每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 趙云    

8月18日盤后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布就“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的答記者問，對(duì)市場(chǎng)關(guān)心的11個(gè)焦點(diǎn)問題進(jìn)行了解答。同時(shí)明確表示，已成立專項(xiàng)工作組，在集思廣益的基礎(chǔ)上，專門制定工作方案，確定了活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心的一攬子政策措施。

值得一提的是，這份答記者問長(zhǎng)達(dá)6000余字，不僅涉及到融資端、投資端改革，也涉及到引入長(zhǎng)期資金、支持中國(guó)香港市場(chǎng)等市場(chǎng)關(guān)注的話題。近期市場(chǎng)流傳的關(guān)于“T+0”、降印花稅等問題，證監(jiān)會(huì)也一一解答。

實(shí)施“T+0”時(shí)機(jī)不成熟 已關(guān)注到降印花稅呼聲

證監(jiān)會(huì)表示，將從六方面來活躍資本市場(chǎng)，主要涉及加快投資端改革、提高上市公司投資吸引力、優(yōu)化優(yōu)化完善交易機(jī)制、激活市場(chǎng)機(jī)構(gòu)活力、支持中國(guó)香港市場(chǎng)發(fā)展、加強(qiáng)跨部委協(xié)同。

而值得一提的是，近期曾有消息稱，已經(jīng)有部分券商正在內(nèi)測(cè)T+0單次回轉(zhuǎn)交易，成為市場(chǎng)焦點(diǎn)?？陀^上來看，T+0交易對(duì)于活躍市場(chǎng)具有積極作用。但在答記者問中，證監(jiān)會(huì)明確提到，當(dāng)前不會(huì)推出T+0。

證監(jiān)會(huì)指出，我國(guó)股票市場(chǎng)是否應(yīng)當(dāng)實(shí)行T+0交易，近年來有廣泛討論，總體上，各方面對(duì)此分歧較大。“我們認(rèn)為，T+0交易客觀上對(duì)于豐富交易方式、提高交易活躍度具有一定積極作用。但也要看到，上市公司股價(jià)走勢(shì)取決于上市公司質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效益，T+0交易方式對(duì)市場(chǎng)估值的中長(zhǎng)期影響有限。”

同時(shí)，由于目前A股市場(chǎng)以中小投資者為主，持股市值在50萬元以下的小散戶占比96%，現(xiàn)階段實(shí)行T+0交易可能放大市場(chǎng)投機(jī)炒作和操縱風(fēng)險(xiǎn)，特別是機(jī)構(gòu)投資者大量運(yùn)用程序化交易，實(shí)行T+0交易將加劇中小投資者的劣勢(shì)地位，不利于市場(chǎng)公平交易。因此，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，“現(xiàn)階段實(shí)行T+0交易的時(shí)機(jī)不成熟。”

而對(duì)于降低印花稅的傳聞，證監(jiān)會(huì)也明確提到“我們已關(guān)注到市場(chǎng)對(duì)調(diào)降證券交易印花稅稅率的呼吁和關(guān)切。從歷史情況看，調(diào)整證券交易印花稅對(duì)于降低交易成本、活躍市場(chǎng)交易、體現(xiàn)普惠效應(yīng)發(fā)揮過積極作用。有關(guān)具體情況建議向主管部門了解。”

降低交易成本 罕見表態(tài)實(shí)施融資融券逆周期調(diào)節(jié)

也就是說，近期市場(chǎng)流傳的兩個(gè)傳言并未有實(shí)質(zhì)利好落地。但與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)明確提到了一系列活躍投資端、交易端的措施，優(yōu)化完善交易機(jī)制，提升交易便利性，提振資本市場(chǎng)。

其中之一是降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，同步降低證券公司傭金費(fèi)率。

就在上述答記者問發(fā)布后不久，滬深北交易所發(fā)布公告，將自8月28日起進(jìn)一步降低證券交易經(jīng)手費(fèi)。滬深交易所將A股、B股證券交易經(jīng)手費(fèi)從按成交金額的0.00487%雙向收取，下調(diào)為按成交金額的0.00341%雙向收取，降幅達(dá)30%；北交所在2022年12月調(diào)降證券交易經(jīng)手費(fèi)50%的基礎(chǔ)上，再次將證券交易經(jīng)手費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低50%，由按成交金額的0.025%雙邊收取，下調(diào)至按成交金額的0.0125%雙邊收取。

