每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 趙云    

投基Z世代，Z哥最實(shí)在。

上周末，證監(jiān)會(huì)公布了活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心的一攬子政策措施。其中著重提出，吸引更多長(zhǎng)期資金入市。

今天一早，華夏5000萬(wàn)、嘉實(shí)5000萬(wàn)、易方達(dá)5000萬(wàn)、富國(guó)5000萬(wàn)、中信1個(gè)億、國(guó)泰君安2個(gè)億……

整個(gè)上午，越來(lái)越多的公募基金、券商等機(jī)構(gòu)大手一揮，集體“掏錢(qián)”買(mǎi)入旗下權(quán)益基金。一輪轟轟烈烈的基金自購(gòu)潮正撲面而來(lái)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，合計(jì)規(guī)模目前已超7.2億元。

不久前的7月末，A股市場(chǎng)政策底已經(jīng)來(lái)臨，但市場(chǎng)依舊弱勢(shì)調(diào)整，備受關(guān)注的市場(chǎng)底暫時(shí)還不夠明確。

如今，基金自購(gòu)潮再現(xiàn)，可以說(shuō)繼政策底之后，“基金底”也來(lái)了。實(shí)際上，每當(dāng)市場(chǎng)處于低估時(shí)，基金公司的自購(gòu)行為總會(huì)不期而至，就今年來(lái)說(shuō)，基金公司自購(gòu)、基金經(jīng)理自購(gòu)都曾發(fā)生過(guò)。

那么，“基金底”之后，距離真正的市場(chǎng)底還有多遠(yuǎn)？

今天，Z哥就為大家復(fù)盤(pán)歷史上基金公司的多次自購(gòu)潮，以及自購(gòu)潮之后的市場(chǎng)表現(xiàn)。

最近一次效果比較明顯的自購(gòu)潮，發(fā)生在去年10月。當(dāng)時(shí)滬指一度跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)，去年10月11日，管理層優(yōu)化發(fā)布了一批指數(shù)，并引導(dǎo)長(zhǎng)期資金配置。去年10月中下旬，有超過(guò)20家公募等機(jī)構(gòu)開(kāi)始自購(gòu)旗下產(chǎn)品，金額至少幾千萬(wàn)，多則上億元。這也是去年，基金公司等機(jī)構(gòu)的第三次自購(gòu)潮。

從效果來(lái)看，基金底出現(xiàn)之后，市場(chǎng)短期反彈明顯，滬指一度從3000點(diǎn)下方反彈到3099點(diǎn)，但隨后再度陷入調(diào)整，直到10月底，滬指見(jiàn)底2885點(diǎn)之后，迎來(lái)一輪月線級(jí)別的反攻，上漲趨勢(shì)一直持續(xù)到今年5月，滬指運(yùn)行到3418點(diǎn)才算結(jié)束。

當(dāng)然，也有自購(gòu)之后，效果不太好的情況。就去年而言，年初還出現(xiàn)過(guò)兩輪自購(gòu)潮，第一次是2022年1月，當(dāng)時(shí)除了基金公司外，還有多位明星經(jīng)理自購(gòu)。第二輪是去年3月，但兩輪自購(gòu)，都沒(méi)有改變市場(chǎng)調(diào)整趨勢(shì)。此外受疫情影響，A股市場(chǎng)的調(diào)整直到4月末才見(jiàn)底。

就去年而言，基金自購(gòu)潮出現(xiàn)過(guò)三輪，前面兩輪“基金底”和市場(chǎng)底存在明顯的時(shí)間差，而第三輪自購(gòu)潮效果較好，雖然大盤(pán)也出現(xiàn)了二次探底的走勢(shì)，但時(shí)間相差不大?？偨Y(jié)下來(lái)，指數(shù)點(diǎn)位月底，自購(gòu)潮之后市場(chǎng)見(jiàn)底的時(shí)間可能會(huì)越短。

再往之前歷史行情回顧，2010年以來(lái)，還出現(xiàn)過(guò)5次比較典型的基金自購(gòu)潮，基金公司在2010年2~3月，2011年4月、2015年7~8月，2018年12月，還有2020年2月都出現(xiàn)過(guò)自購(gòu)高峰期。既有成功案例，也有不太成功的。

2010年2月-3月自購(gòu)潮：

這次自購(gòu)潮的背景是，2009年，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟(jì)利好政策之后，出現(xiàn)了一輪指數(shù)翻倍的牛市行情，但2010年A股開(kāi)始明顯走弱，滬指跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)。

