每經記者 梁宏亮    每經實習記者 溫雅蘭    每經編輯 張凌霄    

近日，2023年中國經濟半年報公布，與此同時，7月24日召開的中央政治局會議為下半年我國經濟工作定調。

下一步，中國宏觀經濟恢復性增長的態(tài)勢如何？還有哪些潛力需要更好地挖掘？在拉動經濟增長方面應如何發(fā)力？在南開金融論壇《首席觀點》第四十三期中，華創(chuàng)證券研究所所長助理張瑜與長江證券研究所宏觀首席分析師于博，分別就我國當前消費、投資、民營經濟等的現(xiàn)狀進行了剖析，同時展望了其下半年的發(fā)展態(tài)勢。

拉動消費需解決收入關鍵問題

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，上半年我國社會消費品零售總額同比增長了8.2%，比一季度加快2.4個百分點。整體看來，上半年經濟流動性特征明顯，消費預期也在逐步恢復。

張瑜認為，今年上半年消費數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出“波浪狀”的發(fā)展特征，二季度數(shù)據(jù)受到“復陽”等因素影響有所回落。從結構上看，餐飲消費等接觸性消費增速較快。“目前消費中地產鏈、消費電子鏈等方面仍存在薄弱環(huán)節(jié)。但整體來講消費復蘇的態(tài)勢仍十分明顯。”

“上半年我國社會消費品零售總額兩年復合增速為3.65%，總體來講消費情況中規(guī)中矩但仍然表現(xiàn)出很強的韌性，”于博表示，其中結構分化十分明顯，從必選和可選的角度看，“吃穿日用”是消費的中流砥柱，相比之下可選消費的增速表現(xiàn)略弱于必選消費。

收入與消費是息息相關的。

談及收入與消費的關系，于博表示，下半年需要特別關注消費結構下沉。“二季度居民收入承受了一定壓力，結構下沉的特征比較明顯。比如外出務工人員的人數(shù)以及低收入人群的就業(yè)情況明顯好于整體。此外，年輕人的就業(yè)情況弱于中年人的就業(yè)。”

中共中央政治局會議強調，要積極擴大國內需求，發(fā)揮消費拉動經濟增長的基礎性作用。

于博表示，真正釋放消費潛力仍需要解決就業(yè)、收入增長以及收入分配等關鍵問題。“就業(yè)是釋放消費潛力最根本的一個因素，因為某種程度上收入是消費的‘保障’。目前，城鎮(zhèn)居民可支配收入中約有60%來自工資性收入。雖然目前失業(yè)率仍處于較高水平，但是已經出現(xiàn)了明顯的趨勢性改善。”

在收入增長方面，于博講到，從居民的角度來看，各種消費理論都需要考慮中長期收入或消費增長中樞。如果只看短期政策而不考慮中長期收入或消費的增長中樞，那么對于消費的刺激作用將相對有限。為提高消費增速的中樞，除充分帶動就業(yè)，拉動居民收入增長外，收入分配問題也十分關鍵。

“勞動報酬占整個經濟的比重的上升對于中長期發(fā)展十分重要。”于博強調。

房地產投資狀況需關注

穩(wěn)定投資增長對于穩(wěn)定經濟增速、增加就業(yè)、拉動消費以及保障和改善民生等方面的具有重要作用。數(shù)據(jù)顯示，上半年全國的固定資產投資同比增長3.8%，基礎設施投資增長7.2%，制造業(yè)投資增長6%，而房地產開發(fā)投資下降7.9%。

“上半年全國投資增速接近4%，‘成績’不錯。但值得注意的是，上半年民間投資增速為-0.2%。這意味著上半年投資數(shù)據(jù)中，公共部門和私人的投資呈現(xiàn)出冰火兩重天的景象，與去年上半年非常像，情況并沒有得到一個根本性的改變，私人部門的擴張意愿仍然非常的弱。”于博分析。

