每經(jīng)記者 趙景致    每經(jīng)編輯 馬子卿    

11月20日盤中，離岸人民幣對美元表現(xiàn)強勢，截至發(fā)稿，已升破7.2關口，最高報7.16305，創(chuàng)下近三個月以來新高。從本月離岸人民幣對美元匯率表現(xiàn)來看，已經(jīng)升值超1700點。

資料來源：Wind（萬得）、中國銀河證券研究院、海通國際楊靖制圖、視覺中國圖

業(yè)內人士指出，近期人民幣對美元回升動能強勁，主要受幾個方面因素共同影響。一是美國通脹回落超預期，美元指數(shù)走弱；二是國內經(jīng)濟基本面支撐；三是外匯市場供求變化，年底前后外貿企業(yè)結匯需求一般有所增加；四是市場情緒逐步回暖，帶動外資趨勢流入，也對人民幣匯率構成支撐；最后，中美關系回暖跡象與人民幣國際化穩(wěn)步推進，提振了市場信心。

值得注意的是，人民幣對美元升值，能夠降低進口企業(yè)成本，但出口企業(yè)則會面臨一定壓力。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，年底前后外貿企業(yè)結匯需求一般有所增加，對外貿企業(yè)而言，要奉行風險中性原則，切忌單邊押注，在綜合成本可控的條件下，可以考慮通過匯市金融衍生品對沖人民幣波動，壓縮外匯風險敞口。

多方面因素共同作用

在10月31日，離岸人民幣對美元匯率到7.3441后，11月以來離岸人民幣對美元匯率不斷回升。截至11月20日18時，離岸人民幣對美元匯率最高報7.16305，突破7.2關口，月內升值超1700點，創(chuàng)下近三個月以來新高。

對于近期人民幣走強，王青認為，“有這段時間美元走低，帶來的被動升值的可能。”

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，近期人民對美元回升動能強勁，主要受幾方面因素共振。一是美國通脹回落超預期，引發(fā)市場對美聯(lián)儲明年降息押注，美債利率和美元重挫，中美利差持續(xù)收窄，利好人民幣。二是國內經(jīng)濟基本面支撐，9月初以來，隨著國內越來越多指標超預期，顯示經(jīng)濟修復動能在增強，加上國內及時加強預期管理，人民幣匯率預期已經(jīng)發(fā)生變化。三是外匯市場供需變化，我國外貿展現(xiàn)出韌性，且年底前后外貿企業(yè)結匯需求一般有所增加。四是市場情緒逐步回暖，帶動外資趨勢流入，也對人民幣匯率構成支撐。最后，中美關系回暖跡象與人民幣國際化穩(wěn)步推進，提振了市場信心。

值得注意的是，進入11月以來，美國十年期國債收益率大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，美國10年期國債收益率報4.47%，而在10月中下旬曾達到5.024%的高點。

周茂華表示，一方面，11月初的美聯(lián)儲政策會議，市場鴿派解讀認為12月可能還是會暫停加息；另一方面，來自美國的非農數(shù)據(jù)大幅不及預期，且美國通脹超預期降溫。“這兩個因素對市場沖擊極大，導致美債利率大幅下挫，美元走弱。”

人民幣中間價保持穩(wěn)定

盡管在岸、離岸人民幣對美元升值幅度較大，但人民幣匯率中間價自9月15日以來保持穩(wěn)定，保持在7.17左右。銀河期貨一宏觀研究員對記者表示，最近人民幣升值的原因可能和中美關系改善有關，一旦匯率出現(xiàn)回升，很容易激發(fā)結匯擁擠效應。

王青表示，除了美元走勢變化外，當前決定人民幣匯率強弱的關鍵仍是國內宏觀經(jīng)濟及房地產(chǎn)行業(yè)走勢。此外，匯市調控措施也會對人民幣波動幅度有較大影響。

“伴隨穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，國內宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，人民幣內在貶值壓力也在緩和。這是8月至10月美元持續(xù)升值，而人民幣匯價反而走穩(wěn)的主要原因。”王青指出。

王青認為，展望未來，伴隨美聯(lián)儲加息過程進入尾聲，美元指數(shù)易跌難漲，人民幣被動貶值壓力有緩和趨勢，甚至不排除繼續(xù)階段性對美元升值的可能。另外，（預計）今年底明年初宏觀政策將繼續(xù)保持穩(wěn)增長取向，房地產(chǎn)支持政策也將持續(xù)發(fā)力，國內經(jīng)濟有望延續(xù)回穩(wěn)勢頭，這些都會對人民幣匯率提供支撐。

“不過，我們判斷明年房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)‘V型’反彈的可能性比較小，經(jīng)濟增速仍將保持在5.0%左右，穩(wěn)增長政策還需適度發(fā)力。由此，未來一段時間人民幣脫離美元走勢，出現(xiàn)較大幅度升值的可能性不大。”王青指出，總體上看，盡管未來伴隨美元下行，人民幣對美元有可能持續(xù)升值，但更能反映人民幣匯率真實水平的CFETS（人民幣匯率指數(shù)）等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)將以穩(wěn)為主。

王青表示，對消費者來說，人民幣升值意味著海外留學、出國旅游等費用下降，人民幣計價的海淘成本也會走低，總體上是有利的。對企業(yè)而言，人民幣對美元升值，能夠降低進口企業(yè)成本，但出口企業(yè)則會面臨一定壓力，這與前段時間人民幣貶值壓力較大階段相反。

封面圖片來源：資料來源：Wind（萬得）、中國銀河證券研究院、海通國際楊靖制圖、視覺中國圖