣舉足輕重的華裔半導(dǎo)體企業(yè)CEO。

英偉達(dá)的GPU已經(jīng)成為AI大模型的首選芯片，市場呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況，然而科技巨頭們并不甘于繳納高昂的“英偉達(dá)稅”。谷歌早已開始研究自家的AI芯片TPU，而其芯片落地的外包服務(wù)商正是博通。據(jù)悉，博通參與了每一代的TPU設(shè)計，且從谷歌的TPU訂單中獲得了70%的利潤率。

博通的關(guān)鍵技術(shù)能力是名為SerDes（串行器/解串器）的芯片通信技術(shù)，可大幅提高芯片間的通信效率。在全球50GB/S的SerDes市場中，博通占據(jù)了76%的壟斷性份額。特斯拉、Meta、特斯拉等企業(yè)在自研芯片上，也需要選擇與博通合作。

博通在近期的電話會議上透露，已與更多大公司達(dá)成芯片設(shè)計合作。另一方面，博通在AI領(lǐng)域的以太網(wǎng)交換機增長同樣強勁，預(yù)計2023財年將增長至8億美元，2024財年更將翻倍，達(dá)到16億-20億美元。正因如此花旗才指出，博通可直接受益于AI需求，成為市值僅次于英偉達(dá)的第二大半導(dǎo)體公司。

博通獲得SerDes這項關(guān)鍵技術(shù)，可以說是其一路并購擴(kuò)張的“無心插柳”。2013年，現(xiàn)今博通公司的前身安華高收購了芯片公司LSI，獲得了其高速網(wǎng)絡(luò)和芯片定制業(yè)務(wù)，而相關(guān)SerDes技術(shù)專利正是由LSI的華人科學(xué)家Cathy Liu帶頭開發(fā)的。

2015年，安華高以高于自家市值的370億美元收購博通，后者的營收為安華高的兩倍。合并后的公司保留了博通這一更廣為人知的名稱，躋身全球第五大半導(dǎo)體公司。這一交易十個月后，博通又以59億美元的價格收購了數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)提供商博科。在軟件業(yè)務(wù)方面，軟件供應(yīng)商CA Technologies、網(wǎng)絡(luò)安全集團(tuán)賽門鐵克（Symantec）的安全業(yè)務(wù)、世界第四大系統(tǒng)軟件公司VMware先后被博通收入囊中。

如此激進(jìn)的并購與CEO陳福陽的強勢風(fēng)格密切相關(guān)?，F(xiàn)年70歲的陳福陽是出生于馬來西亞檳城的華人。和黃仁勛、蘇姿豐相比，他在媒體前露面較少，但卻被譽為半導(dǎo)體行業(yè)的“兇猛大鱷”。他擅長以小博大，通過不斷并購?fù)貙挷┩ǖ膶＠o(hù)城河，強化市場地位。

最能體現(xiàn)陳福陽收購狂人名號的是高通收購案。2017年，博通欲以1300億美元的價格收購半導(dǎo)體巨頭高通，遭到高通強烈反對，并最終被特朗普政府以國家安全為由否決。假若當(dāng)年這項交易成功，將成為半導(dǎo)體歷史上最大的并購案。

在收購之后，陳福陽通常采用大刀闊斧的業(yè)務(wù)和人員調(diào)整來提升公司的營收、利潤率等財務(wù)指標(biāo)，推動股價一路上漲。11月22日博通以610億美元收購VMware之后，很快就傳出將從明年1月起裁撤1267個崗位的消息。

另一方面，陳福陽憑借手中的專利護(hù)城河，盡可能在合作中最大化自己的利益。2021年，博通就曾強勢地向谷歌提出漲價30%的要求，也曾要求與亞馬遜簽署排他性協(xié)議。谷歌當(dāng)然想要擺脫博通的鉗制，9月份有傳聞稱谷歌將不再購買博通的芯片，令后者股價當(dāng)日下跌近4%。然而，分析師普遍認(rèn)為，谷歌目前還沒有自行生產(chǎn)TPU的能力。

美國海軍部長：俄烏沖突開啟“戰(zhàn)爭新時代”

圖片來源：央視新聞?

據(jù)參考消息，美國《防務(wù)新聞》周刊網(wǎng)站12月13日報道，美國海軍部長卡洛斯·德爾托羅說，已經(jīng)來到第二年末尾的俄烏沖突開啟了一個“戰(zhàn)爭新時代”，無人機和電子戰(zhàn)在其中發(fā)揮了巨大作用。

俄羅斯和烏克蘭軍隊都在使用無人機系統(tǒng)進(jìn)行偵察、瞄準(zhǔn)和打擊，同時使用干擾機和欺騙器來防守陣地上空或他們挖的戰(zhàn)壕。這種貓鼠游戲是致命的，雙方都試圖在作戰(zhàn)思路和部署上贏過對方。

德爾托羅12日在馬里蘭州舉行的“老烏鴉”協(xié)會會議上發(fā)言說：“我們周圍的世界正在快速變化，未來充滿了不確定性。對于美國和我們的北約盟國來說，在烏克蘭的沖突表明，我們需要重視發(fā)展和維持一支隨時待命、可協(xié)同作戰(zhàn)的力量。這支力量能夠在高對抗環(huán)境中作戰(zhàn)，包括電磁戰(zhàn)?！?/span>