另一個(gè)受市場(chǎng)關(guān)注的措施是“進(jìn)一步擴(kuò)大融資融券標(biāo)的范圍，降低融資融券費(fèi)率，將ETF納入轉(zhuǎn)融通標(biāo)的”；以及“實(shí)施融資融券逆周期調(diào)節(jié)，在杠桿風(fēng)險(xiǎn)總體可控的前提下，研究適度降低場(chǎng)內(nèi)融資業(yè)務(wù)保證金比率”。

對(duì)此，華鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文指出，證監(jiān)會(huì)本次提到的進(jìn)一步擴(kuò)大融資融券標(biāo)的范圍、降低融資融券費(fèi)率以及將ETF納入轉(zhuǎn)融通標(biāo)的等表態(tài)，在2015年股市劇烈波動(dòng)之后非常罕見。擴(kuò)大兩融標(biāo)的將對(duì)市場(chǎng)活躍度產(chǎn)生積極影響。

他表示，首先，增加融資融券標(biāo)的的多樣性，有助于吸引更多投資者參與兩融業(yè)務(wù)，提高市場(chǎng)流動(dòng)性和交易活躍度。其次，降低融資融券費(fèi)率將減輕投資者的交易成本，提升其參與的積極性。最后，將ETF納入轉(zhuǎn)融通標(biāo)的有助于提高ETF市場(chǎng)的流動(dòng)性，擴(kuò)大其投資者基礎(chǔ)，進(jìn)一步促進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)展。而逆周期調(diào)節(jié)并研究適度降低保證金比例，有助于放大資金可融資比例，為A股市場(chǎng)增添更多流動(dòng)性支持。

近期市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，是對(duì)政策力度過高預(yù)期后的修正

值得一提的是，自7月24日政治局表態(tài)后，A股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑。8月18日當(dāng)天，上證指數(shù)下跌1%，跌破3150點(diǎn)關(guān)口。

對(duì)此，嚴(yán)凱文指出，7月24日政治局表態(tài)后，近期市場(chǎng)的先揚(yáng)后抑可以解讀為市場(chǎng)對(duì)于政策力度的過高預(yù)期之后的修正。政治局表態(tài)傳遞出穩(wěn)定市場(chǎng)的信號(hào)，引發(fā)了市場(chǎng)的一輪上漲，但隨后市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向具體政策措施的出臺(tái)情況。因此，市場(chǎng)出現(xiàn)了抑制上行的原因主要包括：首先，政策執(zhí)行需要時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)于政策落地的耐心逐漸減弱，投資者對(duì)政策效果的預(yù)期開始調(diào)整。其次，外部環(huán)境的不確定性增加，如全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩、貿(mào)易摩擦加劇等，對(duì)市場(chǎng)心理產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。最后，一些基本面因素，諸如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率的放緩、企業(yè)盈利預(yù)期下調(diào)等，也對(duì)市場(chǎng)的上行造成了一定的制約。

此外，8月18日晚間，國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)黃燕銘在直播中也表示，前期市場(chǎng)利好和利空都已經(jīng)被預(yù)期到，后市大盤指數(shù)會(huì)繼續(xù)在現(xiàn)有箱體內(nèi)橫盤震蕩。

他認(rèn)為，由于中長(zhǎng)期預(yù)期不確定，不同的投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)截然不同，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好走向了兩個(gè)極端。高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者非?；钴S，積極擁抱不確定性，重在交易不在預(yù)期；低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者買入穩(wěn)健資產(chǎn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)而出現(xiàn)了高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者推升新興成長(zhǎng)股，使得沒有業(yè)績(jī)但是擁有一個(gè)美麗故事的主題概念投資重出江湖。而低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者買入穩(wěn)健資產(chǎn)，具有非常高稀缺性和確定性特征的紅利資產(chǎn)成為他們應(yīng)對(duì)增長(zhǎng)下臺(tái)階、利率下降形勢(shì)的長(zhǎng)期選擇。因此對(duì)投資者而言，主題與紅利將會(huì)是未來一段時(shí)間投資的勝負(fù)手。

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