9月1日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設北京證券交易所的意見》（以下簡稱《意見》），進一步推進北京證券交易所（以下簡稱北交所）穩(wěn)定發(fā)展和改革創(chuàng)新，加快打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)“主陣地”系統(tǒng)合力。這也是建設中國特色現(xiàn)代資本市場“1+N+X”政策框架的專項安排。 對此次發(fā)布的《意見》，業(yè)內(nèi)普遍認為，系統(tǒng)性改革力度遠超預期。 《意見》共有19條內(nèi)容，被稱為“北交所深改19條”，《每日經(jīng)濟新聞》總結(jié)梳理了當中的六大要點。 北京證券交易所辦公大樓視覺中國圖 提出中長期發(fā)展目標 要點一：確定中期目標與長期目標?！氨苯凰罡?9條”提出了3到5年的中期目標以及之后5到10年的長期目標。 中期目標為：爭取經(jīng)過3到5年的努力，北交所市場規(guī)模、效率、功能、活躍度、穩(wěn)定性等均有顯著提升，契合市場特色定位的差異化制度安排更加完善，市場活力和韌性增強，形成北交所品牌、特色和比較優(yōu)勢，對新三板的撬動作用日益顯現(xiàn)；北交所與新三板層層遞進、上下聯(lián)動、頭部反哺、底層助推的格局初步構(gòu)建，服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的“主陣地”效果更加明顯。 長期目標為：再用5到10年時間，將北交所打造成以成熟投資者為主體、基礎(chǔ)制度完備、品種體系豐富、服務功能充分發(fā)揮、市場監(jiān)管透明高效、具有品牌吸引力和市場影響力的交易所，帶動新三板成為創(chuàng)新型中小企業(yè)蓬勃發(fā)展的孵化地、示范地、集聚地。 要點二：對加快高質(zhì)量上市公司供給做出三點安排。證監(jiān)會對于如何加快北交所高質(zhì)量上市公司高質(zhì)量供給，作出了三點安排。一是有效改善新增上市公司結(jié)構(gòu)。按照質(zhì)優(yōu)、量適、步穩(wěn)的要求，統(tǒng)籌包容性和精準性要求，常態(tài)化推進北交所市場高質(zhì)量擴容，夯實市場良性發(fā)展和流動性改善基礎(chǔ)；二是全面提升上市公司質(zhì)量。聚焦北交所市場特點和深層次問題，制定提升上市公司質(zhì)量專項行動方案，促進公司治理能力、競爭能力、創(chuàng)新能力、抗風險能力、回報能力和信息披露質(zhì)量持續(xù)提升。支持優(yōu)質(zhì)公司通過再融資、并購重組提質(zhì)增效。落實分類監(jiān)管、科學監(jiān)管、精準監(jiān)管理念，健全持續(xù)監(jiān)管、信息披露、稽查執(zhí)法和公司治理等方面的特色監(jiān)管制度；三是優(yōu)化發(fā)行上市制度安排。推進全面注冊制改革走深走實，切實便利企業(yè)融資、降低市場成本、明確各方預期。在堅守北交所市場定位前提下，允許符合條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)首次公開發(fā)行并在北交所上市，推動創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈資金鏈人才鏈深度融合。充分發(fā)揮新三板持續(xù)監(jiān)管優(yōu)勢和規(guī)范培育功能，優(yōu)化新三板掛牌公司申報北交所上市的輔導備案要求，優(yōu)化連續(xù)掛牌滿12個月的執(zhí)行標準。探索建立新三板優(yōu)質(zhì)公司快捷升級至北交所的制度安排。 做市商準入條件調(diào)整 要點三：提升北交所流動性，優(yōu)化做市制度，完善兩融機制。 證監(jiān)會指出，北交所開市以來，日均成交10億元左右，流動性水平符合中小市值股票流動性的通常表現(xiàn)。