每經(jīng)編輯 趙云    

近期，小微盤的投資價值受到市場關(guān)注。相較于其他主要寬基指數(shù)，中證2000指數(shù)能較好代表微盤風(fēng)格表現(xiàn)。在此背景下，2000ETF（561370）也如期上市，有望成為投資者把握小微盤投資機(jī)會的重要抓手。

為什么近期小微盤市場表現(xiàn)相對較好？

從歷史經(jīng)驗來看，市場環(huán)境處于A股大跌后見底或接近底部、流動性改善，或是社融增速不高、見頂回落，但上市公司盈利比較高時，小微盤成長風(fēng)格相對占優(yōu)。

宏觀視角，后市怎么看？

當(dāng)前國內(nèi)“宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇+流動性充裕”，疊加海外聯(lián)儲加息見頂、流動性轉(zhuǎn)松，共同利好小微盤成長風(fēng)格。

當(dāng)前綜合PMI、CPI/PPI、進(jìn)出口等宏觀數(shù)據(jù)來看，雖然總量依然偏弱，但環(huán)比上出現(xiàn)了一些好轉(zhuǎn)，后續(xù)進(jìn)一步回暖或可期。近期積極的促內(nèi)需政策密集落地，延續(xù)了7月政治局會議“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備”的積極定調(diào)，目前仍處在政策發(fā)力期。

總體來看，當(dāng)前處于溫和復(fù)蘇，流動性尚可、利率較低、新增社融增速觸底反彈、企業(yè)盈利觸底弱反彈的階段。這種環(huán)境下，市場往往更加偏好成長風(fēng)格（靠提估值獲得股價彈性），小微盤成長風(fēng)格相對占優(yōu)。

產(chǎn)業(yè)面來看，中證2000指數(shù)“專精特新”含量高，助力高質(zhì)量發(fā)展

專精特新是國家為激發(fā)中小企業(yè)自主創(chuàng)新潛能，提高中小企業(yè)核心競爭力和發(fā)展質(zhì)量而實施的企業(yè)培育工程。專精特新作為“制造強(qiáng)國”戰(zhàn)略下、高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵，聚焦集成電路、高檔數(shù)控機(jī)床、航空航天等“高精尖”領(lǐng)域，受到政策大力支持。各地地方政府落實中央政策，大力扶持“專精特新”企業(yè)；各部門聯(lián)動出臺財稅、融資、人才引進(jìn)等一系列鼓勵政策。

數(shù)據(jù)來源：工信部網(wǎng)站，國信證券研究所整理

中證2000的成分股中，科創(chuàng)型中小企業(yè)占比較高，“專精特新”含量較高。截至2023/8/23，根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，中證2000含有446家專精特新企業(yè)，其數(shù)目占比達(dá)到22.3%，市值占比達(dá)到21.15%，均高于國證2000、中證1000，，符合“制造強(qiáng)國”戰(zhàn)略導(dǎo)向，助力高質(zhì)量發(fā)展。

中證2000投資價值

中證2000是當(dāng)前市場上“微盤”寬基代表，成長空間較大。總市值來看，對比中證1000、國證2000，中證2000中，總市值在20-50億的公司占比66%，占比較多（國證2000中該比例為26%），是“小市值” 微盤寬基代表。

而從當(dāng)前宏觀環(huán)境來看，國內(nèi)“宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇+流動性充裕”，疊加海外聯(lián)儲加息見頂、流動性轉(zhuǎn)松共同利好小微盤成長風(fēng)格，小微盤或依然具有較大的成長空間。

數(shù)據(jù)來源：WIND，財通證券，按總市值劃分，截至2023年8月24日。風(fēng)險提示：市值分布，行業(yè)分布，風(fēng)格分布會隨行情，公司行為和成分股變化波動。

行業(yè)分布來看，中證2000行業(yè)特征側(cè)重輕資產(chǎn)，盈利預(yù)期領(lǐng)先，有望帶來高彈性。行業(yè)分布較為廣泛，除銀行外均有所覆蓋；較主流寬基指數(shù)盈利預(yù)期更好，行情回暖期間有望帶來高彈性。

數(shù)據(jù)來源：WIND，基于申萬一級行業(yè)分布，截至2023年8月23日。

這里按行業(yè)特性，將成長及消費(fèi)類行業(yè)記作輕資產(chǎn)行業(yè)，包括機(jī)械設(shè)備、計算機(jī)、醫(yī)藥生物、電子、汽車、通信、傳媒、建筑裝飾、輕工制造、社會服務(wù)、商貿(mào)零售、食品飲料、紡織服飾、家用電器、建筑材料、美容護(hù)理，占比約69%。

中證2000盈利預(yù)期較好，或有較強(qiáng)的復(fù)蘇彈性。A股依然處于復(fù)蘇通道中，從WIND一致預(yù)期可以看出，中證2000指數(shù)今年和明年的預(yù)期凈利潤增速好于表征大盤的滬深300指數(shù)，表征中盤的中證500指數(shù)，表征中小盤的中證1000指數(shù)，表征成長的創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)和科創(chuàng)板50指數(shù)。

歷史走勢看，中證2000基期以來跑贏國證2000、滬深300，在2014-2015年牛市期間漲幅高于大盤指數(shù)，和其他主流微盤指數(shù)相比，彈性較好。（數(shù)據(jù)來源：WIND，統(tǒng)計區(qū)間2014/1/1-2015/6/30，中證2000二級市場漲幅為226%，國證2000漲幅為176%，滬深300漲幅為92%，萬得全A漲幅為140%。）

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間為：2013.12.31—2023.08.23，注：我國證券市場成立時間較短，過往歷史數(shù)據(jù)不代表市場運(yùn)行的所有階段，過往歷史數(shù)據(jù)并不構(gòu)成基金業(yè)績的保證。

此外，中證2000機(jī)構(gòu)持倉較低，價值待“掘金”?；I碼角度看，中證2000整體處于低配狀態(tài)，且機(jī)構(gòu)配置充分度相對較低，具有一定的增配“潛力”。當(dāng)前機(jī)構(gòu)重倉配置下沉擴(kuò)散已成趨勢，同時研究下沉驅(qū)動超額收益涌現(xiàn)，有望吸引更多資金進(jìn)入，中證2000可成為一鍵配置小微盤的工具。

2000ETF：布局小微成長，指選未來

2000ETF主要采用完全復(fù)制法，一鍵布局約2000只成分股，幫助投資者把握全市場小微盤成長股的投資機(jī)會。近期市場的底部信號更加明顯，促進(jìn)資本市場活躍度的政策頻出，若出現(xiàn)回暖，低估值、高盈利預(yù)期的中證2000可能具有較好的彈性。市場風(fēng)格及宏觀環(huán)境利好的條件下，感興趣的投資者可關(guān)注2000ETF（561370）。

（數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2023年8月28日，中證2000PE估值為53.95倍，位于歷史以來最低值。盈利預(yù)期數(shù)據(jù)見風(fēng)險提示。）

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。