浙江資本大佬俞發(fā)祥擬進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)，為工程施工公司交建股份（SH603815，股價(jià)7.13元，市值44億元）注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。 在這個(gè)存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)中，標(biāo)的資產(chǎn)無(wú)錫博達(dá)新能科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“博達(dá)新能”、標(biāo)的公司）展現(xiàn)出業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。這家公司究竟有怎樣的優(yōu)勢(shì)？交建股份又為何選擇在此時(shí)收購(gòu)這家公司？ 9月22日，交建股份收到上交所問(wèn)詢函，要求公司結(jié)合標(biāo)的公司的產(chǎn)品構(gòu)成、市場(chǎng)空間、未來(lái)增長(zhǎng)率、現(xiàn)有產(chǎn)能、下游需求，以及標(biāo)的公司行業(yè)地位、近期行業(yè)波動(dòng)等，詳細(xì)分析標(biāo)的公司相關(guān)產(chǎn)品及所處行業(yè)是否存在產(chǎn)能過(guò)剩情況。 10月16日晚間，交建股份在回復(fù)問(wèn)詢函時(shí)直言：“從下游光伏電站新增裝機(jī)規(guī)模和上游制造產(chǎn)能的絕對(duì)值來(lái)看，光伏制造環(huán)節(jié)整體產(chǎn)能處于過(guò)剩狀態(tài)，但是從產(chǎn)能的先進(jìn)性和產(chǎn)能的全球分布來(lái)看，仍存在結(jié)構(gòu)性緊缺和不平衡的情況?！? 產(chǎn)能釋放提高業(yè)績(jī)，但行業(yè)整體面臨過(guò)剩 博達(dá)新能主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏電池及組件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,主要產(chǎn)品為電池片及光伏組件，主要面向北美為主的海外市場(chǎng)銷售，其生產(chǎn)基地位于東南亞的越南與柬埔寨。根據(jù)InfoLink數(shù)據(jù)，2022年，其旗下品牌ETSolar在東南亞電池產(chǎn)能1.6GW，排名第九。 圖片來(lái)源：公告截圖 2021年、2022年、2023年一季度（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期內(nèi)”），標(biāo)的公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.97億元、28.42億元、12.11億元。截至今年8月末，已簽署的在手訂單量達(dá)到約2053MW。 對(duì)于2022年以來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)大幅上漲的原因，公司稱，主要系電池和組件產(chǎn)能釋放以及硅料成本下降等因素所致。 從電池片業(yè)務(wù)看，2022年度，標(biāo)的公司在柬埔寨的電池片工廠已正式投產(chǎn)，越南電池片工廠產(chǎn)能也不斷釋放；報(bào)告期內(nèi)，標(biāo)的公司電池片產(chǎn)量約為240MW、961MW和390MW，產(chǎn)能的持續(xù)釋放為公司銷售業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)提供了穩(wěn)定的供應(yīng)基礎(chǔ)，同時(shí)也提高了標(biāo)的公司于組件終端市場(chǎng)獲取訂單的競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，標(biāo)的公司在美國(guó)最重要的市場(chǎng)是大型地面電站。2021年下半年后，受原料市場(chǎng)波動(dòng)影響，組件價(jià)格大幅提升，簽單價(jià)格較之前提升幅度約20%以上。同時(shí)，伴隨該期間運(yùn)費(fèi)及硅料價(jià)格的整體回落，標(biāo)的公司利潤(rùn)空間逐步擴(kuò)大。 今年一季度，組件業(yè)務(wù)在標(biāo)的公司營(yíng)收中占比8成以上，其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快在于東南亞地區(qū)電池片與組件產(chǎn)能錯(cuò)配，電池片較為緊俏，標(biāo)的公司議價(jià)能力提升。此外，標(biāo)的公司電池片產(chǎn)能利用率從2021年的30%提升至2023年第一季度的98%，以及硅料成本下降釋放了電池片環(huán)節(jié)利潤(rùn)空間。 圖片來(lái)源：公告截圖 今年以來(lái)，光伏產(chǎn)能過(guò)剩的聲音在業(yè)內(nèi)不絕于耳。此前，陽(yáng)光電源（SZ300274，股價(jià)84.44元，市值1254億元）董事長(zhǎng)曹仁賢曾公開呼吁，警惕光儲(chǔ)市場(chǎng)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩。 