流動性是交易所的血脈，是市場估值定價的重要因素，為更好服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，推進北交所進一步高質(zhì)量發(fā)展，必須有足夠的流動性作支撐。 在這種背景下，《意見》將改善市場流動性作為重點。一方面，大力推進投資端建設，通過擴大投資者隊伍、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、提升投資者參與度，為市場引入更多增量資金；另一方面，通過完善交易機制，更好發(fā)揮做市商和融資融券等制度功能，提升交易活躍度。 由于北交所融資端以中小企業(yè)為主，投資端為合格投資者，在這一市場結(jié)構(gòu)下，需要充分發(fā)揮交易機制功能，完善具有特色的制度安排，促進市場保持合理流動性水平。因此，證監(jiān)會特別提出，近期，將以優(yōu)化做市機制為重點，繼續(xù)完善北交所交易制度。 主要措施包括：一是擴大做市商隊伍。本次改革將根據(jù)市場發(fā)展實際，擬制定與北交所市場特征更加匹配的做市商資質(zhì)要求，允許符合條件的新三板做市商參與北交所做市業(yè)務，擴大北交所做市商數(shù)量。后續(xù)還將研究引入私募基金開展北交所做市交易業(yè)務。二是豐富做市商庫存股來源。主要考慮是，允許做市商通過參與戰(zhàn)略配售獲取做市庫存股。三是降低做市成本。調(diào)降做市交易費用；健全北交所做市商評價激勵機制，提升做市商參與積極性。 此外，為進一步健全市場多空平衡機制，本次改革將同步完善融資融券機制，一是推出轉(zhuǎn)融通和做市借券；二是擴大融資融券標的范圍，允許北交所股票自上市首日納入兩融標的范圍，存量上市公司全部納入融資融券標的股票范圍等。 要點四：擴大投資者隊伍，引導公募基金加大投資北交所力度。促進投融兩端動態(tài)平衡與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，“北交所深改19條”在投資端方面推出了一系列改革措施。 一是引導公募基金擴大北交所投資。本次改革將完善基金管理人分類監(jiān)管評價體系，引導公募基金管理人加大投資北交所上市公司力度，支持北交所主題公募基金產(chǎn)品的注冊和創(chuàng)新。 二是允許私募股權(quán)基金通過二級市場增持其持股公司的股票。私募股權(quán)基金一直是新三板的重要參與主體。北交所設立后，私募股權(quán)基金不能繼續(xù)買入上市公司股票，只能單邊賣出?！兑庖姟妨⒆惚苯凰鲜兄行∑髽I(yè)大都處于成長期的實際，允許私募股權(quán)基金通過二級市場增持其上市前已持有的北交所上市公司股票，有利于更好促進“投早投小投科技”。 三是加強精準服務。通過指導北交所持續(xù)開展“走進投資者活動”、完善上市公司與投資者交流機制、提高投資者信息獲取和參與交易便利度等方式，提高對潛在投資者和已開戶投資者的吸引力，后續(xù)再視市場運行情況研究論證結(jié)構(gòu)性優(yōu)化投資者適當性管理要求。 此外，“北交所深改19條”還提出，要加大力度引入社保基金、保險資金、年金等中長期資金。持續(xù)加強投資者教育和服務，切實維護投資者權(quán)益。 另外，證監(jiān)會還提出了持續(xù)豐富產(chǎn)品體系的舉措，包括：高標準建設北交所政府債券市場，支持北交所推進信用債市場建設。推出公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債。豐富北交所指數(shù)體系，穩(wěn)步擴大指數(shù)化投資。持續(xù)開展北交所交易型開放式指數(shù)基金（ETF）、上市開放式基金（LOF）、公募不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）、資產(chǎn)證券化等產(chǎn)品研究，成熟一個、推出一個。 全面優(yōu)化市場發(fā)展基礎(chǔ) 要點五：穩(wěn)妥有序推進北交所上市公司轉(zhuǎn)板。