每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 彭水萍

本周A股震蕩后小有上漲，上證綜指全周累計漲0.43%至3030.8點，深綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指和科創(chuàng)50指數(shù)周漲幅分別為0.88%、1.95%和1.57%。

滬指表現(xiàn)稍弱，這應(yīng)該與銀行股及“三桶油”本周下跌相關(guān)。之前市場處于跌勢，防守心態(tài)頗重的投資者相對更重視高派息類個股，加上當(dāng)時匯金增持銀行股，故銀行、石油、電信等權(quán)重股相對搞跌。因反彈已經(jīng)展開，現(xiàn)在的市場風(fēng)險偏好顯然就有所抬高，故這類前期抗跌品種便出現(xiàn)些補跌。

始自10月下旬的A股反彈在第二周（即本周）還是得到些考驗的。本周一股指有所上漲，但其后連續(xù)三天的表現(xiàn)偏軟，屢屢高開低走，尤其是周四的表現(xiàn)更令人失望。好在周五多頭重新發(fā)力，勉強使得反彈態(tài)勢得以延續(xù)。

本周最后兩天北向資金重新加倉應(yīng)該是股指上漲的較重要動能之一，特別是周五，當(dāng)天北向資金大幅凈流入71億元，某種程度上或許已經(jīng)展現(xiàn)出“空翻多”征兆。與北向相比，內(nèi)地機構(gòu)資金本周表現(xiàn)不太積極，基本上漠視了“美債收益率滯漲信號”。

除了本周五非農(nóng)數(shù)據(jù)外，其實最近兩周美國絕大多數(shù)經(jīng)濟指標是強勁的，特別是第三季度GDP顯得特別強勁，但期間美債收益率愣是升不上去，所以的確存在“收益率滯漲”現(xiàn)象。

周五夜間美國公布的10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，同樣重要的10月薪資增速亦不及預(yù)期。另外，10月失業(yè)率也上升。受上述疲軟就業(yè)類數(shù)據(jù)影響，美債收益率大跌，美元大跌，離岸人民幣匯率大升0.55%至7.2878。股市也受到明顯提振，美三大股指漲1%以上。

市場原本就懷疑美聯(lián)儲后續(xù)加息意愿，顯然上述數(shù)據(jù)使得這個懷疑更加強烈。在數(shù)據(jù)全明朗后，市場最新預(yù)期是：美聯(lián)儲加息周期可能已經(jīng)結(jié)束，且最早有可能于明年6月轉(zhuǎn)為降息。

值得一提的是，在周五北向資金大舉流入的時候，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)還是個未知數(shù)。由這點來看，內(nèi)地機構(gòu)在研發(fā)能力或前瞻性方面較北向資金可能是存在些差距的。

外部利率環(huán)境顯然已開始向股市多頭傾斜了，A股周一高開基本上是肯定的，只是高開后通常就會有波拋售，多空至少短期內(nèi)還會爭持一番，其后再重新尋找方面。

對于一般投資者來說，我覺得對盤面其實也不必盯得太緊，不妨簡單地“順著消息做”就好。具體來說，就是倉輕者應(yīng)趁股指盤中回落時買入。倉重者也可調(diào)倉，比如可考慮調(diào)入進攻屬性相對更強些的品種。

大家知道，A股及人民幣匯率已有很長一段時期受到了美國高利率的困撓，現(xiàn)在才剛剛看到些許曙光，所以操作上就沒理由過分保守了。其實外部困撓并不僅限于外圍高利率，另有國際關(guān)系緊張等因素，但由最近各類相關(guān)新聞看，國際關(guān)系方面形勢也有趨緩跡象。

可能有些投資者認為A股的壓制并不全與外部因素相關(guān)，也有我們內(nèi)部經(jīng)濟復(fù)蘇速度不及預(yù)期這個重要原因。這么說固然是個事實，但我提醒投資者也別忘了“更積極的財政政策”已在路上，故未來幾個月我們經(jīng)濟改善可能是個大概率事件。股市通常會提前反映經(jīng)濟趨勢，所以現(xiàn)在就開始漲也算合理。

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