每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 楊夏    

7月7日，中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)披露了“2023年第三批首發(fā)申請企業(yè)現(xiàn)場檢查抽查名單”，其中11家擬IPO企業(yè)被抽中現(xiàn)場檢查。

黃山谷捷股份有限公司（以下簡稱黃山谷捷）正是其中一家，公司此次沖刺創(chuàng)業(yè)板，擬募資5.02億元用于功率半導(dǎo)體模塊散熱基板智能制造及產(chǎn)能提升項(xiàng)目等。

黃山谷捷主打產(chǎn)品為銅針式散熱基板，主要應(yīng)用于新能源汽車領(lǐng)域。新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展也為黃山谷捷帶來了前所未有的機(jī)遇。在這股東風(fēng)之下，報(bào)告期內(nèi)（即2020年-2022年，下同）黃山谷捷業(yè)績快速增長。但需要注意的是，這家公司也面臨著不小的挑戰(zhàn)，原材料價(jià)格波動(dòng)、客戶議價(jià)壓力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素都給它帶來了影響。

新能源汽車東風(fēng)拉動(dòng)業(yè)績增長

黃山谷捷控股股東為黃山供銷集團(tuán)，實(shí)際控制人為黃山市供銷社。公司主要產(chǎn)品包括銅針式散熱基板、銅平底散熱基板，兩者均應(yīng)用于功率半導(dǎo)體模塊的散熱系統(tǒng)，其中銅針式散熱基板應(yīng)用于新能源汽車領(lǐng)域，銅平底散熱基板應(yīng)用于新能源發(fā)電等領(lǐng)域。

根據(jù)招股說明書（申報(bào)稿）（以下簡稱招股書）顯示，公司是全球功率半導(dǎo)體龍頭企業(yè)英飛凌新能源汽車電機(jī)控制器用功率半導(dǎo)體模塊散熱基板的最大供應(yīng)商，同時(shí)與博世、安森美、日立、意法半導(dǎo)體、中車時(shí)代、斯達(dá)半導(dǎo)（603290.SH，股價(jià)216元，市值368.93億元）、士蘭微（600460.SH，股價(jià)29.91元，市值423.55億元）、中芯集成等建立了合作關(guān)系。

受益于國家新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策的推動(dòng)，近幾年我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展較快。工信部官網(wǎng)信息顯示，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，上半年新能源汽車產(chǎn)量增長42.4%。當(dāng)前，我國新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量突破2000萬輛。

作為新能源汽車電機(jī)控制器用功率半導(dǎo)體模塊重要組成部件，銅針式散熱基板市場也發(fā)展迅速，而公司也搭上了這股產(chǎn)業(yè)東風(fēng)。

報(bào)告期內(nèi)，黃山谷捷銅針式散熱基板銷售收入分別為6546.74萬元、18199.61萬元和40215.10萬元，銷售收入快速增長，為公司的核心產(chǎn)品，占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.94%、93.48%和96.96%。

這也拉動(dòng)了公司的業(yè)績增長。2020年—2022年，黃山谷捷的營業(yè)收入分別為8913.09萬元、25544.79萬元和53665.14萬元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1512.09萬元、3427.86萬元和9947.19萬元。

主打產(chǎn)品2021年毛利率下降9.6個(gè)百分點(diǎn)

雖然近兩年收入增長，但作為公司的主打產(chǎn)品，黃山谷捷銅針式散熱基板也面臨著來自上下游的壓力。

上游的壓力主要是來自于原材料即銅價(jià)的波動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，黃山谷捷銅針式散熱基板的毛利率分別為37.79%、28.19%和34.56%。對于2021年度毛利率大幅下降了9.6個(gè)百分點(diǎn)，公司招股書中首先提到的原因就是銅價(jià)的上漲。公司稱，銅針式散熱基板平均單位成本較上年上漲9.06%，主要系2021年度大宗商品銅價(jià)格上漲導(dǎo)致公司主要原材料銅排平均采購單價(jià)上漲。

除了來自上游的壓力，在與下游客戶議價(jià)過程中，黃山谷捷話語權(quán)也相對較弱。

根據(jù)招股書顯示，2020年-2022年，黃山谷捷銅針式散熱基板銷售均價(jià)為103.34元/件、97.63元/件和95.4元/件。按照公司招股書的說法，2021年系因產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)等導(dǎo)致平均銷售單價(jià)較上年下降5.53%。

值得一提的是，2022年，黃山谷捷銅針式散熱基板銷售均價(jià)再度下滑。公司招股書中也提到了客戶降低采購價(jià)格的影響。公司稱，公司下游客戶大多為國內(nèi)外知名功率半導(dǎo)體廠商，該類客戶在行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)的議價(jià)話語權(quán)，受降低生產(chǎn)成本等因素影響，客戶具有壓低采購價(jià)格的訴求。

就此次IPO相關(guān)問題，7月20日-21日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電黃山谷捷并向公司發(fā)送采訪郵件，公司方面回復(fù)稱以招股書內(nèi)容為準(zhǔn)。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211366289309