轉(zhuǎn)板作為一項跨市場的安排，涉及多層次市場協(xié)調(diào)發(fā)展和整體穩(wěn)定運行，也關(guān)乎投資者合法權(quán)益的保護。 對此，“北交所深改19條”專門提出，要“穩(wěn)妥有序推進北交所上市公司轉(zhuǎn)板”。后續(xù)工作中，證監(jiān)會將指導滬深交易所和北交所，在堅持市場化原則的基礎(chǔ)上，綜合市場情況，通過建立預溝通機制，穩(wěn)妥有序推進相關(guān)工作，對北交所上市公司轉(zhuǎn)板形成有序化、規(guī)范化、常態(tài)化安排。北交所上市公司確有意愿轉(zhuǎn)板的，應當審慎評估是否符合轉(zhuǎn)板條件，嚴格遵守法律法規(guī)，通過相關(guān)機制性安排加強與交易所的溝通。滬深交易所和北交所要加強協(xié)調(diào)。對企業(yè)“忽悠式”轉(zhuǎn)板、實施內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為，發(fā)現(xiàn)一起，嚴查一起，切實維護市場秩序，保護投資者合法權(quán)益。 值得一提的是，前期，證監(jiān)會已發(fā)布《關(guān)于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)板的指導意見》，滬深交易所、北交所也已制定有關(guān)的業(yè)務規(guī)則，目前已有觀典防務、泰祥股份、翰博高新3家北交所上市公司實現(xiàn)到滬深交易所的轉(zhuǎn)板。 要點六：提出五條全面優(yōu)化市場發(fā)展基礎(chǔ)和環(huán)境的舉措。對于如何優(yōu)化北交所市場發(fā)展基礎(chǔ)和環(huán)境，證監(jiān)會也提出了五項舉措：一是更好發(fā)揮中介機構(gòu)作用。研究明確資本市場普惠金融執(zhí)行標準，建立健全考核評價體系，形成支持證券公司深度參與北交所建設的激勵約束機制，完善基金管理公司分類評價體系。進一步壓實各類中介機構(gòu)責任，督促提高北交所全鏈條業(yè)務投入的能力和質(zhì)量。 二是持續(xù)提升監(jiān)管效能。堅持監(jiān)管從嚴導向，推動公司牢固樹立“敬畏上市”意識。發(fā)揮好交易所一線監(jiān)管及自律管理職責，用足用好自律監(jiān)管、行政監(jiān)管、行政處罰、刑事追訴等工作措施?？毓晒蓶|、實際控制人及相關(guān)方不得以任何方式侵占上市公司利益。堅決查處內(nèi)幕交易、操縱市場、財務造假等違法違規(guī)行為，嚴肅追究相關(guān)各方責任，切實保護投資者合法權(quán)益。 三是完善市場風險監(jiān)測預警和評估處置機制。把北交所納入資本市場風險監(jiān)測監(jiān)控的重要范疇，加強跨行業(yè)、跨市場風險監(jiān)管。大力推進科技監(jiān)管，全面提升北交所市場智能化監(jiān)管水平，提高風險預警能力。完善風險管理措施，建立健全突發(fā)事件快速反應和處置機制。 四是推進制度型對外開放。支持北交所不斷拓展和深化國際交流，探索建立企業(yè)、投資者、產(chǎn)品等方面的對外合作。支持合格境外機構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）等各類境外資金加大對北交所參與力度。 五是發(fā)揮好改革試驗田作用。持續(xù)構(gòu)建契合中小企業(yè)特點的基礎(chǔ)制度體系，探索形成資本市場服務中小企業(yè)的中國模式。支持北交所發(fā)揮新設市場優(yōu)勢，在發(fā)行上市、交易機制、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面積極探索，加快形成比較優(yōu)勢、特色品牌。結(jié)合公司制交易所特點，提升北交所治理能力現(xiàn)代化水平，大力完善數(shù)字化基礎(chǔ)設施。支持地方發(fā)揮投資引領(lǐng)作用，設立面向北交所市場的創(chuàng)投、并購、投資等專項基金。