拜登彈劾調(diào)查正式啟動，美政壇恐將在混亂中跨年

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當(dāng)?shù)貢r間12月14日，據(jù)新華社，美國共和黨人把持的國會眾議院近日投票批準(zhǔn)對民主黨籍總統(tǒng)拜登展開彈劾調(diào)查。該調(diào)查由共和黨發(fā)起，預(yù)計將持續(xù)數(shù)月。這意味著白宮與共和黨人之間的斗爭進(jìn)一步升級，美國政壇恐將在兩黨亂斗中跨入新的一年。

分析人士指出，美國兩黨之間及黨派內(nèi)部為了各自利益相互傾軋，政治斗爭日趨激烈，過去一年間美政壇因黨爭屢屢創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，不斷刷新政治“下限”。隨著大選年臨近，針對拜登的彈劾調(diào)查勢必對選情產(chǎn)生重大影響，美國政治極化現(xiàn)象將更加凸顯。

本次投票于13日舉行，眾議院以221票贊成、212票反對的結(jié)果正式授權(quán)共和黨人進(jìn)行彈劾調(diào)查。兩黨眾議員在投票中完全遵循黨派路線，民主黨人全部投反對票，共和黨人全部投贊成票，充分體現(xiàn)出國會兩黨的極度分裂。

?GPT-4.5大泄露，支持視頻3D、價格狂漲6倍？奧特曼回應(yīng)

圖片來源：X截圖

當(dāng)?shù)貢r間12月14日，OpenAI?最先進(jìn)的GPT 4.5模型定價曝光，多模態(tài)功能大升級——支持跨語言、音頻、視覺、視頻和3D的多模態(tài)功能，以及復(fù)雜的推理和跨模態(tài)理解能力。

目前最早泄漏該信息截圖的reddit帖子已經(jīng)被刪除。但從X上泄漏的截圖可以看出，OpenAI這次推出了三種型號：GPT-4.5，每1千輸入token 0.06美元，每1千輸出token 0.18美元；GPT-4.5-64k，每1千輸入token 0.12美元，每1千輸出token 0.36美元；GPT-4.5-音頻&語音，每分鐘輸入0.012美元，每分鐘輸出0.024美元。

相比之前的 GPT-4 Turbo模型，GPT-4.5 的價格提高了整整6倍，GPT-4.5-64k的價格提高了12倍。

據(jù)知名爆料博主Futuristflower和Jimmy Apples，GPT-4.5泄露的圖為真且計劃于12月發(fā)布。也有按耐不住的網(wǎng)友親自求證奧特曼：GPT 4.5真的被泄漏了嗎？但得到的回答是否定的。

距“美版微信”更近了？

馬斯克旗下X已獲美國13州匯款許可證

圖片來源：視覺中國

當(dāng)?shù)貢r間12月14日，據(jù)路透社，埃隆·馬斯克旗下社交媒體平臺X（原名推特）獲得了美國第13個州頒發(fā)的匯款許可證，向提供支付功能又邁近一步。

根據(jù)一個公共許可數(shù)據(jù)庫，賓夕法尼亞州于周一批準(zhǔn)了這一決定。這一許可為X允許用戶相互轉(zhuǎn)賬鋪平了道路，類似于PayPal旗下的移動支付服務(wù)Venmo。其它已經(jīng)向X發(fā)放匯款許可證的州還包括亞利桑那州、佐治亞州、懷俄明州和馬里蘭州等。

布魯金斯學(xué)會（Brookings Institution）專注于金融技術(shù)和監(jiān)管的高級研究員Aaron Klein表示，為了向全美用戶提供支付服務(wù)，X需要獲得每個州的批準(zhǔn)，這一過程可能耗時長達(dá)18個月，并且耗資數(shù)百萬美元。

莫德納、默沙東聯(lián)合療法可大幅降低致命皮膚癌死亡率

根據(jù)美東時間周四發(fā)布的中期實驗數(shù)據(jù)，莫德納（Moderna）和默克（Merck）合作的實驗性癌癥疫苗，若與默克暢銷療法Keytruda聯(lián)合使用，大約三年后可使致命皮膚癌患者死亡或復(fù)發(fā)的風(fēng)險減少一半。

據(jù)了解，與單獨接受Keytruda治療的患者相比，疫苗和該療法的組合三年后可讓黑色素瘤晚期患者死亡或復(fù)發(fā)風(fēng)險減少49%，該組合還可將黑色素瘤擴(kuò)散到身體其他部位的風(fēng)險減少62%。

莫德納首席執(zhí)行官Stephane Bancel表示，該疫苗或最早在2025年獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，并在一些國家推出。

周四上午公布數(shù)據(jù)后，莫德納的股價盤中一度漲超15%。截至周五，莫德納一周漲超7%，報86.01美元。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

記者|蔡鼎 李孟林?譚玉涵

編輯|程鵬?蘭素英 孫宇婷?杜恒峰

校對|劉小英

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