“傳統(tǒng)三大基礎設施建設行業(yè)上半年增速約10.7%，可見基礎設施投資仍然扮演‘關鍵’角色，”于博說，“制造業(yè)投資增速雖然有所下降，但仍符合預期。制造業(yè)比我們預想的更強，這與高端裝備制造等新興行業(yè)飛速發(fā)展有很大關系。”

張瑜表示，在配合低碳化改造的同時提高產能，是制造業(yè)發(fā)展的必要改變。對于下游企業(yè)來講，數(shù)字經濟時代，數(shù)字化改造、提升效率是對工業(yè)企業(yè)的必然要求。

在眾多正向數(shù)據(jù)中，房地產開發(fā)投資的負增速情況值得關注。

“房地產循環(huán)十分重要，簡言之，蓋房子的人需要有信心蓋，買房子的人需要有信心買。價格高低、量多量少可能都是由周期性波動造成的，但是目前，買賣雙方節(jié)點似乎都被‘堵死’。”張瑜講到。

她認為，從“蓋房端”來看，土地溢價率情況代表開發(fā)商有沒有信心“拿地”，但是近年來土地溢價率維持低位已經有一年多，并呈鋸齒狀來回震蕩。從中長期看，房地產供給側出清是主邏輯，開發(fā)商這一段仍在消化這一情況。從“買房端”看，購房的超額收益率是老衡量老百姓購房意愿的關鍵指標，用來衡量資金的機會成本。

“目前來看兩個‘堵點’都有一些止跌的跡象，情況并沒有變得更糟。隨著底部的慢慢穩(wěn)定，房地產開發(fā)投資可能會有一些回升，這樣才能看到整個房地產的循環(huán)。”張瑜說。

應如何激勵民營經濟發(fā)展？

民營經濟是推動經濟發(fā)展的“主力軍”，但近年由于疫情、環(huán)境等影響，民營經濟發(fā)展仍缺乏活力。前不久，《中共中央國務院關于促進民營經濟發(fā)展壯大的意見》發(fā)布，從總體要求、持續(xù)優(yōu)化民營經濟發(fā)展環(huán)境、加大對民營經濟政策支持力度等八方面提出了31條舉措，促進民營經濟發(fā)展，重振民營企業(yè)家信心。

“這個信號意義非常重要，”于博談到，“自2018年起民營企業(yè)就開始不斷面臨‘三座大山’帶來的的種種挑戰(zhàn)——市場的冰山、融資的高山和轉型的火山，使得民企發(fā)展信心不斷被打擊。”

他表示，在市場冰山方面，“三十一條”的提出對于打破壟斷具有重要意義。此外，融資高山需要用辯證視角來看。“有人測算，民營企業(yè)的利潤率比融資成本更低，所以民企不愿意借錢。但是過去幾年在融資方面出臺許多政策，這方面的讓利讓需要有一個過程。”

面對成本高、利潤薄的問題，企業(yè)在轉型過程中需要不斷降低成本使自身更有競爭力。“我認為關鍵仍然在于第一環(huán)節(jié)，即市場轉入的問題，即一視同仁、沒有其實。在未來，解決民營企業(yè)融資難題是我們更需要關注的現(xiàn)實。”

此外，營商環(huán)境也是影響民營企業(yè)發(fā)展的關鍵要素。那么，如何改善營商環(huán)境以推動民營經濟發(fā)展？

“首先需要穩(wěn)定預期。其次在經濟波動的環(huán)境下，給予民營企業(yè)充足的融資工具，避免被流動性誤傷的情況出現(xiàn)。”張瑜表示，發(fā)展民營經濟最好的方法就是淡化民營的概念，淡化就是最好的公平。

“制度建設也十分重要。”于博補充道，“隨著數(shù)字經濟的發(fā)展，一些企業(yè)逐漸顯現(xiàn)出壟斷的色彩。如何保障小企業(yè)的利益？如何保障勞動者的利益，都需要制度來‘監(jiān)督’。我認為制度建設需要向常態(tài)化的方向發(fā)展，需要從長計議，通過制度型建設避免矯枉過正，避免逆向和選擇道德風險等問題。”

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