在問(wèn)詢函中，上交所也對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩這一問(wèn)題進(jìn)行了提問(wèn)。 交建股份為何要收購(gòu)正處于產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)的行業(yè)標(biāo)的？ 公司稱，光伏制造環(huán)節(jié)已經(jīng)形成充足的產(chǎn)能，第三方咨詢機(jī)構(gòu)InfoLinkConsulting評(píng)估顯示，2023年全球光伏裝機(jī)需求樂(lè)觀預(yù)計(jì)為398GW，而2023年底預(yù)計(jì)各環(huán)節(jié)總產(chǎn)能將超過(guò)800GW，上述產(chǎn)能主要集中在中國(guó)內(nèi)地?！皬南掠喂夥娬拘略鲅b機(jī)規(guī)模和上游制造產(chǎn)能的絕對(duì)值來(lái)看，光伏制造環(huán)節(jié)整體產(chǎn)能處于過(guò)剩狀態(tài)，但是從產(chǎn)能的先進(jìn)性和產(chǎn)能的全球分布來(lái)看，仍存在結(jié)構(gòu)性緊缺和不平衡的情況?！? 前五大客戶集中度升至95.67% 標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)表現(xiàn)突飛猛進(jìn)，在交易所的問(wèn)詢下，其背后的大客戶也浮出水面。 2021年度、2022年度及2023年一季度，博達(dá)新能前五大客戶集中度分別達(dá)到了49.09%、56.69%和95.67%。今年一季度，對(duì)第一大客戶ElawanEnergyS.L銷售收入3.68億元，占營(yíng)業(yè)收入比重30.43%，對(duì)ElawanEnergyS.L.交付約141MW。 圖片來(lái)源：公告截圖 根據(jù)交建股份披露的標(biāo)的公司客戶區(qū)域劃分看，光伏組件產(chǎn)品銷售主要面向美國(guó)市場(chǎng)，其在美國(guó)下游應(yīng)用以大型地面電站為主，此類電站投資規(guī)模較大。報(bào)告期內(nèi)，標(biāo)的公司光伏組件的平均銷售價(jià)格分別為0.31美元/W、0.39美元/W、0.40美元/W，呈現(xiàn)一定的上升趨勢(shì)，略高于美國(guó)市場(chǎng)光伏組件出貨平均價(jià)格。 2012年12月，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布了《對(duì)來(lái)自中國(guó)的晶體硅光伏電池（無(wú)論是否組裝成組件），關(guān)于低于公平價(jià)值銷售的修正終裁和反傾銷稅令》，對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的光伏產(chǎn)品做出反傾銷、反補(bǔ)貼終裁，征收18.32%~249.96%的反傾銷稅和14.78%~15.97%的反補(bǔ)貼稅（以下簡(jiǎn)稱“雙反稅”），但在2022年6月6日，為滿足美國(guó)光伏市場(chǎng)供應(yīng)，美國(guó)對(duì)進(jìn)口自柬埔寨、馬來(lái)西亞、泰國(guó)或越南這4個(gè)被調(diào)查國(guó)家（以下簡(jiǎn)稱“被調(diào)查國(guó)家”）的晶硅光伏電池和組件給予24個(gè)月的雙反稅豁免。 但在2024年6月6日雙反稅豁免期之后，如果在被調(diào)查國(guó)家生產(chǎn)完成并使用產(chǎn)于中國(guó)的硅片完成生產(chǎn)的晶硅光伏電池，并且包含兩個(gè)以上來(lái)自中國(guó)產(chǎn)地的輔材（銀漿、鋁框、玻璃、背板、膠膜和接線盒）生產(chǎn)的光伏組件，隨后從被調(diào)查國(guó)家之一出口到美國(guó)，則構(gòu)成對(duì)太陽(yáng)能電池和組件的反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅令的規(guī)避行為。若未來(lái)標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)模式被認(rèn)定構(gòu)成雙反規(guī)避行為，則在雙反稅豁免期結(jié)束后將面臨被征收雙反稅的風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)此，公司表示，標(biāo)的資產(chǎn)已在越南進(jìn)行硅片建廠，并從海外采購(gòu)輔材以調(diào)整產(chǎn)業(yè)鏈，從而免于被征收雙反稅。目前，包括光伏玻璃企業(yè)福萊特（SH601865，股價(jià)27.33元，市值643億元）、信義光能（HK0968，股價(jià)5.72港元，市值509億港元）、膠膜公司鴻日達(dá)（SZ301285，股價(jià)15.23元，市值31億元）、光伏背板回天新材（SZ300041，股價(jià)10.58元，市值59億元）、光伏邊框永臻股份、光伏漿料蘇州固锝（SZ002079，股價(jià)11.85元，市值96億元）等，均已在或正在海外布局生產(chǎn)基地。 截至發(fā)稿，本次交易預(yù)案中的標(biāo)的公司評(píng)估定價(jià)尚未出具。