隨后基金公司開(kāi)始發(fā)起自購(gòu)潮，但盡管指數(shù)階段性企穩(wěn)，但4月份之后再次破位下行，滬指最低跌到2300多點(diǎn)，直到同年7月才見(jiàn)底。

2011年4月自購(gòu)潮：

2011年初，滬指從2600點(diǎn)附近開(kāi)始上漲，到4月份最高又回到3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)一片樂(lè)觀，都認(rèn)為新一輪牛市即將開(kāi)啟。不少基金公司也開(kāi)始加入到自購(gòu)的行列中，但這一次，雖然基金買(mǎi)在3000點(diǎn)，但卻買(mǎi)在了“高位”，剛剛自購(gòu)?fù)瓿?，市?chǎng)再度陷入熊市，這一跌就一直持續(xù)到2014年下半年才重新迎來(lái)牛市。而從2011年4月到2014年的三年時(shí)間中，再也沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)密集的基金自購(gòu)潮。

2015年7月-8月自購(gòu)潮：

時(shí)間來(lái)到2015年，A股市場(chǎng)去杠桿，行情從大牛市急轉(zhuǎn)直下。牛市中，滬指最高漲到5178點(diǎn)，到2015年7月快速下跌到3700多點(diǎn)。這一次，作為救市資金的一部分，基金公司在7、8月份，滬指跌到3500點(diǎn)~4000點(diǎn)區(qū)間之后再次開(kāi)始自購(gòu)潮。

短期看，這一次自購(gòu)潮，對(duì)市場(chǎng)起到了很明顯的穩(wěn)定作用。不過(guò)從長(zhǎng)期來(lái)看，并不能改變市場(chǎng)調(diào)整的大趨勢(shì)，A股核心資產(chǎn)曾經(jīng)在2016年至2017年間出現(xiàn)過(guò)結(jié)構(gòu)性牛市行情，但真正的大行情，一直等到2019年才來(lái)。

2018年自購(gòu)潮：

2018年末，基金公司迎來(lái)了史上最成功的一次自購(gòu)潮案例。

這一年，滬指從年初3500點(diǎn)開(kāi)始調(diào)整，年末2440點(diǎn)見(jiàn)底。這一次，基金公司一直等到年末才開(kāi)始自購(gòu)。“基金底”出現(xiàn)之后，迅速迎來(lái)市場(chǎng)底，2019年A股強(qiáng)勢(shì)反攻。2019年至2020年，公募基金迎來(lái)重大發(fā)展浪潮，也是價(jià)值白馬股最為盛行的幾年。

再看2020年的自購(gòu)潮：

這一次，基金公司的自購(gòu)潮效果也很明顯。

2020年初，新冠疫情暴發(fā)，春節(jié)之后滬指一天大跌近8%，隨后基金公司再次開(kāi)啟批量自購(gòu)，此次自購(gòu)對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)信心起到了非常重要的作用。當(dāng)時(shí)，滬指從2600多點(diǎn)快速上漲突破3000點(diǎn)，基金公司自購(gòu)潮功不可沒(méi)。

最后總結(jié)：

第一，基金自購(gòu)潮大概率出現(xiàn)在3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)前，每當(dāng)市場(chǎng)持續(xù)低迷，信心不足的時(shí)候，作為長(zhǎng)期資金的代表，基金公司會(huì)進(jìn)場(chǎng)自購(gòu)，起到明顯的表率作用。

第二，當(dāng)前市場(chǎng)，符合典型的“基金底”特征，相信短期來(lái)看，會(huì)給市場(chǎng)起到一定提振作用。

第三，“基金底”出現(xiàn)之后，市場(chǎng)底大概率也會(huì)隨之出現(xiàn)，但往往具有一定的時(shí)間差，也不排除二次探底的可能。

第四，基金自購(gòu)潮最終能否成功，取決于自購(gòu)行為發(fā)生時(shí)，大盤(pán)所處的相對(duì)位置。如果大盤(pán)所處位置相對(duì)偏低，往往效果不好，比如2011年，2015年，效果都不好。但是，如果處于相對(duì)低點(diǎn)，效果還是非常明顯，比如2018年，2020年初，還有去年10月份的自購(gòu)潮，都是很成功的案例。

此次基金自購(gòu)潮，市場(chǎng)位置到底如何？雖然滬指還在3100點(diǎn)附近，不算真正意義上的絕對(duì)低位，但看看創(chuàng)業(yè)板指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)處于近兩年時(shí)間的絕對(duì)低位了。

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